“‘債轉股’是企業債務重組的工具之一，不是突然出現的新鮮事兒。”近日，在農業銀行2015年業績發佈會上，農行行長趙歡如此表示。
在此輪銀行業市場化“債轉股”正式試點之前，已有多家銀行因貸款逾期被動成為上市公司的股東。21世紀經濟報導記者對A股上市公司前十大股東進行梳理發現，目前仍有3家上市公司徐工機械(000425.SZ)、鹽湖股份(000792.SZ)和長航鳳凰(000520.SZ)的前十大股東出現了銀行的身影。此前，亦有祥龍電業(600769.SH)、長航油運等通過“債轉股”方式抵消相關債權銀行的債務。
在越來越多的“債轉股”案例面前，有市場人士對記者表示，債轉股在實踐中面臨著定價難題，需要政府機構在其中參與協調，但同時也要避免過多干預，避免產生道德風險。
工行湖北分行漫漫減持路
2014年10月8日，祥龍電業公告稱，工商銀行湖北省分行(下稱“工行湖北分行”)通過上交所競價交易系統減持0.094%的股份，此後持股4.99%，不再是持有該公司5%以上股份的股東。這意味著，湖北工行今後的減持將不必進行公告。
從2003年成為祥龍電業的股東開始，已經過去了11年。而湖北工行原本只是祥龍電業的貸款方。
公開資料顯示，2001年，祥龍電業股東武漢葛化集團將其持有的4533萬股股權向工行武漢市礄口區支行質押，取得1.21億元貸款，質押期到2003年4月20日。
此後，祥龍電業經營業績下滑，償付銀行貸款十分困難。2003年6月，武漢市仲裁委員會裁決，葛化集團要在五日內以現金償還工行本息1.57億元，如不能全部以現金償還，工行將對其部分法人股權進行拍賣變現。最終在2003年12月，葛化集團持有的8644萬股國有法人股全部過戶到湖北工行名下。
2007年9月湖北工行所持的相關股份開始解禁，當時湖北工行持股8191萬股，持股21.85%，是祥龍電業的法人第一大股東。解禁後，湖北工行開始連續在市場上通過競價交易系統進行減持，在此後不到半年時間內就減持多達6次。
公司相關人士對21世紀經濟報導記者透露，工行減持既有銀行持有股權佔用風險資本的考量，也與銀行自身定位有關。“工行擔任公司大股東期間向董事會派駐了董事，但一直並未參與公司的具體經營。”
祥龍電業也在2007年9月的一次股東更換公告中直言：公司屬大型化工原料企業，行業競爭激烈。但當前的第一大股東湖北工行作為金融企業，缺乏化工行業管理經驗，亦無資源、人力、技術、設備、資產等各方面的匹配和扶持能力，對祥龍電業的生產經營、監督管理和持續發展等方面都無法履行大股東的職責，造成了事實上的管理者缺位，不利於維護股東權益，急需進行資產整合。
即便這樣，持有祥龍電業過多股權的湖北工行，一直到2014年才將所持股權減到5%以下，目前是否仍持有祥龍電業股權不得而知。
一位國有大行資深研究人員對21世紀經濟報導記者表示，銀行機構並不擅長經營企業，把銀行債權轉為股權在特殊時期能起到一定作用，但債轉股的目的在於改變企業的治理結構，如果沒有經營改善長期來看仍然會變成不良。
反觀祥龍電業，“債轉股”後其在較長的時間內經營仍未得到改善，也未能成功進行資產重組，其間一度因為連續虧損面臨退市風險，在變賣大量土地資產後得以保殼，在此後的一波牛市中一度得到追捧股價上揚。
此外，銀行被動持有股權風險權重將在兩年後飆升至1250%。為何湖北工行持有祥龍電業如此長的時間？
招商證券金融行業首席分析師馬鯤鵬表示，儘管持有期限過長，但這樣的風險權重相較於工行的體量來說並未有太大的影響。但這樣長期持有的案例並不普遍。
警惕道德風險
湖北工行已經消失在祥龍電業的前十大股東名單裡，但後來者並未減少。
21世紀經濟報導記者統計發現，徐工機械、鹽湖股份和長航鳳凰等三家上市公司前十大股東也依舊有銀行的身影。
上海農村商業銀行目前持有徐工機械2.19%的股份。2010年12月，上海市一中院裁定，將上海農凱發展集團持有的徐工機械等股票按市價交付上海農商行，以抵償農凱集團對上海農商行的相應債務。相較2014年末，上海農商行在2015年期間減持了1.01%的股份。
鹽湖股份2015年3季報顯示，建設銀行青海省分行是其第四大股東，持股3.14%，相較2015年一季度末3.9%的比例減持了0.76%。
長航鳳凰前十大股東名單中，第4、第7和第10大股東分別是民生銀行、交通銀行湖北省分行、光大銀行武漢分行，持股比例分別為2.91%、1.97%和1.75%。
在2013年，多家債權銀行向法院提出財產保全申請，長航鳳凰走上破產重整之路。根據最後通過的重整方案，每100元普通債權將分得約4.6股股票。
一位元債權人代理律師告訴21世紀經濟報導記者，以銀行為主的大債權人受業務模式所限起初並不同意，經過重整管理人以及地方政府的多方工作後最終險過。
一位參與長航鳳凰破產重整的人士對21世紀經濟報導記者表示，按照當時長航鳳凰的資產情況，對銀行債務的償還率或許僅在2%左右。而重整後恢復上市後，長航鳳凰股價持續大漲，目前長航鳳凰的股價報收10.18元/股，粗略估算，銀行債權的償付比例已可達46.8%。
不過，債轉股並非萬能良藥。
有市場分析人士告訴記者，此前有上市公司試圖通過“債轉股”的方式化解大股東提供的巨額貸款，但因多數小股東質疑其涉嫌利益輸送，一直未予表決通過，最終該公司退市。上述大行研究人員表示，此前一輪“債轉股”取得了較好的效果，但由於經濟週期出現較大差別，經驗不能套用。
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