看著眼前業績平平的年報，持有嶺南控股多年的老股東張生（化名）再也難以按捺心中“怒氣”。在4月20日下午舉行的嶺南控股年度股東大會上，張生在與公司管理層交流時，提出了自己的質疑：管理層如此辛苦經營取得的收益，可能還不如將酒店物業租出去所獲得的收益高。
據嶺南控股年報披露，公司2016年實現營業收入3.03億元，微降1%；實現淨利潤3061.49萬元，下滑21.96%。
翻閱公司歷年年報後不難發現，嶺南控股去年的業績為近五年最差，淨利潤為自2012年以來的最低水準。
資料顯示，作為廣州市唯一一家五星級酒店上市公司，嶺南控股重組前的核心資產是廣州市流花路廣交會舊址旁的東方賓館這一單體酒店，位於廣州一級地段，占地6萬平方米，建築面積12萬平方米，有800多間客房。
據搜房網資料，東方賓館周邊多為有20多年房齡的老舊社區，目前房租均價在每月50元每平方米左右，而房齡較新、配套稍好一些的社區，租金水準則更高。
據此粗略計算，撇開東方賓館佔據廣州市的核心繁華地段和擁有五星級酒店豪華設施不談，即便以每月50元每平方米的低廉價格出租，該賓館12萬平方米建築面積每年的租金收入應約在7200萬元左右。刨去少許放租成本，單純從收入看，的確要遠超公司目前的利潤水準。
儘管張生的質疑只是中小投資者的一家之言，但也凸顯嶺南控股業績下滑的窘境。這一點從公司營業成本的結構變化中可見一斑。
2016年，嶺南控股營業成本達1.37億元，為近三年來新高。此外，近年來，公司的銷售費用總體呈下滑之勢，營業收入的增長也基本停滯不前，但管理費用卻在不斷攀升。
嶺南控股年報顯示，在淨利潤創下近五年新低的同時，公司2016年管理費用大幅攀升至歷年新高，達7263.77萬元，增加1003.18萬元。公司表示，該重大變動源於去年4月開始啟動重大重組，因此增加重組費用512.80萬元。然而，即便扣除重組帶來的新增管理費用，嶺南控股2016年的管理費用也超出近年平均規模，增幅明顯超越其他年度。
更讓張生擔心的是，重組後即將並表的另外兩家五星級酒店的業績也不盡如人意。“公司完成重組後，持有（五星級）酒店的總建築面積達50余萬平方米，但利潤仍只有這麼一點。以花園酒店為例，面積達17萬平方米，地處環市東路核心地段，附近房租每月至少100元每平方米。就算我們對公司期望降低一半，花園酒店的業績也遠遠沒有達到。”
據嶺南控股此前披露，花園酒店位於廣州市環市東路繁華商業區，是國家旅遊局評選的國內首批三家之一、華南地區唯一最高級別的白金五星級飯店。花園酒店占地4.53萬平方米，總建築面積17萬平方米，設有標準客房828間。
另一資產是與東方賓館毗鄰的中國大酒店，亦位於廣州市越秀區流花商圈，是我國首批五星級酒店之一，占地面積1.92萬平方米，總建築面積15.80萬平方米，其中酒店建築面積10.75萬平方米，內設850間標準客房。
據嶺南控股2016年年報，未經審計的財務資料顯示，2016年，花園酒店實現營業收入45976.84萬元，下降1%，淨利潤4667.98萬元，增長8.13%；中國大酒店實現營業收入27447.76萬元，下降9.58%，淨利潤749.33萬元，下降16.14%。
“公司這麼辛苦經營，連收租的收益都不如，這樣的業績該如何進行品牌輸出呢？”在管理層的經營效率面前，張生髮出無奈的質疑之聲。
對此，嶺南控股董事長張竹筠回應稱，按公司目前的業態，不能整體對外出租經營。公司總經理陳白羽解釋稱，品牌輸出首先要有影響力，影響力的打造需要有旗艦店，正是由於花園酒店、東方賓館在華南乃至全國的影響力，公司才能進行品牌的輸出。
值得注意的是，一方面，嶺南控股業績難見起色，另一方面，公司高管薪酬卻在不斷攀升。2016年，嶺南控股共有11名管理層在公司領取薪酬，合計287.26萬元。而在2015年，12名從公司領取薪酬的管理層共獲取薪酬234.35萬元。
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