多家券商已發佈2016年中期策略報告。主流觀點認為，下半年股市運行的宏觀環境與大邏輯不變，A股震盪市特徵依舊，但結構性行情仍值得重點佈局，將關注各種風險因素的浮現，審慎發掘投資價值。
改革是核心變數
對於下半年的經濟運行前景，招商證券表示，年內經濟形勢不會像一季度結束時預期的那樣樂觀，下半年經濟增速將整體低於上半年，工業、投資等指標均將逐步回落，但此前積累的大量新開工足以支撐GDP維持在今年的增長目標區間內。
華泰證券宏觀團隊認為，今年經濟走勢整體比較平，下半年經濟將不會與市場的一致預期有大的偏離。貨幣政策既不會大放水也無轉向收緊之虞，央行致力於構建穩定的利率走廊保證市場的流動性，流動性將在相當長的一段時間內保持充裕。
改革深化將是市場關注的重點。華安證券表示，就當下而言，改革是經濟和股市最大的變數，正確的改革道路能化解當前經濟低迷、房地產價格泡沫、局部庫存高企以及信用風險的爆發，所以改革是影響股市的核心變數。
華泰證券宏觀團隊表示，政策信號可能會在下半年更為清晰，政策導向“脫虛入實”的基調已經確定，供給側改革可能成為“脫虛入實”的最重要抓手。供給側改革並非局限于絕大部分投資者所理解的壓縮過剩產能供給，也將體現在釋放供給創造需求。前者集中于傳統重工業的繼續收縮，後者致力於積極擴張供給不足的新興產業。
結構性行情看點突出
下半年企業盈利走向仍有一定想像空間。國泰君安表示，目前上市公司（非金融）固定資產投資和在建工程已經開始加速下降，如果供給側改革強力推進，無效的資本開支將繼續下滑，周轉率出現拐點的可能正在增加。從全年盈利週期看，二季度由於2015年投資收益的高基數擾動，可能形成全年盈利增速低點，剔除投資收益後，實際盈利有望實現擴張。三、四季度如果供給側改革強力推進，同時，需求端未出現明顯的大幅下行，企業盈利有望逐步回升。
華泰證券表示，一季度非金融企業的銷售淨利率已形成回升趨勢，拖累ROE的杠杆率和資產周轉率降幅將繼續縮窄，三者的變化將驅動A股非金融企業ROE在下半年回升。
從股票市場資金供求角度看，不少券商預計，資金面在三季度較為寬鬆，年底略為緊張，全年處於資金平衡的狀態。
當前市場的低風險偏好引起多數券商重視。招商證券認為，跟蹤各種風險因素是重中之重，如市場情緒的大幅波動、經濟資料大幅低於預期、定增解禁及產業資本減持、信用債違約、全球市場聯動效應等。若經濟資料長期走弱，市場風險偏好必定下行，從而造成估值的下殺。
在風險與機遇疊加的背景下，結構性行情依然被看好。國泰君安中小盤團隊指出，市場風險偏好仍在低位元，可以佈局結構性行情。目前市場仍處在信心的逐步恢復過程中，A股將呈現結構性行情的投資格局。建議後續在主題和個股機會上以景氣度、業績等為主線做篩選。
華泰證券認為，“脫虛入實”的存量流動性會繼續湧入偏消費端行業，帶來偏消費端行業的商品價格上漲、銷量放量、消費結構升級等，從而帶來銷售淨利率的提升，帶來行業ROE的回升。“脫虛”的流動性還會進入由供給決定價格的壟斷性稀缺資源中，特別是供給側高度可控、下游需求不減的小品種資源。
此外，下半年寬財政將延續，地下綜合管廊、海綿城市建設、通用機場等新型基建，以及新能源汽車、高端裝備製造、城市軌交、養老、生態環保等11大工程包領域，預計將繼續受益於寬財政政策，是有效投資流向的核心領域。
改革是核心變數
對於下半年的經濟運行前景，招商證券表示，年內經濟形勢不會像一季度結束時預期的那樣樂觀，下半年經濟增速將整體低於上半年，工業、投資等指標均將逐步回落，但此前積累的大量新開工足以支撐GDP維持在今年的增長目標區間內。
華泰證券宏觀團隊認為，今年經濟走勢整體比較平，下半年經濟將不會與市場的一致預期有大的偏離。貨幣政策既不會大放水也無轉向收緊之虞，央行致力於構建穩定的利率走廊保證市場的流動性，流動性將在相當長的一段時間內保持充裕。
改革深化將是市場關注的重點。華安證券表示，就當下而言，改革是經濟和股市最大的變數，正確的改革道路能化解當前經濟低迷、房地產價格泡沫、局部庫存高企以及信用風險的爆發，所以改革是影響股市的核心變數。
華泰證券宏觀團隊表示，政策信號可能會在下半年更為清晰，政策導向“脫虛入實”的基調已經確定，供給側改革可能成為“脫虛入實”的最重要抓手。供給側改革並非局限于絕大部分投資者所理解的壓縮過剩產能供給，也將體現在釋放供給創造需求。前者集中于傳統重工業的繼續收縮，後者致力於積極擴張供給不足的新興產業。
結構性行情看點突出
下半年企業盈利走向仍有一定想像空間。國泰君安表示，目前上市公司（非金融）固定資產投資和在建工程已經開始加速下降，如果供給側改革強力推進，無效的資本開支將繼續下滑，周轉率出現拐點的可能正在增加。從全年盈利週期看，二季度由於2015年投資收益的高基數擾動，可能形成全年盈利增速低點，剔除投資收益後，實際盈利有望實現擴張。三、四季度如果供給側改革強力推進，同時，需求端未出現明顯的大幅下行，企業盈利有望逐步回升。
華泰證券表示，一季度非金融企業的銷售淨利率已形成回升趨勢，拖累ROE的杠杆率和資產周轉率降幅將繼續縮窄，三者的變化將驅動A股非金融企業ROE在下半年回升。
從股票市場資金供求角度看，不少券商預計，資金面在三季度較為寬鬆，年底略為緊張，全年處於資金平衡的狀態。
當前市場的低風險偏好引起多數券商重視。招商證券認為，跟蹤各種風險因素是重中之重，如市場情緒的大幅波動、經濟資料大幅低於預期、定增解禁及產業資本減持、信用債違約、全球市場聯動效應等。若經濟資料長期走弱，市場風險偏好必定下行，從而造成估值的下殺。
在風險與機遇疊加的背景下，結構性行情依然被看好。國泰君安中小盤團隊指出，市場風險偏好仍在低位元，可以佈局結構性行情。目前市場仍處在信心的逐步恢復過程中，A股將呈現結構性行情的投資格局。建議後續在主題和個股機會上以景氣度、業績等為主線做篩選。
華泰證券認為，“脫虛入實”的存量流動性會繼續湧入偏消費端行業，帶來偏消費端行業的商品價格上漲、銷量放量、消費結構升級等，從而帶來銷售淨利率的提升，帶來行業ROE的回升。“脫虛”的流動性還會進入由供給決定價格的壟斷性稀缺資源中，特別是供給側高度可控、下游需求不減的小品種資源。
此外，下半年寬財政將延續，地下綜合管廊、海綿城市建設、通用機場等新型基建，以及新能源汽車、高端裝備製造、城市軌交、養老、生態環保等11大工程包領域，預計將繼續受益於寬財政政策，是有效投資流向的核心領域。
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