謀定而後動，知止而有得。歲末將至，各大券商已積極籌備，展望明年A股市場運行軌跡及投資機會。昨日，兩家大型券商申萬宏源、中信證券分別在北京、深圳召開2017年度策略會議，兩家券商均看好2017年A股市場整體表現，並一致認為房地產溢出資金有望成為明年A股市場重要的增量資金之一。
不僅如此，申萬宏源研究所總經理陳曉升表示，過去5年銀行理財資金快速增長，並且未來還會繼續高速增長。他認為，展望未來三至五年，在“資產荒”背景下，銀行資金和各類保險資金可能會跑步進入資本市場。
預計中國經濟增長企穩
中信證券首席經濟學家諸建芳認為，從存貨週期、設備投資週期、房地產週期、貨幣政策週期、金融杠杆週期以及人口週期等觀察，多項指標一致性預示，中國經濟“出清”已達到一定程度，去產能、去庫存、去杠杆的“三去”加速經濟出清過程，中國經濟距離底部已經一步之遙。
原國務院發展研究中心副主任劉世錦在申萬宏源策略會上也表達了類似觀點。他認為，中國經濟經過6年回檔以後，現在已經接近底部，未來將由此前10%左右的高速增長進入中速增長階段，這是一種結構性的轉變。
“明後兩年將是經濟增長觸底的關鍵期，觸底過程將是大L形加若干小的W形的波動，不會出現幅度很大的U形或V形反轉。”劉世錦同時表示，中國經濟增速不會“斜坡”式持續下降，而是將穩定在一個新的增長平臺，這一形勢至少會持續10年。
政策組合方面，中信證券認為，明年貨幣政策基調仍將穩健，但邊際上存在放鬆可能，財政政策仍將積極，赤字率可能進一步提高。財政支出將出現壓縮非剛性支出、向薄弱環節傾斜及通過基建投資支撐經濟增長的“三足並重”局面。
房地產資金入市可期
在看好中國經濟企穩的同時，兩家券商一致判斷，“股房蹺蹺板”效應有望在明年得到體現，房地產資金將成為A股市場重要的增量資金之一。
申萬宏源策略首席分析師王勝認為，從歷史資料來看，房地產市場與股市存在一定程度的負相關性。隨著各地房地產調控政策加碼，如果明年房價持續回落，同時加之股票市場在大類資產配置中的排序相對提高，2017年“股房蹺蹺板”發揮作用是大概率事件。
中信證券同樣認為，2017年對國內大類資產配置最重要的影響因素是房地產市場在高位被調控新政冷卻，而隨之帶來的流動性擠出效應會導致“泡沫大遷移”。基於盈利增速復蘇下配置價值上升、市場充分整固後風險偏好回暖、資金外流壓力整體趨降三方面因素，中信證券認為，地產新政擠出資金導致的“泡沫大遷移”的過程中，A股將整體受益。
王勝同時指出，保險資金已成為A股市場最重要的邊際交易者，同時也是受困於“資產荒”的重要主體。資料顯示，除部分新銳激進的保險公司保費迅速增長外，傳統的大保險公司2016年保費增速也出現了明顯上行。“保險再配置的壓力非常大，最後導致其加大權益類資產的配置。”王勝說道。
除此之外，海外增量資金也是明年A股市場的重要看點。王勝預計，A股在明年年中納入MSCI指數並帶來大量增量資金概率大大增加。同時由於絕大部分跟蹤MSCI的產品都是主動型基金，其有望在2017年對A股提前配置或超額配置。對此王勝表示，從長期來看，納入MSCI可為A股市場帶來近1.5萬億的增量資金。
對於2017年A股配置戰略，中信證券認為，戰略性佈局高成長和精選個股執行難度高，建議投資者應首先考慮空間和容錯率，再考慮擇時問題。雖然2017年仍不是全面戰略性配置成長股的最佳時期，但結構上，其中虛擬實境、物聯網、新能源汽車、精准醫療四大板塊已值得密切關注，投資者或可結合後續市場風格變化擇時介入。
申萬宏源則判斷明年週期股和成長股將上演輪動行情。王勝認為，目前樂觀的經濟復蘇預期暫時無法證偽，強週期板塊仍是A股今年四季度主線，但成長股仍是2017年全年的“重頭戲”，看好快遞、跨境電商新消費、創新藥、生命科學、教育等新消費和服務業，以及有望維持景氣的新基建板塊等。
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