在上周中國春節假日期間，海外市場並不平靜。出人意料的事件相繼發生：MSCI世界股指跌入熊市、國際油價跌至12年新低、瑞典央行將原本為負的基準利率進一步下調、美股道指連續第28個交易日盤中波動超過200點，而黃金價格則飆升至約一年高位。
巨大的資產價格走勢分歧表明全球體系正在經歷重大轉變。上躥下跳的“猴市”令投資者憂心全球經濟健康程度，而美聯儲主席耶倫有關負利率的言論又令資本市場進一步掀起波瀾。不過，接受上證報採訪的業內人士認為，目前的動盪情形並非另一次金融危機的前兆。
“驚魂2011”重現市場
當歐美股市在上週五以顯著反彈結束一周的交易時，許多交易員覺得前幾個交易日大幅下挫的噩夢或許只是虛驚一場。
由於有報導稱阿聯酋能源部長馬茲魯伊表示，歐佩克願意和其他的產油國協同減產。該消息令油價在連續四個交易日下跌後，國際油價強勁反彈。截至當日收盤時，紐約及倫敦兩地商品交易所3月交貨的原油期貨價格分別大幅飆漲12.3％及11%。紐約油價11日跌至12年以來的低點。
受益油價反彈，美股標普能源股指數大漲2.6%，材料股急升2.9%，並幫助提振三大股指上揚1.66%至2%不等。然而，這也難以幫助美股收復過去一周以來的全部跌幅，三大股指全周仍然下跌0.6%至1.4%不等。
美國並非個案，同樣的情形也出現在更廣範圍的全球股市中。泛歐績優股FTSEurofirst 300指數上週五收高3%，但全周仍跌去4%。日本股市一周大跌超過10%，創2008年金融危機以來最大單周跌幅。MSCI全球股指甚至在上週四下跌1.3%後，距離去年5月份以來的累計跌幅達到20%，正式跌入技術性熊市。
根據資金流向監測機構EPFR最近一次提供給上證報的資料，截至10日的當周，全球股票基金遭遇68億美元資金贖回。其中，新興市場股基已經連續第15周遭遇資金贖回。
這樣的情形在市場的記憶中並不陌生。2011年5至10月，由於歐債危機肆虐，且美國被評級機構剝奪了AAA的頂尖評級，MSCI全球股指下跌超過24%。而在此之前的2008年，人們剛剛經歷了一場肆虐的金融風暴。
不過，一些外資行認為，此輪下跌只是“驚魂2011”，而不是恐怖的2008金融危機。花旗指出，鑒於銀行在美股最近一輪跌勢中扮演了核心角色，並且風險偏好不見蹤跡，一些投資者想到2008年那一幕重演或許就在眼前。但當前的情形更像是2011年，當年標普500指數下跌了接近20%。
美國國家證券公司首席市場策略師Donald Selkin對上證報記者表示，股市是傳統意義未來6至12個月的經濟領先指標。位於低位的股市顯然意味著美國經濟增長將會放緩，它同時也反映了全球經濟增長放緩、中國經濟的疲弱以及低油價導致美國一些企業出現破產以及大規模裁員。不過，他也指出，股市應當可以恢復並以小幅上揚結束今年的交易，“因為不管目前股市給出的是什麼資訊，今年企業利潤增長預計會提高大約4%左右，這會幫助標普500指數在今年末達到約2100的點位。”在上週五的交易中，標普500指數收於1860點上方。
繞不開的負利率恐慌
在彭博專欄作家、安聯集團首席經濟顧問穆罕默德·埃爾·埃裡眼中，上周出現的全球性金融波動是每一項個體事件都意外受到了共同現象的影響。他寫道：其中一個就是央行政策有效性下降。
“如果金融市場的動盪溢出到實體經濟，可能引發更為嚴重的後果。之前央行有效抑制金融波動的模式正在向一個雙向波動性加劇並且難以預測的模式轉變。太多太多習慣於過度依賴央行的投資組合， 並沒有為這種轉變做好準備。”
美聯儲主席耶倫上周出席國會聽證會時所發表的講話或多或少地在告訴人們，一些改變正在發生。她在為期兩天的聽證會上強調了對金融市場動盪、中國經濟疲軟、以及增長和通脹風險的擔憂。她的講話有一大關鍵點很快吸引了市場的注意力，耶倫表示，如果需要更多寬鬆政策，美聯儲會研究負利率。
對於投資者來說，負利率並不陌生。自從2010年以來，歐洲央行及日本央行等相繼將基準利率調低至負值，從而為經濟提供進一步的刺激。瑞典央行上週四將本就為負值的基準利率進一步下調。瑞士央行行長上周也表示，央行可能會進一步調低已經是負值的存款利率。
穆迪分析公司的首席經濟學家Mark Zandi在提供給上證報的一份報告中寫道：美聯儲已經顯示出對金融市場狀況的顯著敏感性，由於前一輪的拋售，美聯儲已經將開始提高利率的決定從去年9月延遲到了去年12月。我們同樣預計，下一輪加息時間將被延遲到六月份，以給市場找到底部的機會。投資者將認識到，美聯儲言出必行，即需要幾年利率正常化。
但這一轉變依舊令部分投資者措手不及。彭博美元指數上周觸及去年11月4日以來最低位。根據路透計算和美國商品期貨交易委員會上週五公佈的資料，截至9日的當周，匯市投機客連續第七周削減美元多頭押注，使得淨多倉降至2014年7月中旬以來最低水準。而美國4月期金上周累計上漲約7%，為2008年12月以來最大的周度漲幅。
Donald Selkin對上證報記者表示，歐洲已經陷入金融危機，因為銀行信貸品質令人擔憂。但美國銀行業相較於2008至2009年那段時期資金更為雄厚，他們應該能夠承受更多的壓力。美聯儲不應當再提高利率，因為這會與歐洲及日本等國央行的做法相反，如果事情變得更糟糕，他們可能會考慮降息，甚至開啟新的量化寬鬆。
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