滬指在考驗半年線支撐後出現溫和反彈，但在成交量仍無法有效放大、增量資金進場不明顯的情況下，市場短期維持區域震盪格局。我們認為，在內外利空因素逐漸消化、改革利好逐漸釋放的宏觀背景下，指數已不具備持續大幅調整的基礎，市場在充分夯實3050-3100點區間支撐後，將迎來階段性拐點。
短期來看，監管層規範險資舉牌行為的影響已慢慢消散，權重股萬科A、中國建築等的最大調整幅度已達30%，風險釋放較為充分。而中央經濟工作會議已經為2017年中國經濟定調為穩中求進，國改、混改、加大股權融資、保持人民幣基本穩定等艱巨任務，都離不開一個健康穩定的資本市場。因此，從長期看，險資入市趨勢並不會就此終結。資料顯示，目前銀行理財餘額約為27萬億、保險資金餘額約為13萬億；明年養老金入市進一步加速，同時A股大概率納入MSCI，互聯互通之後海外資金也將流入。2017年A股市場新增資金依然充裕。同時，2017年以養老金、保險公司為代表的機構投資者可能開始增配權益類資產，“脫債入股”趨勢將逐漸顯現。最新資料顯示，11月千萬資金級以上的投資者明顯增多，這與2014年行情啟動前極其相似。
另一方面，短期資金緊張仍是影響市場的核心因素。央行從上週末開始持續投放流動性，本周央行淨投放資金力度也在加碼，同時有消息稱央行指導部分銀行通過X-Repo釋放流動性。央行多管道對沖維穩態度明顯，有助於緩解市場緊張情緒。但各期限銀行間拆放利率繼續上漲，資金面緊張對市場心理層面上的衝擊並未結束，貨幣政策邊際趨緊的預期制約市場風險偏好的提升。而由於美國非農就業資料強勁，人民幣匯率波動加劇，資本外流壓力依然存在，年前資金面偏緊局面或難有改善。同時，公募、私募基金排名基本已成定局，年底前偏向謹慎保守。而且，年底前最後兩周解禁股數量較大，大股東減持壓力也給市場帶來負面影響。因此，市場有望在春節前後探明市場底部，並逐漸盤升，但在資金緊張的背景下上升不會太快，橫向盤整還會持續一段時間，這將帶來春季行情佈局的大好時機。
投資主線上，可關注三方面機會。第一，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，近期在電信、軍工、石油領域都能看到實質性進展，相關上市公司值得長期關注；第二，在供給側改革持續推進的背景下，基本面預期好轉、處於景氣週期的行業在業績上將進一步體現；第三，隨著人均GDP收入增加，解決衣食住行後，保健、文化、傳媒娛樂等需求會大幅增加，細分市場龍頭及品牌消費升級受益公司將持續受益。
綜上所述，我們認為，隨著宏觀經濟企穩走暖，改革進程不斷推進，以及養老金為代表的各類長期資金逐步入市，2017年A股市場依然樂觀。在階段性風險釋放後，市場將反復夯實階段性底部，A股將在明年春季迎來反攻行情，國企改革、業績反轉與消費升級將成三大熱點主線。（執業證書：S0050612080007）
短期來看，監管層規範險資舉牌行為的影響已慢慢消散，權重股萬科A、中國建築等的最大調整幅度已達30%，風險釋放較為充分。而中央經濟工作會議已經為2017年中國經濟定調為穩中求進，國改、混改、加大股權融資、保持人民幣基本穩定等艱巨任務，都離不開一個健康穩定的資本市場。因此，從長期看，險資入市趨勢並不會就此終結。資料顯示，目前銀行理財餘額約為27萬億、保險資金餘額約為13萬億；明年養老金入市進一步加速，同時A股大概率納入MSCI，互聯互通之後海外資金也將流入。2017年A股市場新增資金依然充裕。同時，2017年以養老金、保險公司為代表的機構投資者可能開始增配權益類資產，“脫債入股”趨勢將逐漸顯現。最新資料顯示，11月千萬資金級以上的投資者明顯增多，這與2014年行情啟動前極其相似。
另一方面，短期資金緊張仍是影響市場的核心因素。央行從上週末開始持續投放流動性，本周央行淨投放資金力度也在加碼，同時有消息稱央行指導部分銀行通過X-Repo釋放流動性。央行多管道對沖維穩態度明顯，有助於緩解市場緊張情緒。但各期限銀行間拆放利率繼續上漲，資金面緊張對市場心理層面上的衝擊並未結束，貨幣政策邊際趨緊的預期制約市場風險偏好的提升。而由於美國非農就業資料強勁，人民幣匯率波動加劇，資本外流壓力依然存在，年前資金面偏緊局面或難有改善。同時，公募、私募基金排名基本已成定局，年底前偏向謹慎保守。而且，年底前最後兩周解禁股數量較大，大股東減持壓力也給市場帶來負面影響。因此，市場有望在春節前後探明市場底部，並逐漸盤升，但在資金緊張的背景下上升不會太快，橫向盤整還會持續一段時間，這將帶來春季行情佈局的大好時機。
投資主線上，可關注三方面機會。第一，混合所有制改革是國企改革的重要突破口，近期在電信、軍工、石油領域都能看到實質性進展，相關上市公司值得長期關注；第二，在供給側改革持續推進的背景下，基本面預期好轉、處於景氣週期的行業在業績上將進一步體現；第三，隨著人均GDP收入增加，解決衣食住行後，保健、文化、傳媒娛樂等需求會大幅增加，細分市場龍頭及品牌消費升級受益公司將持續受益。
綜上所述，我們認為，隨著宏觀經濟企穩走暖，改革進程不斷推進，以及養老金為代表的各類長期資金逐步入市，2017年A股市場依然樂觀。在階段性風險釋放後，市場將反復夯實階段性底部，A股將在明年春季迎來反攻行情，國企改革、業績反轉與消費升級將成三大熱點主線。（執業證書：S0050612080007）
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