2月13日，國內大宗品期貨表現一片火熱，幾乎全線飄紅。其中有色金屬、農產品、建材等相關期貨品種漲幅最高，黑色系期貨也表現強勁。而這些品種正是國家近期去產能的重點行業，從去年黑色系走勢來看，無論是去產能和供給側改革，對於“中游行業”供給端的影響明顯，也由此帶動產業的復蘇和觸底反彈。進入2017年，去產能有望進一步深化，建材、有色金屬、農業、新興產業等四大行業也將被納入去產能的重點關注行業名單。
“去產能”後續受關注 2017年重點行業浮出水面
隨著2017年去產能力度的加大，除了煤鋼以外，將有多個新行業的落後產能進入去產能行列。國家發改委日前宣佈，已與工信部等五部委聯合印發了堅決遏制煤鋼產業違規新增產能的通知，並且再次明確，2017年將進一步深入推進供給側改革和“三去一降一補”。尤其是在去產能方面，除了煤鋼產業之外，其他行業落後產能也將進入去產能名單。有色金屬、汽車、新能源、石墨烯等行業落後產能將入列。另外，農業供給側改革成為今年重點，建材（水泥、玻璃）環保專項督查也即將開展。
G20與新興國家戰略研究中心主任張其佐表示，2017年供給側改革的重心仍然是去產能，但煤鋼產業化解產能的難度將加大。要充分運用市場化法制化手段嚴格執行環保能源品質安全相關的法律法規標準，推進重組兼併，破產清算等，處理僵屍企業一定要堅決果斷。
有色金屬方面，日前相關部門相繼表示2017年要積極在有色金屬、船舶製造、煉化、建材和電力等產能過剩行業開展去產能工作，而電解鋁作為往年在有色行業中相對過剩情況較為明顯的品種被大家重點解讀，供給側改革首當其衝的會是不符合行業規範的那部分電解鋁產能。另外，近期銅產能吃緊受到全球的關注，全球最大的銅礦必和必拓旗下智利Escondida銅礦工人開始罷工，必和必拓向客戶發出通知稱，由於智利Escondida銅礦工人週四開始無限期罷工，該礦的礦石供應遭遇不可抗力。全球第二大銅礦、印尼Grasberg礦區的出口也中斷。
農業方面，今年農業供給側結構性改革的重點工作將包括優化品種結構、增加適銷有效供給、拓展特色高效供給，推進農牧結合、種養加一體、一二三產業融合，延伸產業鏈，實現提檔升級。種植結構調整是農業供給側結構性改革的重點，其中玉米去庫存是首當其衝，2017年，玉米種植面積將壓減1000萬畝，糧食局工作要點也提出深入研究消化糧食特別是玉米庫存、擴大有效消費新途徑，加快糧食加工轉化，配合做好擴大燃料乙醇產量和使用區域工作。
建材方面，國務院多部門已經聯合啟動水泥玻璃行業淘汰落後產能專項督查，督查將於2017年2月12日-2月22日開展，將由部級領導帶隊分為8個督查組，對全國31個省（區、市）和新疆生產建設兵團水泥玻璃行業淘汰落後產能情況進行專項督查。督查重點有以下幾個方面：一是《國務院關於化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》、《國務院辦公廳關於促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》，以及國務院各有關部門出臺的水泥玻璃行業淘汰落後產能相關政策落實情況。二是使用《產業結構調整指導目錄》淘汰類工藝技術與裝備的產能關停退出情況。三是利用法律手段倒逼水泥玻璃行業落後產能退出情況。四是水泥玻璃行業環保政策標準執行情況。可見，建材去產能方面督查也正在進行中。
新興產業方面，不僅是傳統行業方面，新興產業方面國家也提出了關注產能過剩風險，消息人士透露，汽車、新能源、石墨烯等行業的落後產能或將入列。
去產能致行業景氣度提升 “中游崛起”入黃金期
2016年去產能政策成效顯著。宏觀層面，在經濟保持平穩的基礎上，淘汰落後產能的速度明顯加快。2016年我國鋼鐵和煤炭的去產能目標分別為4500萬噸和2.5億噸，均是去年實際完成量的兩倍以上。儘管目標明顯高於去年，但推進速度仍然較快。據國家發改委透露，截至今年三季度末，這兩個行業均已完成全年目標的80%以上。更為重要的是，這種快速的去產能並未對經濟增長形勢帶來太大衝擊，我國今年前三季度GDP增速均為6.7%，經濟運行的穩定性相比之前明顯提升。
隨著去產能加速，基建投資超預期，行業景氣正從上下游向中游傳導，未來一段時間正是“中游崛起”的黃金時期。近期最大的亮點是中游行業景氣度大幅上升。挖掘機重卡銷售火爆，水泥鋼鐵供給出清需求旺盛。節後的生產恢復速度好於去年同期，2月發電耗煤同比上升21.7%，與1月相比上升22.3個百分點。
中游行業景氣上升，重卡挖掘機銷售火爆。2月第2周6大發電集團日均耗煤量環比下降16.3%，較上周下降24.1個百分點。截至2月10日，本月6大發電日均耗煤45.4萬噸，與上周相比有所下降，低於1月同期的61.3萬噸。2月發電耗煤同比上升21.7%，與1月相比上升22.3個百分點。考慮到春節假期的錯位問題，選取2月3日-10日這個區間，即節後的8天與去年的節後8天進行比較，計算得到的同比增速為30.9%。節後工業生產恢復速度好於去年同期。
水泥價格繼續保持平穩，2月第2周水泥價格環比-0.4%，與上周相比小幅微降0.1個百分點。同比上升29.4%，較上周基本持平，與1月同比29.5%相比略降0.1個百分點。新疆提出2017年將加大固定資產投資力度，目標同比增長超過50%、至1.5萬億元。2017年疆內“鐵公基”投資有望大幅增長，預計公路項目、鐵路項目和民航項目新增投資增長超過400%、50%和50%。在需求端高增長預期下，同時供給端無新增產能，水泥景氣有望出現回升。
化工行業分化明顯。生意社監測的2017年01月58種商品中，漲幅在5%以上的商品主要集中在化工板塊；漲幅前3的商品分別為丁苯橡膠(26.99%)、天然橡膠(16.24%)、聚合MDI(15.93%)。
事實上， 從主動偏股基金四季度持倉來看，基金從去年四季度開始便已連續加倉中游製造。可見，在去產能的大背景下，整個產業鏈的復蘇正在形成，回暖將從上游行業逐漸向中游產業和下游產業傳遞。
上證小貼士：所謂的“中游行業”，業內主要指週期性的加工行業，包括鋼鐵、有色金屬、建材、化工、煤炭、紡織、食品加工等。
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