在股指震盪盤整的背景下，恒信移動昨日股價依舊未能止住下跌頹勢，至收盤跌幅達9.90%。顯然，昨日盤中坊間有關“遊戲影視等項目定增、重組被叫停”的傳言已影響了投資者對恒信移動的價值判斷。在此背景下，恒信移動昨晚突然發佈一則公告，宣稱對公司重組並購標的——東方夢幻所屬行業類別進行重新認定，頗有“見風使舵”的意味。但市場更為關注的是，恒信移動此舉會否引發對標的資產的重新估值？
恒信移動4月下旬披露的資產收購草案顯示，公司擬以發行股份的方式收購東方夢幻100%股權，對應交易價格為12.9億元。據介紹，東方夢幻當前業務範圍主要涵蓋全CG電影製作、虛擬實境內容、數位版權運營等。恒信移動當時表示，本次交易完成後，公司將新增文化娛樂類業務，同時公司仍將繼續借助資本市場持續對文化娛樂等相關行業資源進行整合，擇機並購具有業務優勢且有協同效應的相關公司，不斷延長產業鏈，擴展價值鏈。
在該份重組草案中，東方夢幻被歸類於“文化、體育和娛樂業”之下的“廣播、電視、電影和影視錄音製作業”（R86）和“娛樂業”（R89）。不過，恒信移動在最新公告中則話鋒突轉，稱在原有行業劃分中，東方夢幻是根據自身最終產品的表現形式進行了簡單的分類，但由於其業務模式和業務流程與現有影視、娛樂業公司存在較大差異，原有分類並未能充分體現標的公司特點。因此，根據上市公司與東方夢幻進行深入分析探討，為更加突出標的公司業務特點，充分反映其依託於核心技術提供服務的業務實質，最終對東方夢幻的行業歸屬重新認定為“科學研究和技術服務業”之下的“專業技術服務業”（M74），其主要產品面向文化、體育和娛樂業領域。
從最初圈定的文體娛樂業，到如今的專業技術服務業，東方夢幻的行業定位變化不可謂不大，暫不論公司對行業分類調整是否合理、客觀，但此番行業分類變化所引發的另一問題是：東方夢幻的評估價值是否也應按變化後的“專業技術服務業”進行重新計算、認定？
記者注意到，在恒信移動本次收購方案中，相關評估機構對東方夢幻100%股權價值採用了收益法和市場法進行了評估，並最終採取了收益法評估結果作為本次交易標的最終評估結論。
根據相關評估報告，截至評估基準日東方夢幻母公司所有者權益合計20657.35萬元，收益法評估後的100%股權價值114372.97萬元，增值93715.62萬元，增值率453.67%。同時結合東方夢幻於審計、評估基準日後已新增實收資本14700萬元，經恒信移動和轉讓方協商後認定標的股權交易價格確定為12.9億元。
進一步來看，在收益法評估中的“營業收入預測”部分，草案中列明東方夢幻的全CG影視業務的收入實現方式，主要為東方夢幻的全CG電影系列影片在電影院線播放，通過院線取得的票房分成收入以及對外承接全CG 電影、動畫片等項目向承包方取得的承制業務收入。如此來看，原草案中將其劃歸為“廣播、電視、電影和影視錄音製作業”似乎並無不妥。
不僅如此，為了證明上述交易價格的合理性和公允性，草案中收益法評估所列舉的可比公司主要選取了滬深兩市“文化、體育和娛樂業”行業分類下主營業務涉及影視娛樂、視覺素材、品牌授權的相關上市公司。此番恒信移動突然變換標的公司行業分類，那麼原收購方案中收益法和市場法對應的可比公司類別是否也應一併調整？而相關調整會否又對東方夢幻的交易估值帶來影響？進而構成對本次並購重組方案的重大調整？
需要指出的是，企業價值評估中的市場法，就是指將評估物件與可比上市公司或者可比交易案例進行比較，進而確定評估物件價值的評估方法。如今東方夢幻行業分類發生改變，其市場法評估中的可比公司相關指標，是否還具有參考意義？
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