九州證券全球首席經濟學家鄧海清：CPI、PPI環比上升比短期下滑更需關注
針對9日公佈的宏觀資料，九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，CPI、PPI環比上升比短期下滑更需關注，央行放水不再是合理選項。
鄧海清認為，CPI同比較上個月下降，主因去年7月CPI環比高基數，不代表CPI將趨勢性下降。2015年7月CPI為2012年以來最高值，明顯超越季節性。由於CPI同比等於最近12個月CPI環比連乘，去年7月CPI環比高基數會導致今年8月CPI同比下降。同樣由於基數原因，9月CPI將重新回到2%之上。
鄧海清指出，關注蔬菜價格和豬肉價格的分化。6月蔬菜和豬肉價格均下滑，是導致市場預期未來CPI趨勢性下降的主要原因之一。
鄧海清表示，關注非食品價格連續超季節性。CPI非食品價格超季節性上漲，可能與原油價格上漲、居民消費結構變化、勞動力成本居高不下等因素有關，另外也可能與6月份之前非食品價格弱於季節性有關，是對過去非食品價格偏弱的修復。對於未來需要進一步觀察，如果CPI非食品連續超季節性，則未來CPI同比上行壓力較大。
因此，無論是上半年的“滯脹論”，還是下半年“通縮論”，都是杞人憂天。
鄧海清認為，事實上，短期CPI下降並非趨勢，而只是基數效應的變化。
對於貨幣政策而言，CPI在1.5-2.5%區間波動是非常適宜的，中國央行既不該加息也不該降息，央行貨幣政策沒有理由因為CPI短期波動百分之零點幾而大驚小怪。就年內而言，CPI中樞將在2%左右，高於2015年的1.5%，因此沒有降息的可能；但是，年內CPI高於2.5%的可能性也並不大，因此貨幣政策收緊概率也不大。
國金證券：貨幣政策由穩健轉為寬鬆短期或難看到
針對最新CPI資料，國金證券徐陽認為，貨幣政策由穩健轉為寬鬆，短期或難看到。
國金證券認為，7月CPI同比符合預期，環比小幅改善，8月或為年內低點。分類項下，同比貢獻最大的為豬肉價格，上漲16.1%，環比貢獻最大的為蔬菜價格。總體來看，CPI的漲幅符合市場平均預期。後期展望來看，由於去年8月為基數最高月份，而且隨著氣候影響因素消退，8月環比難有大幅上漲，預期8月或為CPI同比漲幅的年內低點。
國金證券指出，PPI同比改善幅度超預期。分類項下，環比貢獻最大的為有色金屬冶煉和加工，環比上漲2.5%，整體環比由降轉升，上漲0.2%。隨著去年基數越來越低，PPI同比上漲幅度轉正或早於市場預期到來。
國金證券認為，短期難看到貨幣寬鬆。雖然CPI漲幅弱於上個月，並創下年內新低，但環比漲幅超預期。PPI的恢復速度也快過於市場預期。央行考慮的通脹水準為綜合CPI和PPI之後的資料，並且對環比資料的關注也較大。因此，在整體通脹環比上漲的情況下，貨幣政策由穩健轉為寬鬆，短期或難看到。
豬肉價格回落 7月CPI再次觸及年內最低點
受豬肉價格等鮮活食品價格回落，7月CPI同比漲幅也出現連續三個月的回落，1.8%的漲幅與1月份持平，為年內最低。
國家統計局9日公佈資料顯示，7月CPI同比上漲1.8%，較上月回落0.1個百分點，這是該資料連續三個月回落，且連續兩個月處於“1%”時代。
國家統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀數據時表示，強降雨氣候對部分地區鮮菜價格影響較大，安徽、湖北等地鮮菜價格環比漲幅均超過10%。不過，部分鮮活食品價格回落。
尤其值得注意的是，7月豬肉價格環比連續上漲三個月後轉為下降2.1%。加之，鮮果和蛋價格環比繼續下降，上述三項合計影響CPI環比下降0.1個百分點。
交行金融研究中心高級研究員劉學智表示，進入7月後豬肉價格環比出現回落，豬糧比價下降至9.18，生豬出場價格下降至18.9元/公斤，主要豬糧價格也出現下降，生豬存欄量上升至37634萬頭，豬肉同比價格在三季度很有可能回落。
劉學智認為，下半年CPI翹尾因素整體較低，不會明顯抬升物價。預計下半年CPI運行趨於平穩，但部分食品價格仍存階段性上漲的可能。
方正證券宏觀研究團隊則預測，受翹尾因素降低、豬價油價雙降的影響，三季度通脹壓力緩解，季末CPI可能降至1.5%。
7月PPI環比由降轉升 工業經濟持續回暖
7月PPI環比由降轉升，同比降幅繼續收窄，顯示工業經濟持續回暖。
國家統計局9日公佈資料顯示，7月PPI由上月下降0.2%轉為上漲0.2%，保持了今年3月份以來環比價格為正的總態勢；而同比資料則顯示，7月PPI同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.9個百分點。今年以來，PPI同比一直維持回升勢頭。
交行首席經濟學家連平表示，7月主要生產資料市場價格整體上升，黑色金屬、有色金屬、化工產品、煤炭價格漲勢明顯，帶動了PPI同比跌幅進一步收窄。
從統計資料中也可以看出，7月有色金屬冶煉和壓延加工、黑色金屬礦采選、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格環比由下降轉為分別上漲2.5%、0.4%和0.2%。
連平認為，由於去年同期工業產品價格逐漸下跌，今年下半年PPI同比基數逐月收窄，有助於PPI漲幅的改善。預計年末PPI同比增速逐漸回升至0%左右，全年平均降幅-2.4%，比去年大幅回升。
除了PPI外，最近幾個月工業企業利潤和工業生產增速均在持續改善，這些都印證了工業經濟的企穩回暖。
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