【本期導讀】
○險資關注定向增發解禁股的波段機會
○新政將陸續出臺 醫藥股估值有優勢
○編者感言：根基未穩 波動風險猶存
【主編觀點】
市場將逐步回歸正常運行軌道
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為期兩周的“政策救市”終取得階段性成果，極度枯竭的市場流動性局面得以緩解，股指因此止住螺旋式下跌，並走出絕地反擊行情。綜合近階段系列超常規救市舉措觀察，股指大起大落後，市場將逐步回歸正常多空博弈與運行軌道中。
筆者5日曾在本欄目提示投資者，政策救市的首要目標在於快速穩定投資信心、恢復流動性、打破市場定價失靈的局面。從其後決策層採取的系列政策組合拳，包括部分特殊時期必要的特殊手段來看，可謂節奏快、准，效果明顯。隨著市場逐步走出“非常時期”，投資者的關注點應有所遷移。
首先，明確政策救市是“救市場”而非“保上漲”。通過政策強力將股票指數穩定在某一區間甚至推動股指持續上行，不是救市目的；防範系統性風險、恢復市場正常的定價和資源配置功能，才是政策救市的用意所在。認為政策將不斷推高股指，進而寄希望於博取“政策救市收益”是不明智的。
其次，信心穩定、流動性恢復只是初期目標，最終目的是將市場送回正常運行軌道。目前市場還有相當一部分個股處於停牌待複牌狀態，急跌過後板塊、行業、個股也需進行重估，市場需要相當時間才能逐步恢復自我調節功能。正是出於這一考量，救市政策不會“打一槍就走”，且將視市場整固情況逐步退出。
其三，經過此番大起大落，整體風險、資金杠杆水準，甚至非理性的投資預期都得到了相當程度的釋放，投資者決策將會更多理性考慮經濟基本面、改革紅利釋放以及資本市場內在發展動力等。（青予）
【機構動向】
險資關注定增解禁股的波段機會
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上證報資訊調查顯示，除參與維穩購買藍籌股及藍籌ETF基金外，近期部分中小險企積極關注波段性套利機會，尤其是經此番大幅調整後，股價已遠低於機構當初定增價格且即將進入定增解禁的個股品種。理由是，從以往資料統計觀察，為確保解禁前後股價穩定，上市公司釋放基本面利好的概率較大，存在一定的波段性博弈機會。
【數據參謀】
定增價倒掛公司反彈中受關注
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在本輪下跌中，多家公司股價已低於此前的定向增發價格，但在近日的反彈中，此類公司表現強勁。據上證報資訊統計，定增股將於下半年解禁的公司中，除已停牌公司外，7家公司目前股價低於或略高於定向增發價，分別為新宙邦、海正藥業、佳電股份、郴電國際、興發集團、重慶港九和廣晟有色。其中佳電股份、廣晟有色大股東參與了定向增發。
此外，在已獲得定向增發批文的公司中，太原剛玉、科大訊飛等公司的最新股價較增發價分別溢價1.81%和5.28%。其中，太原剛玉控股股東于7月8日至9日，累計增持達2%。
【上證視點】
醫藥新政有望陸續出臺 行業估值優勢顯現
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上證報資訊獲悉，醫藥政策今年將迎來密集調整，醫保支付價格和按病種、總額預付制等新制度將陸續出臺。這意味著，原有醫藥產業格局和利益鏈將逐漸打破，具有獨特競爭優勢的醫藥企業將更加受益。此外，經歷了前期的快速調整後，優質醫藥股的估值優勢再度顯現。上證報資訊通過資料統計，從多個角度對其進行了梳理。
此次救市資金投向藍籌股ETF，優質醫藥藍籌股也在其中。上證報資訊統計發現，被四大藍籌ETF納入的醫藥股包括康美藥業、複星醫藥和白雲山。
醫藥上市公司近期頻現增持。截至7月9日， 已有57家醫藥公司實施或發佈增持計畫。其中，現價低於或接近增持價的公司包括華潤萬東、翰宇藥業、浙江醫藥、舒泰神等。
【海外來風】
醫藥、科技板塊估值居美股前列
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上證報資訊統計顯示，最新的美股平均市盈率為23.54倍，其中醫藥板塊以31.32倍居各板塊之首，科技板塊以26.25倍緊隨其後，而公用事業板塊則以平均市盈率17倍位居各板塊末尾。
【編者感言】
市場根基未穩 波動風險猶存
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過去一周，A股大起大落，前三個交易日“賣不出”，後兩個交易日又“買不進”。隨著國家救市諸措施持續落地，場內流動性逐步改善，部分投資者又開始摩拳擦掌，甚至又開始杠杆入場，連從未做過融資業務的小編也日接數個配資攬客電話。感慨巨大利益面前人性健忘的同時，不得不提醒一下，市場根基未穩，波動風險猶存。
應該承認，從短期盤面來看，國家隊已取得了階段性勝利，且因大批停牌股票尚未複牌，救市措施還不到退出時機，市場反抽或還將持續。但若就此判斷，股災已逝，牛市重來，可能為時過早。
首先，從交投資料來看，近兩個交易日大舉入市的多為籍國家隊救市之威、抱著抄一把底就走心態的遊資，進場邏輯多偏“認為股票要漲”而非“股票有價值”，股指反抽持續性值得觀察。其次是，受融資、配資影響，且因本輪調整速度過快，公私募機構“受傷”頗重，需要時間調養生息，舔血養傷。為此投資者不可盲目樂觀，而應深刻反省本輪“股災”的經驗教訓，密切關注基本面良好但股價大幅下跌、甚至已低於內在價值品種，以投資心態而非賭博架勢，管理自身的帳戶。
股市，沒有永遠不敗的賭徒，活下來的只有對自己財富負責的理性投資人。
○險資關注定向增發解禁股的波段機會
○新政將陸續出臺 醫藥股估值有優勢
○編者感言：根基未穩 波動風險猶存
【主編觀點】
市場將逐步回歸正常運行軌道
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為期兩周的“政策救市”終取得階段性成果，極度枯竭的市場流動性局面得以緩解，股指因此止住螺旋式下跌，並走出絕地反擊行情。綜合近階段系列超常規救市舉措觀察，股指大起大落後，市場將逐步回歸正常多空博弈與運行軌道中。
筆者5日曾在本欄目提示投資者，政策救市的首要目標在於快速穩定投資信心、恢復流動性、打破市場定價失靈的局面。從其後決策層採取的系列政策組合拳，包括部分特殊時期必要的特殊手段來看，可謂節奏快、准，效果明顯。隨著市場逐步走出“非常時期”，投資者的關注點應有所遷移。
首先，明確政策救市是“救市場”而非“保上漲”。通過政策強力將股票指數穩定在某一區間甚至推動股指持續上行，不是救市目的；防範系統性風險、恢復市場正常的定價和資源配置功能，才是政策救市的用意所在。認為政策將不斷推高股指，進而寄希望於博取“政策救市收益”是不明智的。
其次，信心穩定、流動性恢復只是初期目標，最終目的是將市場送回正常運行軌道。目前市場還有相當一部分個股處於停牌待複牌狀態，急跌過後板塊、行業、個股也需進行重估，市場需要相當時間才能逐步恢復自我調節功能。正是出於這一考量，救市政策不會“打一槍就走”，且將視市場整固情況逐步退出。
其三，經過此番大起大落，整體風險、資金杠杆水準，甚至非理性的投資預期都得到了相當程度的釋放，投資者決策將會更多理性考慮經濟基本面、改革紅利釋放以及資本市場內在發展動力等。（青予）
【機構動向】
險資關注定增解禁股的波段機會
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上證報資訊調查顯示，除參與維穩購買藍籌股及藍籌ETF基金外，近期部分中小險企積極關注波段性套利機會，尤其是經此番大幅調整後，股價已遠低於機構當初定增價格且即將進入定增解禁的個股品種。理由是，從以往資料統計觀察，為確保解禁前後股價穩定，上市公司釋放基本面利好的概率較大，存在一定的波段性博弈機會。
【數據參謀】
定增價倒掛公司反彈中受關注
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在本輪下跌中，多家公司股價已低於此前的定向增發價格，但在近日的反彈中，此類公司表現強勁。據上證報資訊統計，定增股將於下半年解禁的公司中，除已停牌公司外，7家公司目前股價低於或略高於定向增發價，分別為新宙邦、海正藥業、佳電股份、郴電國際、興發集團、重慶港九和廣晟有色。其中佳電股份、廣晟有色大股東參與了定向增發。
此外，在已獲得定向增發批文的公司中，太原剛玉、科大訊飛等公司的最新股價較增發價分別溢價1.81%和5.28%。其中，太原剛玉控股股東于7月8日至9日，累計增持達2%。
【上證視點】
醫藥新政有望陸續出臺 行業估值優勢顯現
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上證報資訊獲悉，醫藥政策今年將迎來密集調整，醫保支付價格和按病種、總額預付制等新制度將陸續出臺。這意味著，原有醫藥產業格局和利益鏈將逐漸打破，具有獨特競爭優勢的醫藥企業將更加受益。此外，經歷了前期的快速調整後，優質醫藥股的估值優勢再度顯現。上證報資訊通過資料統計，從多個角度對其進行了梳理。
此次救市資金投向藍籌股ETF，優質醫藥藍籌股也在其中。上證報資訊統計發現，被四大藍籌ETF納入的醫藥股包括康美藥業、複星醫藥和白雲山。
醫藥上市公司近期頻現增持。截至7月9日， 已有57家醫藥公司實施或發佈增持計畫。其中，現價低於或接近增持價的公司包括華潤萬東、翰宇藥業、浙江醫藥、舒泰神等。
【海外來風】
醫藥、科技板塊估值居美股前列
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上證報資訊統計顯示，最新的美股平均市盈率為23.54倍，其中醫藥板塊以31.32倍居各板塊之首，科技板塊以26.25倍緊隨其後，而公用事業板塊則以平均市盈率17倍位居各板塊末尾。
【編者感言】
市場根基未穩 波動風險猶存
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過去一周，A股大起大落，前三個交易日“賣不出”，後兩個交易日又“買不進”。隨著國家救市諸措施持續落地，場內流動性逐步改善，部分投資者又開始摩拳擦掌，甚至又開始杠杆入場，連從未做過融資業務的小編也日接數個配資攬客電話。感慨巨大利益面前人性健忘的同時，不得不提醒一下，市場根基未穩，波動風險猶存。
應該承認，從短期盤面來看，國家隊已取得了階段性勝利，且因大批停牌股票尚未複牌，救市措施還不到退出時機，市場反抽或還將持續。但若就此判斷，股災已逝，牛市重來，可能為時過早。
首先，從交投資料來看，近兩個交易日大舉入市的多為籍國家隊救市之威、抱著抄一把底就走心態的遊資，進場邏輯多偏“認為股票要漲”而非“股票有價值”，股指反抽持續性值得觀察。其次是，受融資、配資影響，且因本輪調整速度過快，公私募機構“受傷”頗重，需要時間調養生息，舔血養傷。為此投資者不可盲目樂觀，而應深刻反省本輪“股災”的經驗教訓，密切關注基本面良好但股價大幅下跌、甚至已低於內在價值品種，以投資心態而非賭博架勢，管理自身的帳戶。
股市，沒有永遠不敗的賭徒，活下來的只有對自己財富負責的理性投資人。
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