31日，國家統計局公佈的資料顯示，3月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為51.8%。九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，3月PMI全面創新高證偽“週期歸來”質疑，央行加息或再入敏感期，債股依然是冰火兩重天。
資料顯示，中國3月官方製造業PMI51.8，為2012年4月以來最高，預期51.7，前值51.6。
中國3月官方非製造業PMI55.1，為2014年5月以來最高前值54.2。
鄧海清認為，3月中國經濟進一步企穩向好，製造業PMI創2012年4月以來近5年最高，非製造業PMI創2014年5月以來近3年最高，“偏執看空中國經濟必犯大錯”。
分項來看，與經濟活動有關的各分項均為2011年以來最高水準。生產指數為2013年12月以來最高值，連續6個月超過53，為2011年以來首次；新訂單指數為2014年8月以來最高值，連續6個月超過52，為2011年以來首次；新出口訂單為2012年5月以來最高，連續5個月超過50，為2011年以來首次；進口50.5，連續5個月超過50，為2011年以來首次。
鄧海清認為，在3月房地產密集調控的背景下，經濟持續企穩向好，多少有些超出市場預料。2017年2月，隨著經濟持續向好，市場開始普遍接受“經濟L型拐點已過”的觀點，但2017年3月“房地產調控2.0”之後，對經濟悲觀論調再起。從目前經濟總體結構看，工業生產的重要性在提高，即“新週期歸來”已經形成，房地產端目前並未影響到經濟向好態勢。一種可能是，與2016年10月調控類似，儘管房地產銷售大幅下滑，但是房地產投資並未下滑，另一種可能是房地產之外的固定資產投資特別是民間投資持續好轉，彌補了房地產調控的影響，需要等待3月經濟資料進一步確認。
鄧海清認為，貨幣政策現在處於較為微妙敏感期的狀態，不確定性持續上升，一方面經濟持續向好，另一方面通脹處於低位，更重要的是防風險、去杠杆在貨幣政策的權重已經超過經濟增長、通脹。在貸款利率超過可比國債收益率的情況下，若經濟好轉趨勢非常明確，出於防風險、去杠杆的角度，即使通脹低位，“2017年存貸款利率一定不會調整”的可信度正在下降。
整體而言，2017年貨幣政策有非常大的不確定性，“在貨幣市場加息後，服務於供給側改革的結構性加息或成央行新選項”。對債券市場來講，2017年最大的變化是求收益與防風險並重，過去收益模式來自固化的加杠杆、加久期、降資質，顯然，這種“傻瓜式”模式走到了盡頭，做一隻“聰明勤勞小蜜蜂”才是債市投資人應有選擇。
對於股票市場而言，2016年的邏輯有兩個，一是價格回升的邏輯（產能過剩行業），另一個是需求回暖的邏輯（高端供給），2017年前者可能減弱，而後者仍將繼續。仍然長期看好中國股市健康牛，但結構分化可能會加大，推薦受益於中國經濟結構轉型的各版塊。
最新評論