市場多頭特徵逐步顯現

上周市場整體反彈，上證指數再度站穩3000點，創業板指數相對較為弱勢。宏觀經濟方面，7月份經濟資料喜憂參半，長期震盪回升依然是大概率事件，這是支撐A股市場長期向好的基本邏輯，而主要的風險來自于持續升溫的債券市場。市場運行方面，經過前期較大幅度調整與階段性整固之後，當前除創業板指數外，上證指數、深成指、中小板指數均自半年線附近企穩回升，中長週期均線穩步上行，市場多頭趨勢逐步顯現，後市預期較為樂觀。

盤面上，上周市場整體運行相對平穩，各主要指數周線均收漲。行業板塊方面，除電信運營、日用化工、電腦設備板塊小幅下跌外，其餘板塊普漲，金融、煤炭、傳媒、醫療、建築等板塊漲幅居前，市場整體回升格局較為明顯。成交量方面，上周市場日均成交量較前一周有所放大，而從更長週期來看，8月2日市場成交量接近年內最低水準，之後隨著指數的反彈，成交量亦呈現緩慢回升態勢。以上情形說明，自7月中旬開始的市場調整已較為充分，近日市場情緒逐步向好，雖然節奏仍相對較為緩慢。

宏觀經濟方面，從最新公佈的資料來看，7月份房地產開發投資、規模以上工業企業增加值、固定資產投資增速與社會消費品零售總額均出現小幅回落。而從具體指標的走勢來看，房地產開發投資在本年度1月至4月份大幅增長，近3個月出現回檔亦在情理之中，而房地產開發投資的回落也是固定資產投資增速回落的主要原因；規模以上工業企業增加值與社會消費品零售總額回落幅度均相對較小，未來出現趨勢性下滑的風險並不大。另一方面，主要的基礎資料，包括PPI環比、CPI環比、發電量同比，7月份均實現正增長，而從更長週期來看，PPI自本年度3月份實現環比回升之後，運行較為平穩，僅6月份出現小幅回落；CPI的環比變動符合歷史規律，即每年2月份一般為全年峰值，之後3至6月份回落，下半年則穩步回升；發電量資料，2016年僅4月份同比小幅回落，其餘月份均實現同比正增長。從以上資料來看，當前宏觀經濟整體運行較為平穩，逐步復蘇的可能性大於繼續下滑的風險，未來雖仍有可能出現反復，但長期保持震盪上行概率較大。

資本市場方面，繼續擴大的M1-M2“剪刀差”使資本脫實向虛的擔憂有所升溫，前期接連出臺的金融監管措施主要是針對這一情況，未來一段時期內，若該“剪刀差”再度擴大，金融監管的力度有可能進一步加大，這有可能在一定的時期內對市場形成階段性壓力，但對市場的長期健康運行具有積極意義。

從技術面來看，經過從7月中旬開始的大幅調整與8月初以來的反彈，當前市場波動性已逐步收斂，成交量自低位溫和放大，投資者情緒亦逐步向好。從均線系統來看，當前除創業板指數外，上證指數、深成指與中小板指數60日均線與半年線均保持穩步上行態勢；各主要指數5日均線由前期快速下行與水準運行轉為上行，市場中長期多頭特徵逐步顯現，階段性調整亦接近尾聲，後市延續震盪上行概率較大。操作上，長線投資者可保持積極姿態，在短線市場未出現明顯的亢奮情緒之前，可適當加大做多倉位。