貴州茅臺成全球最大酒業股 券商仍上調目標價

4月10日，貴州茅臺股價開盤上漲，盤中最高沖至394元/股，以12.56億股總股本計算，總市值上升到4949億元，折合約717.25億美元。據東方財富資料，全球酒王帝亞吉歐（Diageo）總股本為6.29億股，同期報價在114美元/股，市值約717.06億美元。貴州茅臺717.25億美元的市值已趕超帝亞吉歐，成為全球市值最高的烈性酒公司。

公開資料顯示，帝亞吉歐是分別在紐約和倫敦交易所上市的世界五百強公司，也是全球最大的洋酒公司，佔據了全球30%以上的洋酒市場份額，旗下擁有橫跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類品牌，包括尊尼獲加、溫莎、百利、摩根船長等。

2012年，由於三公消費下降等因素，中國白酒市場進入深度調整期，茅臺代表產品53度飛天的價格從逾2000元/瓶大幅下降至2016年中期的約800元/瓶，期間股價也有所回檔。2013年，貴州茅臺市值僅約200多億美元，與彼時帝亞吉歐超過800億美元的市值相距甚遠。

不過近年來，貴州茅臺逐步實現從政務消費到日常消費的轉型，營業收入大幅增長。2016年以來，公司股價從約213元/股，快速上漲至2017年3月最高約396.5元/股的歷史高位，一年多時間股價上浮超86%，市值也最終超越了行業龍頭。

從已公佈的財務資料對比來看，2015至2016年財年，帝亞吉歐營業收入達141億美元，遠超貴州茅臺2015年50億美元的營業收入。但2015年茅臺毛利率高達92.23%，帝亞吉歐毛利率為59.46%。這也導致在營收懸殊較大的背景下，貴州茅臺2015年淨利潤達25億美元，比帝亞吉歐的30億美元相差僅5億美元。

儘管春節銷售旺季已過，但如今以茅臺為首的國內白酒市場依然火爆。

近日證券時報·e公司記者瞭解到，儘管貴州茅臺高管多次在公開場合強調，將把2017年飛天茅臺酒價格控制在1300元/瓶以下。但目前河南地區該產品供貨價已近1300元/瓶，部分終端零售價格超過1400元/瓶。

“經銷商也不希望茅臺價格過高，重蹈2012年高位跌落的歷史。但目前茅臺酒的市場供應情況依然比較緊張，超過公司‘心理價’是市場機制調價的結果。”酒業業內人士認為，由於下半年茅臺供應量持續趨緊，產品價格或還有上升空間，不過達到2000元/瓶的高位仍有難度。

在基本面支撐下，貴州茅臺股價也受到一致看好。2016年末，中金公司研報即給予貴州茅臺472元/股的高目標價，認為屆時茅臺的市值將接近6000億元，趕超中國石化。

招商證券最新研報顯示，目前全國各地經銷商整體回饋春節需求旺盛，庫存基本為零，盈利明顯改善，價格仍有上漲趨勢。茅臺公司銷售負責人明確表示，受生產能力限制，全年茅臺酒供應偏緊，目前總庫及各中轉庫均空倉，2017年斷貨將成為常態。由此看來，淡季批價將穩定在1200元左右，但進入年底旺季受供給不足影響，批價仍大概率繼續被動上行。

招商證券預測，2017年貴州茅臺利潤將齊平帝亞吉歐的200億元，2018年將實現大幅趕超。市場對確定性龍頭的風格偏好持續，將讓茅臺市值站上世界酒業之巔。上調2017至2018年目標價至500元/股。