*ST珠江擬通過與京糧集團進行資產置換注入京糧股份，以避免退市。不過，京糧股份雖然由此借殼上市，但其百億規模的營收卻只是1億多的淨利潤，盈利能力將面臨資本市場的考驗
在欲攬入*ST珠江控股權的同時，北京糧食集團有限公司（下稱“京糧集團”）迅速展開了對這一上市平臺的資產注入，以期在2016年完成上述交易，避免退市。然而記者發現，當前食用油行業並不十分景氣，京糧股份雖然選擇借殼登陸資本市場，但其百億規模的營收背後卻是區區1億多點的淨利潤，在盈利能力方面問題凸顯。
京糧股份作價24億借殼
停牌三個月的*ST珠江今日披露重大資產重組方案，包括資產置換、發行股份購買資產及募集配套資金三個部分。資產置換方面：以今年5月31日為評估基準日，擬置出*ST珠江旗下地產物業等資產包及相關負債，預估值5.99億元，預估增值率約43.50%；置入資產為京糧股份67%股權中的等值部分，置入資產帳面值為16.22億元，預估值約為24.19億元，預估增值率約49.11%。
發行股份購買資產方面：*ST珠江與京糧集團進行資產置換後，置換差額由上市公司向京糧集團發行股份補足；同時向國管中心、國開金融、鑫牛潤瀛發行股份購買其各自持有17%、8%、8%的京糧股份相應股權，發行價格為8.09元每股，合計約發行22486.34萬股股份。
募集配套資金方面：*ST珠江擬以8.82元每股向（通過協議受讓26.36%股權成為上市公司控股股東的）京糧集團發行不超過6802.73萬股，募資總額不超過6億元，投向京糧股份研發中心專案、管道品牌建設專案、支付本次交易相關稅費（含仲介機構費用）及人員安置費用等。
本次交易構成借殼上市，重組完成後，京糧股份將登陸A股，上市公司控股股東為京糧集團，實際控制人仍為北京市國資委。
利潤微薄未見增長潛力
京糧股份是何來歷？2010年12月，根據北京市國資委的批復，京糧集團、國管中心、國開金融、鑫牛潤瀛發起設立了北京京糧股份有限公司，註冊資本9.75億元。目前，公司主營業務為植物油及油料的加工銷售和貿易以及食品製造。其中，植物油產品包括香油、葵花籽油、花生油、玉米胚芽油、橄欖油、低芥酸菜籽油、大豆油；食品製造則是依託其控股子公司浙江小王子從事休閒膨化類食品的產銷。
京糧股份宣稱，公司擁有肯德基、稻香村、海底撈、新辣道等穩定的終端大客戶，其古船麵包年產能2億個，是華北區肯德基的主要供應商之一。然而記者發現，京糧股份的盈利能力與營收規模卻並不匹配。財務資料顯示，京糧股份2013年至2015年分別實現營業收入130.94億元、138.36億元和143.07億元，但對應淨利潤僅有6787.79萬元、1.2億元、1.3億元。2016年1至5月營業收入達到41.64億元，淨利潤卻只有7376.72萬元。而根據業績補償安排，2016年至2018年，京糧股份扣非後淨利潤分別應達1.24億元、1.41億元和1.6億元，上述承諾數並未體現出標的資產盈利將有大幅增長潛力。
從京糧股份幾個重要的控股子公司來看：2015年，北京京糧油脂有限公司營收5.36億元，淨利潤2025.13萬元；北京古船油脂有限公司營收6.94億元，淨利潤1033.88萬元。而其重點提及的北京古船麵包食品有限公司（華北區肯德基主要供應商）營收5478.64萬元，淨利潤竟僅有7.57萬元。此外，北京艾森綠寶油脂有限公司營收4.79億元，淨利潤930.76萬元；京糧（天津）糧油工業有限公司營收34.24億元，淨利潤3755.89萬元……只有浙江小王子盈利能力稍強，2015年9至12月營業收入2.14億元，淨利潤2536.88萬元，該公司系京糧股份在2015年9月剛剛完成收購。
財務報表雖未透露京糧股份油料加工及休閒食品兩塊業務的具體貢獻度，但從營收規模及盈利可以推斷，油料加工仍是該公司主要收入來源。資料顯示，目前食用植物油行業中低端產品的產能存在一定過剩，並且產品同質化嚴重，在原材料價格上漲時期，整個行業會出現大面積的虧損，一些中小企業在這種情況下還會出現大面積倒閉的現象，大企業雖能利用自身的資金優勢等避免倒閉，往往也會受到重大不利影響。
對於當前的行業景氣度，A股公司西王食品也表達了相同看法。該公司在2015年年報中認為，近兩年食用油行業並不十分景氣，且產品同質化嚴重。為此，該公司未來將加大小包裝銷售，重點鋪貨橄欖玉米油、葵花油等高端食用油。為尋求新的利潤增長點，西王食品5月份已宣佈停牌籌畫重組，以現金方式購買加拿大Kerr Investment Holding Corp的100%股份，標的公司產品涉及運動營養品及減肥食品。
在欲攬入*ST珠江控股權的同時，北京糧食集團有限公司（下稱“京糧集團”）迅速展開了對這一上市平臺的資產注入，以期在2016年完成上述交易，避免退市。然而記者發現，當前食用油行業並不十分景氣，京糧股份雖然選擇借殼登陸資本市場，但其百億規模的營收背後卻是區區1億多點的淨利潤，在盈利能力方面問題凸顯。
京糧股份作價24億借殼
停牌三個月的*ST珠江今日披露重大資產重組方案，包括資產置換、發行股份購買資產及募集配套資金三個部分。資產置換方面：以今年5月31日為評估基準日，擬置出*ST珠江旗下地產物業等資產包及相關負債，預估值5.99億元，預估增值率約43.50%；置入資產為京糧股份67%股權中的等值部分，置入資產帳面值為16.22億元，預估值約為24.19億元，預估增值率約49.11%。
發行股份購買資產方面：*ST珠江與京糧集團進行資產置換後，置換差額由上市公司向京糧集團發行股份補足；同時向國管中心、國開金融、鑫牛潤瀛發行股份購買其各自持有17%、8%、8%的京糧股份相應股權，發行價格為8.09元每股，合計約發行22486.34萬股股份。
募集配套資金方面：*ST珠江擬以8.82元每股向（通過協議受讓26.36%股權成為上市公司控股股東的）京糧集團發行不超過6802.73萬股，募資總額不超過6億元，投向京糧股份研發中心專案、管道品牌建設專案、支付本次交易相關稅費（含仲介機構費用）及人員安置費用等。
本次交易構成借殼上市，重組完成後，京糧股份將登陸A股，上市公司控股股東為京糧集團，實際控制人仍為北京市國資委。
利潤微薄未見增長潛力
京糧股份是何來歷？2010年12月，根據北京市國資委的批復，京糧集團、國管中心、國開金融、鑫牛潤瀛發起設立了北京京糧股份有限公司，註冊資本9.75億元。目前，公司主營業務為植物油及油料的加工銷售和貿易以及食品製造。其中，植物油產品包括香油、葵花籽油、花生油、玉米胚芽油、橄欖油、低芥酸菜籽油、大豆油；食品製造則是依託其控股子公司浙江小王子從事休閒膨化類食品的產銷。
京糧股份宣稱，公司擁有肯德基、稻香村、海底撈、新辣道等穩定的終端大客戶，其古船麵包年產能2億個，是華北區肯德基的主要供應商之一。然而記者發現，京糧股份的盈利能力與營收規模卻並不匹配。財務資料顯示，京糧股份2013年至2015年分別實現營業收入130.94億元、138.36億元和143.07億元，但對應淨利潤僅有6787.79萬元、1.2億元、1.3億元。2016年1至5月營業收入達到41.64億元，淨利潤卻只有7376.72萬元。而根據業績補償安排，2016年至2018年，京糧股份扣非後淨利潤分別應達1.24億元、1.41億元和1.6億元，上述承諾數並未體現出標的資產盈利將有大幅增長潛力。
從京糧股份幾個重要的控股子公司來看：2015年，北京京糧油脂有限公司營收5.36億元，淨利潤2025.13萬元；北京古船油脂有限公司營收6.94億元，淨利潤1033.88萬元。而其重點提及的北京古船麵包食品有限公司（華北區肯德基主要供應商）營收5478.64萬元，淨利潤竟僅有7.57萬元。此外，北京艾森綠寶油脂有限公司營收4.79億元，淨利潤930.76萬元；京糧（天津）糧油工業有限公司營收34.24億元，淨利潤3755.89萬元……只有浙江小王子盈利能力稍強，2015年9至12月營業收入2.14億元，淨利潤2536.88萬元，該公司系京糧股份在2015年9月剛剛完成收購。
財務報表雖未透露京糧股份油料加工及休閒食品兩塊業務的具體貢獻度，但從營收規模及盈利可以推斷，油料加工仍是該公司主要收入來源。資料顯示，目前食用植物油行業中低端產品的產能存在一定過剩，並且產品同質化嚴重，在原材料價格上漲時期，整個行業會出現大面積的虧損，一些中小企業在這種情況下還會出現大面積倒閉的現象，大企業雖能利用自身的資金優勢等避免倒閉，往往也會受到重大不利影響。
對於當前的行業景氣度，A股公司西王食品也表達了相同看法。該公司在2015年年報中認為，近兩年食用油行業並不十分景氣，且產品同質化嚴重。為此，該公司未來將加大小包裝銷售，重點鋪貨橄欖玉米油、葵花油等高端食用油。為尋求新的利潤增長點，西王食品5月份已宣佈停牌籌畫重組，以現金方式購買加拿大Kerr Investment Holding Corp的100%股份，標的公司產品涉及運動營養品及減肥食品。
最新評論