對於全球金融市場來說，又一隻“黑天鵝”落地。
當地時間4日，義大利就修改憲法舉行全民公投，但最終結果是反對派在公投中領先，義大利總理倫齊修憲的夢想破滅，並已表態將提出辭職。儘管金融市場反應沒有預期劇烈，但接下來義大利將怎麼發展，也成為市場關注焦點。
義大利常年飽受二戰之後憲法制度的“折磨”，使該國政府一直處於極其不穩定的狀態。在這種憲法制度下，義大利根本無法擁有一個長期執政的政府，繼而無法執行長期經濟政策，也無法有效通過立法實行結構性改革。義大利改革派總理倫齊今年9月提出，將對憲法改革進行公投，該改革旨在加快立法程式並創建更穩定的政府。若改革公投獲得通過，將實質上結束義大利的兩院制。義大利此次修憲公投主要涉及政體改革，包括削弱參議院權力，如減少席位、取消參議員普選，以及把地方政府一些決策權收歸中央。
不過，初步統計結果顯示，義大利修憲公投反對票超過贊成票，修憲被否決已成定局。倫齊就此結果表示，否決公投的陣營占明顯優勢，公投失敗，自己將辭去總理職務。據悉，倫齊下臺後可能推動義大利在2017年提前進行選舉，比計畫提前一年。此外，義大利國內如“五星運動”等民粹主義黨派正在興起，一旦倫齊下臺，反對歐盟的“五星運動”黨上臺很可能推動義大利舉行“脫歐”公投。一直以來，“五星運動”反對全球化也反對歐元，更希望重啟義大利早期的貨幣里拉。
不過，金融市場的反應似乎沒有預期中劇烈。修憲公投失敗後，歐元兌美元跌幅一度超過1.4%，創2015年3月以來的新低，但跌幅隨後基本收復。義大利富時MIB指數開盤下跌1.7%，義大利銀行業指數下跌超過3%，但英法德股市昨日低開高走。中金公司認為，從預期角度來看，市場對公投失敗已有準備，結果並不算意外。此前主要民調均顯示反對比例占上風，所以從這個意義上來看，此次失敗的結果並不算意外。
有分析人士表示，在公投失敗後義大利大概率將發起選舉法改革。因為選舉法屬於非憲法法律，只需要獲得兩院的簡單多數支持即可通過。相對于已經被較充分預期的公投結果和短期影響而言，後續所可能發生的選舉法改革中，更容易飛出讓市場始料不及的“黑天鵝”，高盛集團也將歐元與美元平價列為2017年首選策略之一。
公投失敗後，義大利接下來將何去何從仍未可知，但對於義大利銀行業來說，公投的失敗已葬送了長久以來試圖挽救的諸多努力，風險正在暴露。今年6月，英國公投通過脫歐，此番義大利公投修憲，也在歐洲引發焦慮情緒。法新社認為，公投失敗引發投資者信心危機，導致義大利負債累累的銀行救援方案失敗，將引發歐元區更廣泛的危機。
目前，義大利銀行的不良貸款在歐元區上市銀行不良貸款總量中幾乎占到一半，修憲公投壓力之下，本就搖搖欲墜的義大利銀行業似乎又被壓上了一根稻草，義大利8家銀行更面臨徹底“關門大吉”的風險。與此同時，在今年的歐洲銀行壓力測試中，義大利西雅那銀行墊底，其壞賬總額占義大利銀行業壞賬總額的1/7，倫齊的辭職可能使得目前私人部門參與對於西雅那銀行規模50億歐元的資本重組計畫面臨變數。
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