頻繁再質押萬科A寶能或存更大資金需求

在萬科延期換屆之際，寶能旗下钜盛華頻繁地將萬科A股份解除質押，再緊跟著質押給另一機構。

3月27日晚，萬科A公告稱，公司股東钜盛華在3月24日將持有並質押給鵬華資管的萬科9100萬股無限售流通A股辦理解除質押。

這已是钜盛華近期在鵬華資管這裡第四次解除9100萬股的質押。前三次解除質押後，钜盛華隨即便將對應相同數量的股份質押給了平安證券。由此看來，钜盛華此次解除質押的9100萬股也將大概率質押給平安證券。

钜盛華持有萬科9.26億股，占總股本的8.39%。自2015年10月15日至11月18日，钜盛華分15個批次，將所持有的8.89億股質押給了鵬華資管，期限直到質押解除之日止。2016年7月12日，钜盛華又將所持有的剩餘萬科股份3735.73萬股質押給了銀河證券，至此達到了100%質押。

由此過程可以看出，钜盛華為了融資，將絕大數萬科股份質押給了鵬華資管。但到了今年3月份，這一狀況開始改變。

3月3日，钜盛華將持有並質押給鵬華資管的萬科A1.82億股辦理了解除質押。萬科A公告顯示，這部分股份分兩筆質押，每筆9100萬股，質押開始時間分別是2015年10月21日、2015年10月28日。

當時在華潤退出深圳地鐵接盤的背景下，钜盛華解除質押的公告一出，便引起種種猜測。其中一條便是，解除質押說明寶能當前的資金面可能並不像傳聞中的那樣緊張，也可能是為了下一步的動作清除障礙。

話音剛落，钜盛華3月9日將上述1.82億股全部質押給了平安證券。3月17日，钜盛華再度從鵬華資管解除9100萬股的質押，並又在3月21日質押給了平安證券。

質押是為了融資，但如此頻繁操作所為何故？當前股價與質押率或是關鍵因素。業內人士告訴證券時報·e公司記者，钜盛華此舉或是因為當前股價已經遠高於當初質押之時，重新質押可以獲得更多資金。該人士同時表示，更換質押機構或是因為平安證券給出了更高的質押率，以萬科A的質地，質押率在0.6~0.65。

2015年10月至11月，萬科A股價在13.5元左右。若質押率為0.6，粗略計算钜盛華當時質押給鵬華資管的股份可以融資72億元，其中的4筆9100萬股可以融資29.48億元。

當前萬科A的股價已經大幅上漲，達到了21元左右。钜盛華所持股份不能賣出，因而只是帳面浮盈，而無法獲得實際的收益。解除質押再重新質押，成為享受股價上漲紅利的不二選擇。

若以當前21元/股左右的價格計算，同樣按照0.6的質押率，钜盛華所持全部萬科A通過質押可以融資112億元，比之前的融資額度高出40億元。同樣的計算方式，钜盛華近期解除質押的4筆9100股，可以融資45.86億元，高出16億元之多。