中國證監會與香港證監會發佈聯合公告，深港通將在12月5日正式開通。深港通的開通對資本市場有什麼影響，讓我們看一下機構名家的觀點。
機構觀點
國泰君安：深港通或帶來1500億增量資金
國泰君安認為，深港通落地極有可能採用已平穩運行近兩年的滬港通既有的系統與模式，政策落地利好短期風險偏好，但難改市場原有趨勢，深港兩地稀缺品種，A股高估息、低估值品種有望受益。主流資金的投向仍然集中在非銀、銀行等低估值高股息的一線藍籌板塊以及食品飲料，尤其是白酒等港股稀缺品種上，此外，部分行業龍頭品種同樣受外資青睞。
深港通引入增量資金有限，非市場決定變數。假設深港通開通初期每日額度參照滬港通，即北向深股通每日130億。如果未來半年深股通平均每日額度使用率達到5%-10%(滬港通開通半年期間正值A股大牛市，滬股通平均每日額度使用率約為9.8%)，預計將為A股市場帶來750-1500億左右的增量資金，約占目前深成指流通市值8.5萬億的0.9%-1.8%，對市場短期流動性影響有限。儘管政策推出有利於短期市場風險偏好的提升，但並非決定市場走勢的核心變數。
國金證券：市場預期階段性面臨兌現
1、符合我們之前強調的“8月份深港通獲批”的預期。自6月份以來，我們多次強調防禦的前提下，按照“深港通”配置也是一種配置思路，我們推薦“金融+消費”類板塊，目前來看，相關板塊表現出較大超額收益；
2、深港通對市場的影響：短期帶來的增量資金有限，對市場的推動作用也相對有限。且考慮到市場已經有較為充分的預期，我們在當前時點更多的提示“深港通”對市場風險偏好的提升階段性達到高點；
3、接下來就是交易細節與門檻的問題待批准：我們預計：①總額度限制將取消，現時“港股通”2500億元、“滬股通”3000億元的總額度限制將會取消，“深港通”亦不設額度限制；②未有如市場預期般擴大每日額度，日後每天額度仍維持在現水準。即，“滬股通”每日限額130億元不變，“深股通”亦設130億元每日額度；“港股通”每日限額亦維持105億元，無論是深、滬南下的交易上限為105億元；③投資標的上：1)“滬股通”可投資股份亦不予擴闊，仍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上交所的A+h股公司股份；2)“港股通”的股份範圍，由現時的恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數和A+H股外，新增恒生小型股指數，但設有市值限制；3)“深股通”方面，範圍涵蓋深證中小創新指數及深證成分指數，以及深交所的A+H股？最受散戶關注的深圳創業板，則被指涉及高風險股份，只限本港專業投資者(最低資產總值800萬港元)參與；④內地個人投資者參與“港股通”，仍然設有50萬元的門檻，未予放寬；
海通證券：深港通開通為外資投資中國市場打開新通道
海通證券認為，深港通的標的、額度如何？有滬港通的鋪墊，深港通在機制的設置方面更加得心應手：(1)從標的來看，預計此次深港通A股的標的應該是新的深成指數中的500檔股票，以及AH股共505只，H股方面，恒生小型股的205只可能會納入標的。按此猜想，計算開放標的占全部股票的市值，A股方面由滬股通時的49.4%提升至滬股通、深股通合計的72.3%，港股通則由69%提升至73.2%。(2)其次，額度方面應該比照滬港通(北上南下分別3000億、2500億)並在此基礎上有所擴容，包括每日交易額度方面也會相應的擴大。目前滬股通、港股通的資金使用率分別為48.6%、80.2%。
兩地估值結構差異如何？(1)從估值上來看，截至8月2日，恒生大型、中型、恒生小型、深證主機板、中小板、創業板的PE分別為11倍、13.2倍、27.3倍、31.8倍、57.1倍、72.6倍。(2)從行業估值來看，整體估值法下港股的日常消費、金融估值比A股高，A股的工業、電信服務等比港股高。(3)綜合上述，如果深港通開通，A股受益品種邏輯仍和滬港通類似，即低估值、高股息率、品種稀缺性的個股。港股方面，考慮到估值溢價，港股的科技類、優質中小盤標的是市場關注熱度較高的標的。
海外投資路徑和資金流向。目前海外投資者投資A股的途徑包括QFII、RQFII、滬港通和中港基金互認等，深港通開通後，為外資投資中國市場打開又一個通道，A股有更多股票可以投資，資金淨流入水準可能會提高。
名家觀點
李大霄：深港通開通是重大利好，短期特別利好香港股市
財經名人李大霄表示，深港通宣佈12月5號開通，是重大利好消息，深圳和香港將更加緊密地聯繫起來，兩地市場的投資者可以有更加多的投資管道，兩地市場在國際市場的地位也會迅速提升，兩地投資人互相學習，兩地資金互相融合，投資理念互相交流，對於雙方都是非常重要的長期利好消息，短期特別利好香港股市。李大霄指出，深港通開通之前，取消了總額的上限，但仍然保留單日的限制，因為已經存在滬港通的兩年運行經驗及管道，估計深港通會有序運行。發生極端情況的概率較低。
宋清輝：深港通開通是宇宙級的利好
財經學者宋清輝表示，深港通開通是宇宙級的利好！宋清輝指出，深港通有助於推動國內資本市場的健康成長。如果A股市場希望吸引大量境外資金，就必須對自身進行嚴格的監管，對違規行為絕不姑息。股市中“坑蒙拐騙”等違法違規現象將得到有力遏制，市場逐漸真正恢復為經濟的“晴雨錶”。
楊德龍：深港通獲批，藍籌行情將繼續展開
前海開源楊德龍認為，李總理宣佈批准深港通！利好藍籌股，藍籌行情將繼續展開。
葉檀：深港通無所謂更大的利好
財經學者葉檀表示，深港通到來並非利好。葉檀指出，第一，資金已經炒過一波，無所謂更大的利好，第二，南下資金多了道小溝渠，第三，內外套利多條路。
A股投資機會
國金證券認為，4條主線受益於深港通：1)A股獨有品種且屬於深市，如“白酒、中藥、軍工”；2)受益于該業務開通的“券商”板塊；3)低估值高股息率白馬股，如“家電”；4)QFII重倉個股。我們給出【“深港通”投資組合(20只標的)】，供參考：五糧液、瀘州老窖、洋河股份、雲南白藥、北斗星通、海特高新、廣發證券、長江證券、東北證券、國海證券、西部證券、美的集團、格力電器、老闆電器、寧波銀行、海康威視、雙匯發展、威孚高科、燕京啤酒、網宿科技等。
興業證券認為，雖然深港通對A股總體影響有限，但“深港通”事件驅動下仍有一定結構性機會，推薦關注四條主線：1、估值相對便宜的大市值行業龍頭公司：綜合海外投資者的投資偏好以及滬港通開通以來的交易情況，大市值的龍頭公司對他們更具吸引力，因此更多的投資機會來自於深證相關估值偏低的行業龍頭的重估；2、白馬股中低估值且高成長的標的：結合海外投資者價值投資理念以及深圳市場以成長股為主的主要特徵，深市中的低估值、高成長白馬股有估值切換的反彈需求，可以適當關注；3、QFTI連續重倉個股：很好的代表海外投資者對於A股市場的持股偏好；4、兩地稀缺品種：從滬股通和QFII的交易情況來看，海外資金對於港股中缺乏的品種具有一定的配置需求，因此“深港通”的投資機會也在於兩地相對稀缺的價值。
海通證券認為，A股可能受益的方向和標的。(1)低估值、高股息的海外投資熱門股，如格力電器、雙匯發展、美的集團、萬科A和海康威視等。(2)具有中國特色的行業或板塊，如軍工、白酒、醫藥等，軍工個股如中航飛機、中航機電、振華科技和衛士通等，白酒個股如洋河股份、五糧液和瀘州老窖等，醫藥個股如華蘭生物、嘉事堂、愛爾眼科等。
國泰君安認為，兩條主線把握深港通投資機會一是深港兩地稀缺品種，A股重點關注白酒、中藥、大眾消費品龍頭，港股關注博彩、娛樂場所、交易所、殯葬等。推薦：瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、雲南白藥、東阿阿膠、華潤三九、以嶺藥業、雙匯發展、湯臣倍健。二是從滬港通鏡鑒經驗看，高股息、低估值標的，及估值合理的行業龍頭，將是北上資金重點配置物件，預計這一特徵將繼續在“深港通”中延續。推薦：萬科A、寧波銀行、中天城投、江鈴汽車、格力電器等。
港股影響解讀
瑞銀財富管理辦公室分析師路易莎·福克作了詳細分析。在路易莎·福克看來，未來港股將為內地投資者帶來三大機遇，即估值和價格錯配機會、多元化投資和稀缺價值機會、提高收益率機會，具有這些特徵的個股和行業將成為主要受益者。
國都證券(香港)認為，A股投資者主要以散戶為主，港股主要以海外以及機構投資者為主，歷史上A股估值明顯高於港股，判斷深港通開通後恒生小型成分股估值偏低的狀況有望改善。
中金公司認為，隨著滬港通、深港通等互聯互通機制的推出和完善，兩地資金互通力度將加大，有望使得兩地的流動性與投資者結構方面的差異縮小，從而幫助兩地估值差異收窄。但兩地的監管和市場制度等方面的差異可能需要較長時間才能逐步彌合，這會使得造成兩地定價差異的其他因素還會繼續起作用，兩地價差暫時可能不會完全消失。其中，大盤股的價差可能會收窄得更為明顯，大趨勢上中小盤的價差也將逐漸縮小。其強調，從長期來看，AH股中大盤股估值將向開放型國際大市場靠攏，而中小市值股票的估值將向中間靠攏。
雖然深港通開通有望提升港股估值，興業證券提醒，新加入深港通的小型股雖有望受益，但是必須精選，特別要提防在港股自由的再融資制度下的各種小盤股陷阱。港股中小盤股長期缺乏外資大行研究覆蓋，成交不活躍導致折價明顯，加入深港通後隨著關內地券商研究覆蓋和注度提升，那些優質的細分行業龍頭以及新興行業的特色標的有望受益。
機構觀點
國泰君安：深港通或帶來1500億增量資金
國泰君安認為，深港通落地極有可能採用已平穩運行近兩年的滬港通既有的系統與模式，政策落地利好短期風險偏好，但難改市場原有趨勢，深港兩地稀缺品種，A股高估息、低估值品種有望受益。主流資金的投向仍然集中在非銀、銀行等低估值高股息的一線藍籌板塊以及食品飲料，尤其是白酒等港股稀缺品種上，此外，部分行業龍頭品種同樣受外資青睞。
深港通引入增量資金有限，非市場決定變數。假設深港通開通初期每日額度參照滬港通，即北向深股通每日130億。如果未來半年深股通平均每日額度使用率達到5%-10%(滬港通開通半年期間正值A股大牛市，滬股通平均每日額度使用率約為9.8%)，預計將為A股市場帶來750-1500億左右的增量資金，約占目前深成指流通市值8.5萬億的0.9%-1.8%，對市場短期流動性影響有限。儘管政策推出有利於短期市場風險偏好的提升，但並非決定市場走勢的核心變數。
國金證券：市場預期階段性面臨兌現
1、符合我們之前強調的“8月份深港通獲批”的預期。自6月份以來，我們多次強調防禦的前提下，按照“深港通”配置也是一種配置思路，我們推薦“金融+消費”類板塊，目前來看，相關板塊表現出較大超額收益；
2、深港通對市場的影響：短期帶來的增量資金有限，對市場的推動作用也相對有限。且考慮到市場已經有較為充分的預期，我們在當前時點更多的提示“深港通”對市場風險偏好的提升階段性達到高點；
3、接下來就是交易細節與門檻的問題待批准：我們預計：①總額度限制將取消，現時“港股通”2500億元、“滬股通”3000億元的總額度限制將會取消，“深港通”亦不設額度限制；②未有如市場預期般擴大每日額度，日後每天額度仍維持在現水準。即，“滬股通”每日限額130億元不變，“深股通”亦設130億元每日額度；“港股通”每日限額亦維持105億元，無論是深、滬南下的交易上限為105億元；③投資標的上：1)“滬股通”可投資股份亦不予擴闊，仍是上海證券交易所上證180指數、上證380指數的成分股，以及上交所的A+h股公司股份；2)“港股通”的股份範圍，由現時的恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數和A+H股外，新增恒生小型股指數，但設有市值限制；3)“深股通”方面，範圍涵蓋深證中小創新指數及深證成分指數，以及深交所的A+H股？最受散戶關注的深圳創業板，則被指涉及高風險股份，只限本港專業投資者(最低資產總值800萬港元)參與；④內地個人投資者參與“港股通”，仍然設有50萬元的門檻，未予放寬；
海通證券：深港通開通為外資投資中國市場打開新通道
海通證券認為，深港通的標的、額度如何？有滬港通的鋪墊，深港通在機制的設置方面更加得心應手：(1)從標的來看，預計此次深港通A股的標的應該是新的深成指數中的500檔股票，以及AH股共505只，H股方面，恒生小型股的205只可能會納入標的。按此猜想，計算開放標的占全部股票的市值，A股方面由滬股通時的49.4%提升至滬股通、深股通合計的72.3%，港股通則由69%提升至73.2%。(2)其次，額度方面應該比照滬港通(北上南下分別3000億、2500億)並在此基礎上有所擴容，包括每日交易額度方面也會相應的擴大。目前滬股通、港股通的資金使用率分別為48.6%、80.2%。
兩地估值結構差異如何？(1)從估值上來看，截至8月2日，恒生大型、中型、恒生小型、深證主機板、中小板、創業板的PE分別為11倍、13.2倍、27.3倍、31.8倍、57.1倍、72.6倍。(2)從行業估值來看，整體估值法下港股的日常消費、金融估值比A股高，A股的工業、電信服務等比港股高。(3)綜合上述，如果深港通開通，A股受益品種邏輯仍和滬港通類似，即低估值、高股息率、品種稀缺性的個股。港股方面，考慮到估值溢價，港股的科技類、優質中小盤標的是市場關注熱度較高的標的。
海外投資路徑和資金流向。目前海外投資者投資A股的途徑包括QFII、RQFII、滬港通和中港基金互認等，深港通開通後，為外資投資中國市場打開又一個通道，A股有更多股票可以投資，資金淨流入水準可能會提高。
名家觀點
李大霄：深港通開通是重大利好，短期特別利好香港股市
財經名人李大霄表示，深港通宣佈12月5號開通，是重大利好消息，深圳和香港將更加緊密地聯繫起來，兩地市場的投資者可以有更加多的投資管道，兩地市場在國際市場的地位也會迅速提升，兩地投資人互相學習，兩地資金互相融合，投資理念互相交流，對於雙方都是非常重要的長期利好消息，短期特別利好香港股市。李大霄指出，深港通開通之前，取消了總額的上限，但仍然保留單日的限制，因為已經存在滬港通的兩年運行經驗及管道，估計深港通會有序運行。發生極端情況的概率較低。
宋清輝：深港通開通是宇宙級的利好
財經學者宋清輝表示，深港通開通是宇宙級的利好！宋清輝指出，深港通有助於推動國內資本市場的健康成長。如果A股市場希望吸引大量境外資金，就必須對自身進行嚴格的監管，對違規行為絕不姑息。股市中“坑蒙拐騙”等違法違規現象將得到有力遏制，市場逐漸真正恢復為經濟的“晴雨錶”。
楊德龍：深港通獲批，藍籌行情將繼續展開
前海開源楊德龍認為，李總理宣佈批准深港通！利好藍籌股，藍籌行情將繼續展開。
葉檀：深港通無所謂更大的利好
財經學者葉檀表示，深港通到來並非利好。葉檀指出，第一，資金已經炒過一波，無所謂更大的利好，第二，南下資金多了道小溝渠，第三，內外套利多條路。
A股投資機會
國金證券認為，4條主線受益於深港通：1)A股獨有品種且屬於深市，如“白酒、中藥、軍工”；2)受益于該業務開通的“券商”板塊；3)低估值高股息率白馬股，如“家電”；4)QFII重倉個股。我們給出【“深港通”投資組合(20只標的)】，供參考：五糧液、瀘州老窖、洋河股份、雲南白藥、北斗星通、海特高新、廣發證券、長江證券、東北證券、國海證券、西部證券、美的集團、格力電器、老闆電器、寧波銀行、海康威視、雙匯發展、威孚高科、燕京啤酒、網宿科技等。
興業證券認為，雖然深港通對A股總體影響有限，但“深港通”事件驅動下仍有一定結構性機會，推薦關注四條主線：1、估值相對便宜的大市值行業龍頭公司：綜合海外投資者的投資偏好以及滬港通開通以來的交易情況，大市值的龍頭公司對他們更具吸引力，因此更多的投資機會來自於深證相關估值偏低的行業龍頭的重估；2、白馬股中低估值且高成長的標的：結合海外投資者價值投資理念以及深圳市場以成長股為主的主要特徵，深市中的低估值、高成長白馬股有估值切換的反彈需求，可以適當關注；3、QFTI連續重倉個股：很好的代表海外投資者對於A股市場的持股偏好；4、兩地稀缺品種：從滬股通和QFII的交易情況來看，海外資金對於港股中缺乏的品種具有一定的配置需求，因此“深港通”的投資機會也在於兩地相對稀缺的價值。
海通證券認為，A股可能受益的方向和標的。(1)低估值、高股息的海外投資熱門股，如格力電器、雙匯發展、美的集團、萬科A和海康威視等。(2)具有中國特色的行業或板塊，如軍工、白酒、醫藥等，軍工個股如中航飛機、中航機電、振華科技和衛士通等，白酒個股如洋河股份、五糧液和瀘州老窖等，醫藥個股如華蘭生物、嘉事堂、愛爾眼科等。
國泰君安認為，兩條主線把握深港通投資機會一是深港兩地稀缺品種，A股重點關注白酒、中藥、大眾消費品龍頭，港股關注博彩、娛樂場所、交易所、殯葬等。推薦：瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、雲南白藥、東阿阿膠、華潤三九、以嶺藥業、雙匯發展、湯臣倍健。二是從滬港通鏡鑒經驗看，高股息、低估值標的，及估值合理的行業龍頭，將是北上資金重點配置物件，預計這一特徵將繼續在“深港通”中延續。推薦：萬科A、寧波銀行、中天城投、江鈴汽車、格力電器等。
港股影響解讀
瑞銀財富管理辦公室分析師路易莎·福克作了詳細分析。在路易莎·福克看來，未來港股將為內地投資者帶來三大機遇，即估值和價格錯配機會、多元化投資和稀缺價值機會、提高收益率機會，具有這些特徵的個股和行業將成為主要受益者。
國都證券(香港)認為，A股投資者主要以散戶為主，港股主要以海外以及機構投資者為主，歷史上A股估值明顯高於港股，判斷深港通開通後恒生小型成分股估值偏低的狀況有望改善。
中金公司認為，隨著滬港通、深港通等互聯互通機制的推出和完善，兩地資金互通力度將加大，有望使得兩地的流動性與投資者結構方面的差異縮小，從而幫助兩地估值差異收窄。但兩地的監管和市場制度等方面的差異可能需要較長時間才能逐步彌合，這會使得造成兩地定價差異的其他因素還會繼續起作用，兩地價差暫時可能不會完全消失。其中，大盤股的價差可能會收窄得更為明顯，大趨勢上中小盤的價差也將逐漸縮小。其強調，從長期來看，AH股中大盤股估值將向開放型國際大市場靠攏，而中小市值股票的估值將向中間靠攏。
雖然深港通開通有望提升港股估值，興業證券提醒，新加入深港通的小型股雖有望受益，但是必須精選，特別要提防在港股自由的再融資制度下的各種小盤股陷阱。港股中小盤股長期缺乏外資大行研究覆蓋，成交不活躍導致折價明顯，加入深港通後隨著關內地券商研究覆蓋和注度提升，那些優質的細分行業龍頭以及新興行業的特色標的有望受益。
最新評論