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國家金融與發展實驗室:要容忍宏觀杠杆率適度抬升以穩增長

中国财富网
2019-08-28 11:07

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國家金融與發展實驗室昨日發佈的《中國杠杆率報告(2019年二季度)》(下稱《報告》)顯示,今年二季度宏觀杠杆率上漲了0.7個百分點,此前過快增長的勢頭得到控制。該實驗室提醒,要把握好穩增長與穩杠杆的動態平衡,從助力穩增長的角度,需要容忍杠杆率特別是中央政府杠杆率的適度抬升,將重點放在體制、結構與效率改革上。

據該實驗室測算,今年一季度宏觀杠杆率有較大上升幅度,上升了5.1個百分點。從二季度的表現來看,雖然杠杆率水準仍有上升,上升了0.7個百分點,但是快速上升的勢頭被抑制住了,整體債務水準得到穩定。截至二季度末,宏觀杠杆率為249.5%。

綜合整個上半年的情況看,我國宏觀杠杆率合計攀升5.8個百分點。“這相對於2017年僅上升3.8個百分點以及2018年下降0.3個百分點,杠杆率的變化態勢發生了一定程度的‘逆轉’。”《報告》判斷。

分部門看,上半年居民杠杆率上升2.1個百分點,短期消費貸款依然是拉動居民杠杆率上升的主要動力。同時,非金融企業部門杠杆率反彈態勢趨緩,一季度非金融企業部門杠杆率上升3.3個百分點,但是二季度下降1.1個百分點。地方政府帶動政府杠杆率繼續上升,上半年地方政府杠杆率累計上升1.6個百分點,而中央政府杠杆率微降0.04個百分點。

對於全年的杠杆率情況,《報告》預計,即便下半年仍然嚴控,杠杆率的全年升幅也可能會超過7個至8個百分點。因此,《報告》建議,對於穩杠杆要有通盤考慮,特別是從提升穩增長助力的角度,需要容忍杠杆率的適度抬升。我國杠杆率的問題和風險重點,實則並不在杠杆率水準,而在杠杆率的結構,宏觀杠杆率與微觀杠杆率的偏離主要在於效率的不足。

因此,《報告》認為,未來應將重點放在體制、結構與效率上,把握好穩增長與穩杠杆的動態平衡。對於金融去杠杆,《報告》建議,在局部“拆彈”的過程中,應避免過於激烈和簡單粗暴,以防止風險傳染並對實體經濟造成不必要的誤傷。
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