對一隻公募基金來說，持有一檔股票的市值占其資產淨值的最大比例是多少？相信很多人會毫不猶豫地回答：不超過10%。而對於一檔股票對一檔基金的淨值影響程度？很多人可能並不在意。
然而，隨著基金二季報披露完畢，《每日經濟新聞》記者卻在西部利得基金旗下的西部利得成長上發現了兩件顛覆人們想像的事情：
一是截至今年6月30日，該基金持有*ST八鋼(600581，SH)市值占其淨值的比例達到了令人咋舌的47.60%！
二是從*ST八鋼7月5日複牌到7月12日，期間西部利得成長淨值跌幅高達12.7%。根據記者初步測算，*ST八鋼這段時間對該基金淨值的影響達到12%。
這一切究竟是怎麼發生的？期間是否有過詳細的資訊披露？基金持有人的利益是否得到了正當保護？為解答這些問題，記者進行了深入調查。
*ST八鋼重組終止
事情起源於對一場重組的豪賭。
截至去年底，在西部利得成長持有的43檔股票中，並沒有*ST八鋼的身影。而在今年1月29日，*ST八鋼宣佈從2月1日起因進行重大資產重組而停牌。隨後的基金一季報披露，*ST八鋼成為西部利得成長第一大重倉股，其持倉為426.31萬股，淨值占比不過0.98%。也就是說，西部利得成長趕在*ST八鋼停牌前迅速買入了該股。
到了二季度末，西部利得成長持有*ST八鋼的股數並沒有變化，但淨值占比卻莫名其妙達到了47.6%。這已經涉嫌違規，即持有單一股票的市值不得超過基金資產淨值的10%。對此，西部利得成長基金經理在二季報中解釋稱，二季度該基金發生大額贖回，但由於*ST八鋼一直停牌，導致股票無法賣出，使得自6月13日起被動超標“雙十規定”。
《每日經濟新聞》記者注意到，西部利得成長二季度遭遇的贖回是驚人的：其規模從26.81億元到5293萬元，縮水幅度為98.03%，因此使處於停牌期的*ST八鋼的淨值占比提升到了47.60%。儘管有其特殊性，但如此極端的情形實屬罕見。
隨後形勢急轉直下。6月30日晚間，*ST八鋼公告稱，由於公司此次擬籌畫的重大資產重組方案較為複雜，且涉及對現有鋼鐵業務資產和負債進行處置，公司難以在規定時間內就重組方案與金融債權人達成一致意見，遂決定終止籌畫重大資產重組事項。
受此影響，7月5日*ST八鋼複牌後，遭遇連續5個跌停，7月12日接近跌停，隨後步入陰跌模式。截至7月12日，西部利得成長的淨值從7月4日的1.0680元下跌至0.9320元，6個交易日累計跌幅約12.7%，近期一直維持在0.9320元附近。
回顧整個事件，西部利得成長堪稱創造了公募基金的兩大紀錄：一是持有單檔股票的淨值比達到47.60%；二是單檔股票對基金淨值造成的影響超過了10個百分點。
遭大量贖回變“迷你”基金
令人驚訝的是，面對如此劇烈的淨值變化，西部利得成長既沒有在*ST八鋼連續跌停時下調其估值，也沒有進行任何信披，廣大持有人一直被蒙在鼓裡。
直到7月19日公佈基金二季報，其基金經理才在報告中表示：“*ST八鋼已經在二季度結束後恢復交易，本基金賣出股票，該指標已經調整至正常範圍內。”
根據該基金二季末持倉計算，若其已將*ST八鋼絕大部分股份賣出，西部利得成長持倉目前可能已為空倉或倉位極低。而在大資金撤離、淨值大幅下跌之後，西部利得成長已淪為一隻“迷你”基金，是否面臨清盤，尚不得而知。
對此，有內部人士向《每日經濟新聞》記者表示，“我會把這個問題回饋到公司相關部門，由相應的人員處理，再去跟你聯繫，我這邊現在回答不了。”截至發稿，記者尚未收到回應。
業內：可考慮持股超限信披
公開資料顯示，截至3月31日，該基金規模為26.81億元；但二季度末，該基金資產淨值為5293萬元，較一季度末縮水98.03%。
據瞭解，機構申購基金通常是上億甚至10億級別的資金量，一旦離場將使基金面臨巨額贖回困境，也會對基金淨值產生助漲助跌效應。一基金人士對《每日經濟新聞》記者表示，“西部利得成長在二季度一下子遭遇那麼多贖回，應該是大機構所為。”
也就是說，如果你是其中一名普通的基金投資者，從6月13日到7月19日二季報公佈，你根本不知道該基金遭遇了如此巨額的贖回；不知道因基金縮水而導致*ST八鋼淨值占比違規，超限達到了47.60%。
由於你什麼都不知道，因此當你在7月初因該基金淨值大跌而蒙受損失時，機構投資者或因有資訊優勢能在此前淨值處於相對高點時贖回。對此，你是否覺得有些不公平？
記者梳理這段時間西部利得成長公告發現，既沒有贖回提示，也無持股超限提示，亦或者重倉股暴跌的風險警示，甚至常見的下調重倉股估值的公告也沒有。
那麼，基金公司對此的信披是否完善？這種做法是否違規呢？
“我研究過這個案例，從法律法規上說，基金公司在這方面是沒義務做資訊披露的。另外，關於巨額贖回，如果贖回量超過該基金資產淨值的10%，且無法支付時就需要披露，但能支付時就不需要。”北京一基金分析師告訴記者。
“在整個過程中，從保護投資者的角度去看，是可以要求對持股超限作詳細資訊披露的。問題的關鍵是，資訊披露到何種程度——基金淨值出現大幅波動的，持股超限的，涉及可能影響投資者重大利益的，這些要不要作出資訊披露？這些是可以探討的。”德聖基金研究中心首席分析師江賽春對記者表示，“經過這麼多年，公募行業的法律法規已經比較完善了，但有時候仍可能碰到一些極端情況。”
事實上，2016年二季度末，有31起基金出現持有單只個股市值超過淨值10%的情況，涉及26只個股和27檔基金，更有5檔基金持有單只個股占資產淨值的比例超過15%。
在上述基金超限持有的26只個股中，截至6月30日仍處於停牌狀態的有9只，這些個股多因籌畫重大資產重組持續停牌。
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