從美國公佈的宏觀經濟資料來看，例如消費、就業和企業利潤資料，美國經濟2017年經濟復蘇動力依然較強。不過，全球投資者對前期美聯儲的議息會議紀要、以及官員對於加快加息的討論，並未引起充分的警覺。
上周美聯儲多位官員密集發佈鷹派言論，對市場預期進行引導，投資者才發現3月份加息已經臨近，從近兩周以來的利率期貨市場上反應看，美元加息概率大幅上升，幾乎成為定局。
投資者最為關心的是，美元加息對中國的影響。從影響路徑來看，美元加息一方面影響我國匯率和通脹，加大人民幣貶值壓力，同時通過價格的輸入性傳導，增加通貨膨脹預期形成，進而形成對我國貨幣政策的約束。另一方面，美元加息預期升溫，貨幣利差的變化會引起資金的流動，由此引發國內流動性收緊。近期，國內公開市場操作也印證了這種貨幣政策取向。
春節之後金融機構貨幣逐漸投向市場，市場資金緊張狀態得到緩解，10年期國債收益率也小幅下行。整體來看，央行公開市場操作以資金淨回籠為主，最近的10個交易日已經連續處於資金回收狀態，導致10年期國債收益率也開始重回升勢。截至3月8日收盤，該收益率為3.41%，僅低於春節前後的階段高點。
貨幣市場的流動性變化，對市場的衝擊最為明顯，但在較好的預期管理之下，市場波動有望減弱。最近的兩次美元加息時點，分別發生在2015年的12月17日和2016年12月15日。從對A股的影響來看，美元加息之前，A股市場均出現小幅回落，反映出投資者對於流動性衝擊的擔憂。但加息之後，利空出盡反而出現市場的小幅上漲。近期美聯儲官員的集體發聲，也是在進行預期管理，儘量削弱對市場的影響。
從我國資本市場的角度來看，近期的外匯儲備資料，降低了美元加息帶來的預期影響。外匯管理局3月7日公佈的2月份外匯儲備資料為30051億美元，環比增加了69億美元，結束了連續7個月的下滑趨勢。外匯儲備重新站上了3萬億美元關口，投資者預期美元加息帶來的流動性衝擊減弱。外匯儲備的回升，主要動力在於全球資金自1月開始，對新興市場的風險偏好出現修復，資金流入新興市場的規模加大，我國是資金重要的配置區域。
值得關注的是，雖然3月份美元加息對A股市場帶來的衝擊可能不會太大，但3月加息將會給出一個明確的信號：美元未來加息的節奏有望加快，2017年加息3至4次的預期會得到加強。
從對A股市場的影響來看，目前市場的焦點在於流動性的收緊程度與經濟復蘇的驗證。根據上述分析，未來流動性收緊的預期較為明確，除了週邊的影響，在金融去杠杆、防風險的目標之下，我國中性偏緊的貨幣政策基調有較強的持續性。而此時經濟基本面的復蘇能否得到資料上的持續驗證，以及經濟資料與流動性的博弈情況，是影響市場方向選擇的重要因素。
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