京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

角逐十分激烈。

截至1月25日收盤，拼多多這家成立三年的“新電子商務”平臺市值與創立20年的老牌電商京東市值相差15億美元。而在此前一天，兩者市值差距不到2億美元。

作為2018年最大的科技股IPO,拼多多上市首日大漲40%市值達到295.78億美元，而彼時京東的市值較其高出227億美元。時至今日，僅僅180天時間，拼多多與京東市值差距從200多億美元縮減到一步之遙，有關中國電商格局是否即將扭轉的話題備受關注。

京東周五大漲近7% 暫緩市值被拼多多超越“危機”

拼多多與京東的市值“之戰”堪稱精彩。一夜之間，兩者的差距從1.36億美元擴大到15.01億美元。

近期，拼多多因為系統問題，被使用者“薅羊毛”數千萬。但是，負面消息並未拖累公司股價。在一波連續三天的上漲後，拼多多市值一路走高。美東時間1月24日即週四美股收盤，納指收漲0.68%，多數中概股上漲。

其中拼多多股價收于28.74美元，上漲2.07美元，漲幅達7.76%。股價上漲近8%後，拼多多的市值在週四也有明顯增加，按週四收盤時的價格計算，拼多多市值重返300億美元，達到318.38億美元，較前一日收盤時增加22.93億美元。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

同樣是在週四美國股市收盤時，國內另一家電商京東的股價為22.1美元。按收盤價計算，其市值為319.74億美元。計算下來，拼多多與京東市值僅僅相差1.36億美元。這意味著，關於誰是中國第二大電商的角逐，只剩下不到2億美元的差距。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

然而，經過下一個交易日即週五後，兩者差距又有所拉大。

週五，美股三大指數集體收高，道指收漲逾180點。京東迎來較大幅度上漲，截至收盤，京東報23.63美元，漲幅達6.92%，市值341.85億美元。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

而市值緊追京東的拼多多，週五收盤報29.50美元，漲幅達2.64%，市值326.80億美元。京東暫時緩解了被拼多多超越市值的危機。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

另據媒體報導，1月24日，京東商城CEO徐雷、京東數字科技CEO陳生強、京東物流CEO王振輝等京東管理團隊首次集體亮相達沃斯，這也是京東集團完成“史上最大規模”架構調整之後，新高管團隊首次出現大型國際活動中。

僅用半年

市值差距縮小93%

一個是創辦剛滿三年的中國電商界新貴，另一個是成立超20年的老牌電商領導者，拼多多與京東註定要同台競技。

2018年7月26日，拼多多正式登陸納斯達克上市，當日收盤大漲40.5%，市值達295.78億美元，盤後再漲5%，在中國上市公司裡面排名第十一位，僅次於網易的355.06億美元。而彼時，京東市值為522.94億元，較拼多多高出227.16億元，拼多多市值僅為京東的56.56%。

尚不足300億市值的拼多多有威脅，但二者之間還差著一個美團點評。但自此，京東便進入水逆期，“天災”(宏觀、財務資料)、“人禍”(劉強東桃色事件)齊至。

半年後的1月25日，兩者差距縮小到15億元，180天兩者市值差距縮小幅度達93%。而截至1月25日收盤市值為319億美元的另一互聯網巨頭——網易，已經被拼多多成功趕超。

儘管昨夜市值差距較前一日有所擴大，拼多多趕超京東似乎只是時間問題。

數字經濟智庫儲殷教授認為拼多多股值接近京東意味著中國電商新時代的來臨：

1，拼多多是電商下沉的最大受益者，也意味著中國電子商務的消費者發生了顯著分層。大眾電子購物時代結束，精細流量分層時代來臨；

2.淘寶拉動消費升級積累高品質用戶，拼多多消費下沉開拓底層使用者，京東將面臨嚴峻的用戶流失；

3.京東的利潤在增長，但是用戶流量出現了下降，說明京東在市場策略方面可能出現了一些問題；

4.不可否認的是，由於劉強東的人設動搖，京東的無形資產出現了大幅度震盪，這對於正處於競爭風口的京東來說是非常大的挑戰。

拼多多年度活躍用戶數已超過京東

很多年裡，大家都習慣了“阿裡第一，京東第二”的說法，但拼多多的出現為這一格局增加了變數。除股價波動外，拼多多交出的用戶增長成績單也使京東更顯黯然。

被電商界奉為金科玉律的公式是：電商平臺收入=GMV(成交金額)×貨幣化率=活躍買家數×客單價×貨幣化率，其中活躍買家數(過往12個月至少有一次購物行為)、客單價堪稱電商的命脈。

財報資料顯示，截至9月30日，拼多多年度活躍買家數達到3.855億，比第二季度增加4200萬；月活躍用戶數為2.32億，較上季度末淨增加3670萬；年度活躍買家的平均消費額為894.4元，環比上漲17.7%；平臺GMV達到3448億，同比增長386%。

相比之下，京東最新的成績單在用戶想像空間上打了折扣。

截至去年9月末，京東3.052億的年活躍用戶出現了環比下降，超800萬活躍用戶在該季度流失，成為極少數活躍用戶出現下滑的大型互聯網企業。與拼多多3.855億的年度活躍買家數相比，京東也顯得有些力不從心。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

對於資本市場而言，拼多多最新的財報充分展示了速度的價值。拼多多發佈第三季度財報顯示，當季營收為33.72億元，同比增長679%，環比增長24%。遠超彭博分析師預期。

具體來看，拼多多的營收主要來自線上行銷服務，即商家在平臺上的廣告支出。第三季度線上行銷收入為29.74億元，同比增長9倍多，環比增長25%。傭金收入為3.98億元，同比增長近2倍，環比增長18%。

京東周五大漲近7% 暫緩被拼多多超越“危機”

2018年第三季度，京東實現營收1048億元，低於市場預期的1057億元，同比增長僅25%，創上市以來新低。

京東GMV增速放緩

拼多多正迎頭趕上

2018年京東GMV(總成交額)達到3948億元，雖然同比增長30%，但是環比下跌10%。GMV作為電商的流量的體現，京東GMV增速放緩，環比甚至負增長，資本市場對京東流量見頂，產生擔憂。三季報披露當晚，京東股價再暴跌8.42%，跌出2018年的最低點，較最高市值，一度蒸發超2890億元人民幣。

再來看看拼多多。截至2018年9月30日，平臺GMV達3448億人民幣，較同期增長386%，較京東的GMV僅差500億。

另外，從訂單數量上看，據相關媒體報導，2018年三月拼多多的日訂單數量已經超過京東。從訂單品質上看，拼多多Q3財報顯示，截止2018年9月30日的過去12個月內，拼多多活躍買家年度平均消費894.4元，較去年同期增長99%。而同時期京東活躍買家年度平均消費約位3608元，是拼多多的4倍。

因此，訂單數量雖然超過京東但整體品質卻不如京東，但不能否認的是，訂單數量反映了使用者對平臺的依賴性，有了訂單數量的基礎，拼多多的主要任務應該放在改善訂單品質上，追上京東也是有可能的。

相比淨營收同比增幅不及預期和活躍用戶數環比下滑，京東這次在淨利潤上的表現其實要好看很多。在美國通用會計準則下(GAAP)，歸屬于普通股股東的持續經營業務淨利潤為30億元人民幣(約4億美元)，去年同期為10億元人民幣，同比增長200%創單季新高。這一單季利潤創歷史新高的紀錄還是在京東持續高額投入技術研發的大背景下實現的。上述財報顯示，本季度，京東在技術研發上的投入達34.5億元，同比增長96%。對比連續10個季度盈利的京東，拼多多則經歷了7.9億元人民幣的經營虧損。

優化供應鏈非一日之功

拼多多最為人詬病的，是它的用戶構成。

拼多多在財報中指數，與手機淘寶、京東的重合用戶數分別達到了9580萬和6351萬。一二線城市用戶增長明顯，目前一二線城市用戶占比接近50%。可以看出，以“五環外”人群為消費主力軍的拼多多，某種程度上想要擺脫用戶群低端的刻板印象，但接近50%的用戶占比，更多的是絕對數值上的增加。

這意味著，拼多多的戰場依然是低線低消費人群。拼多多明白，光有GMV的增長和流量是不夠的。

所有商業模式的發展都需要同時驅動產品端和生產端。對產品端而言是獲取流量，這個動作拼多多已經完成的很好。而對生產端而言則是優化供應鏈，這個部分則是拼多多的軟肋。供應鏈體系支撐著客戶的滿意度，客戶滿意度在很大的程度上決定平臺的生死。對拼多多而言，將供應鏈優化提升到公司戰略層面，也是投資未來，延長自己的生命週期。

基於此項需求，拼多多正不斷投入加大研發投入。

財報顯示，平臺Q3的研發費用增加至3.32億元，較去年同期增長逾8倍，較上季度環比增長80%，研發投入占比也上升至9.8%。而研發費用中的很大一部分，都用於品牌供應鏈（生產端）的升級，例如積極研發打假技術。例如平臺進一步開發山寨品牌關鍵字自動拓展技術和聯想遮罩技術、圖片文字視頻識別技術。而在產品端，拼多多也在分散式人工智慧技術加大投入，優化升級平臺的演算法推薦機制。

雖然研發費用大幅增長，但與京東相比，負擔還是輕了很多。京東也在供應鏈的技術研發投入上持續加碼，財報顯示，京東本季度在物流方面投入78億元，同比增21.8%。此外，不同於拼多多側重上游品牌（商家端、工廠端等）供應鏈的改造，而京東主要側重於供應鏈後端對物流基礎設施的建設上，相比於拼多多在打假上的投入，這是一場成本更高、更加漫長的馬拉松賽跑。

值得一提的是，有評論認為，電商想要做大，做強，擁有自己的物流配送體系已經是常識性問題。就像阿裡的菜鳥、京東的京東物流、唯品會的品駿快遞、蘇甯的蘇寧物流。因為最為電商銷售的最重要環節，物流快遞的好壞直接影響消費者的體驗。這一點，黃崢是需要考慮並提升到議事日程上了。