【最嚴減持禁令4月8日到期？】去年股災發生後，2015年7月8日證監會出臺《18號文》，暫停上市公司控股股東和持股5%以上股東（以下並稱大股東）及董事、監事、高級管理人員（以下簡稱董監高）通過二級市場減持股份，這有效緩解了去年集中拋售的壓力，對引導股票交易恢復供需平衡、重塑投資者信心產生了正面作用。為避免《18號文》到期後出現減持高峰，穩定市場預期，又兼顧中長期供求平衡，滿足大股東持股適度合理流動的需求，證監會1月8日出臺了《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》（以下簡稱《減持規定》），自2016年1月9日起施行。《減持規定》要求：大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易減持股份的總數，不得超過公司股份總數的百分之一。最後的結果是部分投資者誤以為2016年4月8日又是一個解禁到期日。
但需要說明的是《減持規定》的“三個月”是個動態概念，不是特指1月9日後的三個月內這一段時間，所以不會造成4月集中到期的風險。另外，協議轉讓也規定受讓方比例不得低於5%。由於新規對大宗暫無直接約束，所以目前許多減持都通過大宗進行,今年3月公告455份減持227億，其中183份通過大宗交易減持，占比達40%。
減持的測算：（我們在今年1月12日計算過一次，因為點位與目前接近，所以數值可供參考。）未來減持壓力包括三個方面：
1）今年定增到期的解禁供給；
2）去年下半年定增到期但因為18號文未減持的延遲解禁供給；
3）去年下半年大股東為穩定市場增持的股票六個月到期後的減持供給。
根據這個我們做了測算：
圖一：2015年7月-12月救市增持市值
圖二：2016年月度理論定增到期解禁市值
圖三：2016年月度理論定增解禁市值+2015年下半年對應救市增持六個月到期的市值
圖四：2015年定增到期但未減持的市值（上半年基本減持完，下半年接近5500億元未減持）
考慮加上2015年下半年到期未減持的市值，2016年全年最大的理論減持規模供給為2.37萬億，其中7000億全為機構參與的定增，1280億全為大股東參與的定增，其他則為大股東、機構及自然人一起參與的定增。
今年3月公告實際減持金額為227億元，目前看股東的減持意願不那麼強，主要理由在於：
1）新規對減持的限制影響還是比較明顯；
2）看股東歷史減持行為，減持金額基本是隨著市場上漲減持額才增加，在市場較低時減持意願也較低，現在部分個股價格還在增發價格下方。(2015年5月、6月市場情緒最高的時候實際減持為1493億、1285億）。
我們樂觀按減持20%資料計算，則今年減持供給只為4743億；中性按減持30%測算，則減持供給為7115億；更悲觀一些按減持50%測算，則減持供給為11858億。總的來說，不管哪種情況，靜態看12月減持供給壓力最大，6月次之，而10月減持壓力最小，7月、9月、10月相對減持壓力也較小。
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