從1.0%到0.1%，隨著歐元區今年通脹預期急劇惡化，歐洲央行10日"火力大開"，常規與非常規貨幣政策工具並用，在全面調降歐元區三大關鍵利率的同時，宣佈擴大資產購買計畫(QE)規模並啟動"第二代"定向長期再融資操作(TLTROII)。
歐洲央行當日宣佈，下調歐元區主導利率5個基點至零，並下調歐元區隔夜貸款利率和隔夜存款利率分別至0.25%和負0.4%；從4月份起，QE規模將由每月600億歐元擴大至800億歐元，購債計畫至少持續至2017年3月底；針對合格的國際機構和多邊開發銀行發行的債券，決定將單只債券購買比例上限及對單個發行人的購債比例上限由33%上調至50%；將企業債券納入購債範圍，從今年第二季度末開始實施；此外，從6月份起實施四輪四年期長期再融資操作，以刺激銀行向實體部門的借貸活動。
誠然，持續的超寬鬆貨幣政策是目前支撐歐元區復蘇的重要基礎，也是對歐元區抵禦全球經濟下行風險的保護，但寬鬆政策的邊際效益正在遞減，歐洲央行強化和延長寬鬆立場也把市場的"胃口"越吊越高，還留下多重後患，包括減弱歐元區成員國改革動力、擠壓歐元區銀行盈利空間、未來寬鬆退出的風險加大等。
歐洲央行打出的"三記重拳"超出預期，市場情緒一度高漲，歐美主要股指跳漲，歐元對美元匯率下挫至1.083左右。然而，隨著歐洲央行行長德拉吉在新聞發佈會上表示"預計沒有必要進一步降息"，市場則完全換了一副面孔。主要股指全線跳水，其中德國股市DAX指數急跌約500點，截至收盤，歐洲三大股指全天跌幅均在2%左右。同時，歐元對美元升至1.10上方。 與去年12月相比，歐洲央行此次議息決定超預期，但市場的負面反應卻如出一轍。有分析人士指出，市場反應暴露出德拉吉的溝通策略出現問題，讓投資者感到其貨幣政策工具的使用已接近極限。
事實上，歐洲央行貨幣政策決定聲明中有"未來一段時間，歐洲央行理事會預期關鍵利率將保持目前水準或降至更低"的表述。同時，"第二代"定向長期再融資操作的設計暗示歐洲央行的寬鬆立場已著眼到2021年。然而，市場對寬鬆的"胃口"可能更大。
目前，歐洲央行最大的擔憂在於長期低通脹甚至通縮風險。德拉吉說，主要受國際油價影響，歐元區通脹率未來幾個月將不可避免地處於非常低的水準，甚至為負值，確保通脹率回歸政策目標的行動不應過分拖延，避免目前的低通脹環境對工資和價格制定造成"二次影響"至關重要。
然而，面對輸入性的低通脹，歐洲央行大規模刺激的效果比較有限，從歐洲央行大幅下調今年通脹預期可見一斑--超寬鬆持續，而通脹預期卻在惡化。即使根據目前的預測，2018年歐元區通脹率預期為1.6%，與歐洲央行政策目標仍有距離。
就刺激經濟而言，無論新增購買企業債券，還是在負利率條件下開啟定向長期再融資操作,均旨在刺激歐元區銀行向實體部門借貸。然而，歐元區流動性目前保持充足，增長瓶頸並不在於貨幣環境，而是財政政策和結構性改革不給力。
德拉吉指出，根據歐盟的評估，過去一年歐元區各國的改革進展相當有限，對大多數成員國而言，改革的步伐必須加快，包括增加實體部門產出、改善商業環境、提供充足的公共基礎設施、增加投資和創造就業等。
德國的批評人士指出，德拉吉的"組合拳"將進一步減輕南歐國家的改革壓力。此外，負利率會進一步損害德國儲戶的利益。
同時感到受傷的可能還有歐洲銀行業。商業銀行一般通過利差賺取利潤，但這種傳統盈利模式卻因負利率環境而遭遇嚴峻挑戰，這也是年初以來歐洲銀行股劇烈波動的原因之一。歐元區已是負利率的"重災區"，歐洲央行進一步降息使得本地銀行業更難盈利，經營模式轉型愈加緊迫。
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