在連續上攻之後，A股昨日表現乏力，受地產、白酒板塊下跌的拖累，上證綜指昨日一度失守3000點大關，但有色金屬、煤炭、鋼鐵等週期股盤中集體走強，上證綜指得以返回3000點上方。
上證綜指在攻上3000點之後，市場心態逐漸謹慎，部分獲利盤選擇落袋為安，昨日盤中上證綜指一度失守3000點，幸有週期股聚攏人氣，3000點失而復得，上證綜指本周已連續3個交易日收在3000點之上。截至昨日收盤，上證綜指報收於3016.85點，下跌0.44點，跌幅0.01%；深證成指報收於10620.58點，下跌21.07點，跌幅0.2%。創業板指數報收於2233.92點，下跌7.64點，跌幅0.34%。近期兩市成交顯著放量，昨日兩市共成交7335億元，本周日均成交量相比5月份低點時期放大了一倍，市場活躍度明顯提升。
盤面上看，白酒、地產等板塊跌幅居前，有色金屬等週期股領漲。萬科A昨日再度下跌，引發市場心態謹慎，地產板塊整體跌幅居前，萬科A、銀潤投資、浦東金橋等個股跌幅均超過4%；白酒板塊昨日強勢不再，古井貢酒、酒鬼酒等個股跌幅均在3%以上。有色、煤炭、鋼鐵等週期股表現強勁，有色板塊昨日大面積上漲，中色股份、貴研鉑業等9只個股漲停；鋼鐵板塊昨日的表現也可圈可點，法爾勝漲停，三鋼閩光、宏達礦業等個股漲幅均超過4%；煤炭石油板塊漲幅居前，山西焦化、惠博普和冀中能源等個股漲幅均超過3%。
以有色金屬為代表的週期股近期持續跑贏大市，部分個股漲幅不小。有色金屬板塊風頭正勁，四通新材、興業礦業、明泰鋁業等10多隻個股在本周前4個交易日中累計漲幅已經超過20%；煤炭板塊也表現搶眼，兗州煤業、山西焦化和冀中能源等個股本周累計漲幅均超過10%；鋼鐵板塊大漲，撫順特鋼、三鋼閩光等個股本周漲幅超過10%。
供給側改革和週期品漲價是推動週期股上漲的催化劑。自今年年初以來，鋼材、煤炭等大宗商品由於庫存較低，開啟了一波提價風潮，焦煤、螺紋鋼等期貨價格自年初以來漲幅接近30%，鋅、錫等小金屬的期貨價格年初以來漲幅也接近20%。中信證券表示，站在7月初的時點，回看上半年大宗商品走勢，從工業品到農產品，不是反彈創新高就是在反彈創新高的路上，在週期品漲價和供給側改革邏輯之下，基本面見底、估值又不高且具有漲價預期的週期品板塊，大概率會成為A股的強勢板塊。
反彈有望向縱深發展
去年8月底以來，A股經歷了兩次基於市場快速下跌後的超跌反彈：第一次2850點至3684點，79個交易日反彈22.64%；第二次2638點至3097點，49個交易日反彈12.1%，反彈時間和幅度均較為有限。而目前的反彈性質是基於A股回歸常態化下，伴隨經濟復蘇與部分行業盈利回升背景下的估值修復式反彈。反彈的過程中，市場信心不斷恢復，風險偏好明顯提升，因此可以預計本次自2780點啟動的反彈，力度將大概率超過上兩次反彈。
短中期看，儘管對全球經濟衰退的擔憂再次彌漫金融市場，但影響市場運行的不確定性因素減少，A股市場基本面並未出現惡化。首先，最新公佈的中國6月官方製造業PMI為50，數值略降，但仍處於榮枯線上方，說明經濟仍處於擴張區間，此外非製造業PMI為53.7，前值為53.1，略超預期，說明經濟結構調整初見成效。其次，儘管人民幣兌美元匯率出現較大貶值，引發市場波動，但近期CFETS人民幣匯率指數顯示人民幣保持基本穩定中漸進貶值的態勢，同時一年期NDF沒有創新高，表明市場對人民幣貶值預期並不強烈。最後，兩融餘額不斷增大，且近期有加速流入的跡象，截至7月5日兩融餘額報8632.93億元，創兩個月新高，顯示市場熱情仍在升溫。總體來看，利空階段性出盡，不確定因素逐步明朗，市場壓抑已久的做多動能正在釋放，在政策紅利集中釋放、戰略資金逐步進場的背景下，A股市場反彈行情將繼續向縱深發展。但筆者認為，行情不會一蹴而就，因為今年市場雖有增量資金入市預期，但規模或將有限，存量資金博弈仍是主要特徵，疊加前期幾輪深幅調整累積的套牢盤壓力，波段式、螺旋式上漲將是未來指數的主要表現形式。
短期資金面上，6月央行通過逆回購向市場淨投放資金合計5350億元，加上此前通過MLF增加市場投放以及800億元國庫現金定存招標等措施，使得今年6月和往年同期相比，資金壓力明顯較小；從中期角度看，伴隨通脹回落，央行貨幣緊縮程度已開始有放鬆預期；同時英國“脫歐”公投後美聯儲加息預期大幅推遲、全球各國央行均表態可能採取進一步貨幣寬鬆措施。筆者認為，在此背景下，國內貨幣政策適度微調、階段性寬鬆值得期待，因此資源品及A股相關週期性品種在反彈過程中值得持續關注。
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