儘管2020年以震盪開局，但美股在剛剛過去的2019年，交上了過去6年來最佳成績單。美國三大股指——標普500指數、道鐘斯工業平均指數和納斯達克指數去年漲幅均超過20%。伴隨美股走牛，QDII基金普遍獲得不俗收益，去年平均收益率達到20%。與此同時，去年在全球主要市場中表現落後的港股，拖累了滬港深基金的整體收益。
展望2020年，海外資產配置何去何從？在多位機構投資者看來，全球各央行寬鬆的貨幣政策仍將支撐風險資產走強，儘管美股短期內難言見頂，但其在2020年的表現很難複製去年的輝煌；而具有極高投資性價比的港股，大概率會在全球主要市場中跑贏。
美股或難複製去年輝煌
去年美國三大股指——標普500指數、道鐘斯工業平均指數、納斯達克指數分別大漲28.88%、22.34%、35.23%。科技股在所有板塊中表現最為突出，美股科技“五巨頭”——蘋果、微軟、Facebook、Alphabet、亞馬遜和奈飛分別上漲88.83%、57.56%、56.57%、23%和20%。
美股的走牛令QDII基金普遍獲得不俗收益。東方財富Choice資料顯示，去年全年有資料可查的239只QDII基金平均收益率為20.31%，其中47只產品（各份額分開計算）收益率超過30%，10只產品收益率超過40%。
進入2020年，在全球各央行大多採取寬鬆貨幣政策、國債收益率處於低位的背景下，多家機構均預計，資金仍將流向美股等風險資產以尋求收益。
基於對美國經濟前景的判斷，摩根資產管理多資產解決方案部資深投資經理Leon Goldfeld認為，美國股市今年見頂的幾率並不是很高。“考慮到各種複雜因素的影響，2020年之後我們對經濟前景判斷的準確度可能不會像以往那麼高，但至少從目前來看，2020年還不是美國經濟擴張週期的拐點。”
此外，不少機構投資者一致認為，儘管短期內難言見頂，但美股在2020年的表現很難複製去年兩位數的增長勢頭，這意味著投資者的收益將會大幅減少。“貨幣政策環境將在2020年繼續支持股市，但美股的估值似乎有些偏高。我們看好美國股市，但投資者應注意，未來一年市場將出現更多波動。”景順首席環球市場策略師Kristina Hooper稱。
低估值、高股息、高風險溢價的港股
去年恒指上漲9.07%，在全球主要市場中排名靠後。港股的整體低迷，令曾經備受追捧的滬港深基金受到冷遇。據統計，部分主投港股市場的滬港深基金去年僅獲得個位數收益。而在去年12月，發行市場更是首現滬港深基金發行失敗案例。
不過，展望2020年，多家機構認為，隨著避險資產、債券預期回報率下行，越來越難滿足配置需求的長線資金開始在全球範圍內尋找權益資產的價值窪地，而港股低估值、高股息、高風險溢價的優勢令其具有明顯的核心競爭力。
“我們更加看好今年港股市場的表現，因為上市公司的價值只取決於它未來現金流的折現，跟它的上市地點沒有關係。目前我們在港股市場可以找到大量收益空間較大的股票。”銀華基金經理李曉星稱。
萬家基金在2020年境外市場展望報告中表示，港股市場多數股票（超過2000只）反映了中國經濟的基本面情況，而從全球比較來看，2020年中國經濟增速仍可維持相對較高的增速，港股市場對於全球資金配置者而言具備較高的性價比。
“無論是橫向對比全球其他市場，還是相對於自身的歷史估值區間來看，港股當前估值都處於相對較低的水準。尤其是縱向來看，無論以市盈率還是市淨率角度衡量，當前都處於過去10年較低的位置。與此同時，港股的風險溢價卻處於歷史較高位置。”滙豐晉信基金稱。
在滙豐晉信基金看來，估值處於歷史均值以下，同時風險溢價卻位於歷史較高位置的情況十分罕見。港股過去十年只出現三次這樣的極端情況，而且每次出現之後市場都迎來了階段性的較大漲幅。
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