摘自MACQUARIE RESEARCH：
結語
·在集團發佈18財年二季度業績後，我們為AIMS AMP寶澤安保工業地產信託基金首席執行官及團隊舉行午宴。投資者關注在當前工業市場環境疲軟的情況下最租金的影響以及租賃進展和其主要資產主租賃到多層租賃的轉化。
影響
·財年二季度業績亮點。AIMS AMP寶澤安保工業地產信託基金報告可分配收入1,630萬新元，每單位紅利2.55分（同比下降7.3%；環比增長2.0%），略低於預期。這主要由於租金降低以及其最大資產20 Gul Way由四期轉為多層租賃所致。持股49%的Optus Centre同比增長2.2%，乃由於澳元升值所致。淨資產重估虧損1,480萬新元，反應獨立地產估值師對近期前景的審慎態度。經調整資產淨值環比下降2.1%至1.36新元，表明帳面值與價格比為1.08倍。
·租賃市場仍較複雜，持續供過於求。AIMS AMP寶澤安保工業地產信託基金同一租戶的續租減少21.1%。由於8 Tuas Ave 20近期竣工並於8月29日獲得一租戶10年租賃，租金逐年上漲，因而前景更好。其持有該資產43.4%的權益。位於51 Marsiling Road的綠地工程將於18財年第三季度竣工，已通過主租賃租予Beyonics 10年，租金逐年上漲。該項目將於19財年第三季度裝修期後貢獻租金。
·集團將重點關注租賃管理以維持高於市場平均水準的入住率。長期來看，仍有超過9處物業存在尚未開放的建築面積，其能夠增加11%的建築面積。該等物業當中，Tuas Ave 2現在空置。在考慮重新開發選擇前，AIMS AMP寶澤安保工業地產信託基金將盡力將其進行短期出租。
·杠杆比率為37.3%，近期籌資後的加權平均負債到期日期延長至2.3年。約81.4%的債務為定期負債，整體混合融資成本保持不變，環比3.60%。
收益及目標價修正
·我們將18至20財年的每單位紅利降低6.4%-4.8%以反映短期租賃市場萎靡。因此，噩夢的目標價由1.55新元降至1.54新元。
價格驅動力
·月目標價：基於現金流量貼現法為1.54新元
·驅動力：8 Tuas Ave 20的高入住率；51 Marsiling Rd竣工。
行動及推薦建議：
我們預計18財年的每單位紅利將下降並與19財年以後恢復增長，原因為8 Tuas Ave 20的高入住率和51 Marsiling Rd竣工。維持增持建議。
Translated by Star Zhang
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