產業並購熱潮興起

長城證券並購部總經理尹中余在接受中國證券報記者採訪時表示，未來並購重組市場的分化將進一步加劇。例如，過去幾年非常流行的借殼交易、跨界並購將更加困難，監管力度會進一步加大。相對而言，產業並購會逐漸成為並購重組市場的主流，並有望得到政策的重點支持。

12月12日，證監會副主席姜洋指出，強化監管和稽查執法，嚴格遏制“忽悠式”、跟風式及盲目跨界重組，在已審結的並購重組交易中，同行業、上下游產業整合單數占比不斷提高，監管政策對市場的正面引導效果更加明晰。符合條件的優質企業通過重組上市實現做強做優做大，並購重組的品質大幅提升，“炒殼”現象明顯降溫，市場估值體系回歸理性。

今年以來，“高估值、高溢價、高杠杆”的“三高”交易失敗比例增加，監管部門對“三高”交易的審查日趨嚴格。據統計，今年已有40余單專案報審後申請撤回，多數為上市公司跨界向協力廠商購買高溢價高估值輕資產。不少“高杠杆”收購也最終折戟於交易所的問詢函下。

在今年3月24日舉行的證監會例行發佈會上，鄧舸表示，證監會將進一步加強並購重組監管，及時分析研判並購市場的新情況、新問題，完善規則，重點遏制“忽悠式”、“跟風式”和盲目跨界重組，嚴厲打擊重組過程的資訊披露違規、內幕交易等行為，更好地引導並購重組服務實體經濟，抑制“脫實向虛”。

隨著國內監管政策的引導和規範推出，相較2016年的爆發式增長，2017年中國企業海外並購市場也明顯降溫。普華永道11月發佈的報告顯示，2017年前三季度，中國企業海外並購交易達572宗，金額977億美元，同比分別下降14.8%和38.9%。

在套利式並購和海外並購減少的同時，產業並購熱潮逐漸興起。資料顯示，今年以來，產業整合的並購占並購重組項目數量九成以上。同行業、上下游產業並購成為趨勢。