【本期導讀】
○非常規舉措將保市場安度危機尖峰
○險資認為市場底部構造仍有個過程
○沙裡淘金 低估值績優公司入眼來
【主編觀點】
非常規舉措將保市場安度危機尖峰
------
自6月中旬以來A股大幅下跌，為防範系統性風險以難以遏制的方式爆發，近日由更高層面統籌協調、多部委相繼推出的非常規措施，通過提供流動性支持、限制衍生品做空動能等方式，盡全力防止市場定價、融資、資源配置功能失靈。儘管政策起效需要時間，但我們相信，相關系列舉措一定能説明市場渡過危機尖峰時刻。而伴隨著慘烈的去杠杆過程，真正的有價值投資機會也將逐步顯現。
資料統計顯示，6月15日迄今，上綜指、深成指、中小板和創業板指數分別下跌了32%、39%、38%、39%。剔除停牌、新股等因素，凱瑞德、廣東甘化等4只個股跌幅超70%，有357只個股跌幅在60至70%之間，有520只跌幅在50至60%之間，近七成個股股價腰斬，下跌幅度不可謂不大。而在此期間，政府密集推出了雙降、流動性支持、限制股指期貨做空力量等維穩舉措，但效果不是不明顯。
究其原因，除政策起效需要時間外，最主要的原因是，A股正處於前所未有的去杠杆過程中。來自一線調研的最新情況顯示，某大型券商部分營業部兩融達到預警線的客戶已從6月15日的個位數上升到日前的三位數，近兩個交易日增長呈幾何級數，需強平客戶資產規模占到融資總體規模35%以上，且多數客戶無力追加資金，而所持個股又因連續跌停難以賣出，市場流動性幾近“冰凍”，市場已經無法依靠自身力量振作了。
監管層就是看到這一“救市癥結”，從近兩日盤面觀察來看，“國家隊”開始大量吸納金融、石化等大盤藍籌，為公私募機構提供流動性，減輕其贖回或被迫斬倉小盤股壓力，今日又開始直接為小盤股提供流動性，減輕兩融強平壓力。儘管過程十分慘烈，且恐還將持續一段時間，但相信隨著央行流動性的逐步注入，融資規模會出現明顯回落，市場會漸趨平穩，自我造血功能也將逐步恢復。更值得期待的是，隨著估值泡沫的大幅降低，部分業績不錯且有良好商業模式的非講故事類公司，已漸進價值投資者買入區間，且將日趨增加。（聞道）
【機構動向】
險資認為“市場底”的構造有個過程
------
接受上證報資訊最新調查的京滬險資目前較為一致的觀點是，今日央行旗幟鮮明地表示將提供無上限流動性支持，緩解了市場的後顧之憂；“國家隊”也優化了救市模式，持續為市場人氣品種注入流動性。與此同時，包括保監部門在內的金融機構及央企也緊急動員，開展多方位救市。相信隨著各項維穩措施的陸續出臺，加上前期股指下跌幅度較大，市場底部已經開始構造，但仍有個過程。
【上證視點】
泥沙俱下淘真金 低估值績優公司入眼來
------
泥沙俱下之時，或許就是“淘金”的最好時機。6月15日以來的市場暴跌中，近七成A股公司股價下跌超50%，被錯殺的公司不在少數。多個績優公司的估值水準已大幅回落。據上證報資訊統計，約有400多家公司扣非後淨利潤增速較快，顯著超過目前估值。近3年連續保持增長，且按照上半年業績預告的下限測算，市盈率低於20倍或在20多倍的非金融類公司有6家，分別為長安汽車、川投能源、黔源電力、金風科技、齊峰新材、史坦萊。其中，史坦萊實際控制人分別於7月3日、6日，增持1萬股和10萬股。
此外，據上證報資訊統計，扣非後市盈率低於10倍的非金融類公司包括華電國際、一汽富維、保利地產、長源電力、格力電器等。
○非常規舉措將保市場安度危機尖峰
○險資認為市場底部構造仍有個過程
○沙裡淘金 低估值績優公司入眼來
【主編觀點】
非常規舉措將保市場安度危機尖峰
------
自6月中旬以來A股大幅下跌，為防範系統性風險以難以遏制的方式爆發，近日由更高層面統籌協調、多部委相繼推出的非常規措施，通過提供流動性支持、限制衍生品做空動能等方式，盡全力防止市場定價、融資、資源配置功能失靈。儘管政策起效需要時間，但我們相信，相關系列舉措一定能説明市場渡過危機尖峰時刻。而伴隨著慘烈的去杠杆過程，真正的有價值投資機會也將逐步顯現。
資料統計顯示，6月15日迄今，上綜指、深成指、中小板和創業板指數分別下跌了32%、39%、38%、39%。剔除停牌、新股等因素，凱瑞德、廣東甘化等4只個股跌幅超70%，有357只個股跌幅在60至70%之間，有520只跌幅在50至60%之間，近七成個股股價腰斬，下跌幅度不可謂不大。而在此期間，政府密集推出了雙降、流動性支持、限制股指期貨做空力量等維穩舉措，但效果不是不明顯。
究其原因，除政策起效需要時間外，最主要的原因是，A股正處於前所未有的去杠杆過程中。來自一線調研的最新情況顯示，某大型券商部分營業部兩融達到預警線的客戶已從6月15日的個位數上升到日前的三位數，近兩個交易日增長呈幾何級數，需強平客戶資產規模占到融資總體規模35%以上，且多數客戶無力追加資金，而所持個股又因連續跌停難以賣出，市場流動性幾近“冰凍”，市場已經無法依靠自身力量振作了。
監管層就是看到這一“救市癥結”，從近兩日盤面觀察來看，“國家隊”開始大量吸納金融、石化等大盤藍籌，為公私募機構提供流動性，減輕其贖回或被迫斬倉小盤股壓力，今日又開始直接為小盤股提供流動性，減輕兩融強平壓力。儘管過程十分慘烈，且恐還將持續一段時間，但相信隨著央行流動性的逐步注入，融資規模會出現明顯回落，市場會漸趨平穩，自我造血功能也將逐步恢復。更值得期待的是，隨著估值泡沫的大幅降低，部分業績不錯且有良好商業模式的非講故事類公司，已漸進價值投資者買入區間，且將日趨增加。（聞道）
【機構動向】
險資認為“市場底”的構造有個過程
------
接受上證報資訊最新調查的京滬險資目前較為一致的觀點是，今日央行旗幟鮮明地表示將提供無上限流動性支持，緩解了市場的後顧之憂；“國家隊”也優化了救市模式，持續為市場人氣品種注入流動性。與此同時，包括保監部門在內的金融機構及央企也緊急動員，開展多方位救市。相信隨著各項維穩措施的陸續出臺，加上前期股指下跌幅度較大，市場底部已經開始構造，但仍有個過程。
【上證視點】
泥沙俱下淘真金 低估值績優公司入眼來
------
泥沙俱下之時，或許就是“淘金”的最好時機。6月15日以來的市場暴跌中，近七成A股公司股價下跌超50%，被錯殺的公司不在少數。多個績優公司的估值水準已大幅回落。據上證報資訊統計，約有400多家公司扣非後淨利潤增速較快，顯著超過目前估值。近3年連續保持增長，且按照上半年業績預告的下限測算，市盈率低於20倍或在20多倍的非金融類公司有6家，分別為長安汽車、川投能源、黔源電力、金風科技、齊峰新材、史坦萊。其中，史坦萊實際控制人分別於7月3日、6日，增持1萬股和10萬股。
此外，據上證報資訊統計，扣非後市盈率低於10倍的非金融類公司包括華電國際、一汽富維、保利地產、長源電力、格力電器等。
最新評論