精准調控定向降准擇機而行 引導利率下行多策可期
應對疫情、有力支援實體經濟發展，貨幣政策逆週期調節不斷加力：運用再貸款再貼現等結構性工具加大定向調控力度、綜合運用公開市場操作等貨幣政策工具釋放流動性、引導利率下行。展望未來，業內人士表示，穩健的貨幣政策將更為靈活適度，但不會“大水漫灌”，加強結構性調控和降成本力度仍將是主要著力點：央行將擇機實施普惠金融定向降准年度動態考核，也將進一步引導LPR下行。此外，全面降准、下調存款基準利率等也儲備在央行政策工具箱中，將視情況擇機使用。
疫情發生以來，央行推出一系列結構性工具加大定向調控力度。如，設立3000億元低成本專項再貸款，向主要全國性銀行和湖北等10個重點省（市）部分地方法人銀行提供資金，採取名單制，精准支援直接參與抗擊疫情的企業。最近，央行在此基礎上增加再貸款再貼現專用額度5000億元，同時，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。值得注意的是，此次的支農、支小再貸款和再貼現工具不是名單制，而是普惠性的，重點用於中小銀行加大對中小微企業信貸支援。
“央行可以通過利率更加優惠的再貸款、再貼現等工具向部分金融機構投放流動性，並附加一定的機制設計，引導獲得資金的金融機構向特定行業和區域投放信貸。”光大證券研究所首席銀行業分析師王一峰表示，抗疫時期更需貨幣政策精准滴灌，加強結構性調控效果更佳。
在定向調控的同時，央行也在引導整體市場利率和貸款利率下行。貨幣政策“降成本”力度不斷加大。2月，公開市場操作逆回購和中期借貸便利（MLF）操作中標利率先後均下降10個基點，2月20日1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）也分別下降10個和5個基點，帶動市場整體利率下行。2月24日至28日當周，Shibor隔夜、7天和14天較此前一周分別下行1個基點、5個基點和3個基點至1.35%、2.19%和2.09%，市場流動性合理充裕。
貨幣政策還將如何發力？中國人民銀行副行長劉國強上周在國新辦發佈會上表示，下一步，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支援實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。通過穩預期、擴總量、分類抓、重展期、創工具、抓落實，為抗擊疫情和促進實體經濟發展提供有力的貨幣政策支持，盡可能降低疫情對經濟的影響，努力完成全年經濟社會發展目標。展望未來，業內人士表示，貨幣政策逆週期調節力度還將適度增強，並還將主要體現為加強結構性調控和降成本力度。
在結構性貨幣政策方面，根據央行人士最近的多次表態，普惠金融定向降準將擇機進行年度動態調整，更多達標銀行有望享受優惠政策支持。王一峰表示，進一步優化“三檔兩優”法定存款準備金率框架，通過更為優惠的存款準備金率，更大幅度的定向降准，可降低實體經濟融資成本。中信固收研報預計，普惠金融定向降准政策預計釋放資金規模在3000億元至5000億元。
“疫情對房地產市場的影響可能拖累整體經濟增速和就業水準。”盛松成表示，目前投資對我國經濟增長的貢獻率為30%左右，而房地產投資在我國固定資產投資中的占比約20%，如果再考慮房地產消費和對其他產業的帶動作用，房地產銷售和投資平穩增長，也能對全年經濟做出一定貢獻。
盛松成同時強調，要堅持“房住不炒”的定位。他說，房地產業已進入了新的發展階段。大幅放鬆房地產調控，也許會帶來一時的快速發展，但會透支未來發展空間，甚至引發經濟金融風險。這種短期行為並不可取。要保持政策定力，確保政策的連續性與穩定性。
盛松成認為，應繼續堅持“穩地價、穩房價、穩預期”，以供需相結合的調控方式滿足剛需和改善性購房需求，加強房價預期管理，並繼續構建和完善房地產調控長效機制。
他建議，首先，支持房地產業合理融資需求。目前，無論從存量還是增量看，我國房地產貸款在全部貸款中的占比已基本恢復到正常年份的水準。在合法合規和控制風險的前提下，應適當增加房地產企業的融資管道，包括商業銀行貸款和直接融資。允許為部分受疫情影響較大的房地產企業調整還款計畫，不盲目抽貸、斷貸、壓貸，以緩解近期銷售萎縮對房企資金鏈的衝擊。
其次，要強化房地產市場供給端的調控。他說，在目前的調控政策疊加疫情的影響下，需求端會受到較大的抑制，而疫情得到有效控制後，如果屆時沒有充裕的供給，可能因供需失衡造成新一輪的房價上漲。因此，需要強化供給端的調控，適當增加房地產市場的供給，同時要確保地價相對穩定。
盛松成表示，只要各項政策和措施得當，這次疫情對我國經濟的衝擊應該是短期的和可控的。逆境往往也會催生有利於經濟長期發展的條件。經此一“疫”，企業會注重自身的抗風險能力、重視創新和數位化轉型。這將推動技術進步，並帶來更多的投資需求。我國經濟潛在增速亦有望提高。為實現今年經濟社會發展目標任務，也應進一步深化改革、擴大開放。
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