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科創板第一股估值幾何?券商多方預測定價區間

中国证券网
2019-06-20 10:43

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6月19日淩晨,華興源創在上交所披露招股意向書、上市發行安排及初步詢價公告,科創板第一股啟動招股。

註冊制下,科創板新股採用全面的市場化詢價制度。根據發行時間安排,華興源創自6月21日進入詢價環節,而現在已有部分券商對該公司作出了估值分析。從目前的資料看,券商給“科創板第一股”測算的估值區間較為一致,亦符合華興源創“專用設備製造”的行業定位,並未出現空談概念脫離實際的情形。

如華鑫證券採用相對估值PE法和絕對估值DCF法,分別對華興源創的估值進行了分析測算。其中,用PE法預測該公司估值為105.6億元,採用DCF法預測該公司估值為100.4億元。在對兩種估值方法進行平均後,華鑫證券得出,華興源創當前估值約為102.98億元。假設華興源創本次發行新股數量為4010萬股,公司發行後總股本為40100萬股,根據預測市值,得出對應股價為25.68元/股,建議詢價區間為23.35元/股至28.01元/股。

華創證券則建議考慮相對估值PE法對華興源創進行估值。華創證券選擇A股上市公司精測電子作為可比公司,指出精測電子目前PE(TTM)為35.77倍,2018年年報披露以來的PE(LYR)估值範圍為34.69至45.42倍。參考精測電子估值,華創證券認為,華興源創的價格區間為23.24元/股至31.34元/股。

其他多數券商在研報中僅給出了估值方向,但未給出具體的估值資料。中國銀河證券認為,華興源創目前處於穩定成長期,適用於PE/PEG估值法。申萬宏源證券表示,華興源創的上市標準為預計市值不低於10億元,最近兩年淨利潤為正且累計不低於5000萬元,因此可運用公司PE估值法與結合ROE預期的PB估值法進行分部估值。

申萬宏源證券策略分析師林麗梅認為,機構應先對新經濟行業進行系統研究,再對新經濟行業的估值方法進行進一步的探討。她表示,新經濟行業的發展可分為概念期、導入期、成長期、成熟期和衰退期等五個時期。一級市場的估值方法如VM指數和實物期權法更適用於概念期;行業空間和客戶價值的評估是導入期的關鍵;成長期需關注業績增速,根據企業是否跨過盈虧平衡點,可分別採用PEG和PS估值;成熟期應關注企業的盈利和現金流;對進入衰退期的企業,重置成本法是最好選擇。

也有業內人士表示,券商研報的測算只是給出建議,在實際操作中還需對符合條件的投資者初步詢價後確定正式的IPO發行價格。
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