時隔四個月上證指數再次來到3100點的長期趨勢分界線，A股面臨的十大利空讓投資者不寒而慄。那麼，哪些地雷已被拆除，哪些即將引爆？券商中國記者為您一一梳理。
雷區一
萬億流通盤蠢蠢欲動被戴上緊箍咒
雷區指數：★★★☆☆
提到大股東和董監高減持，A股投資者感受想必十分深刻，僅去年上半年，重要股東減持金額就達到5000億之巨，基本相當於同時期的定向增發和IPO規模的總和。
如今伴隨著股災期間監管層強制重要股東不得減持政策的到期，這個夢魘又開始侵擾脆弱的A股。
還好，監管層近期發佈了減持新規。證監會表示，大股東在三個月內通過證券交易所集中競價交易，減持股份的總數不得超過公司股份總數的1%。上市公司大股東減持股份需要提前15個交易日披露減持計畫。這個規定將從1月9號起施行，意味著上市公司大股東計畫減持股份在依規履行預披露程式後，實際上二次市場減持的時間最早也要到2月份。
今日上交所又進一步明確，“上市公司大股東通過協定轉讓方式減持股份的，單個受讓方的受讓比例不得低於5%，轉讓價格範圍下限比照大宗交易的規定執行”。
相關 “防規避”條款的設定，專門遏制相關主體通過協議轉讓“化整為零”、“曲線減持”，但大宗交易、協定轉讓等多種減持口子還是存在著，投資者還是多少有點擔心，這些重要股東會變換花樣，變相減持。
按照中金公司預測，股災至今共累積了萬億規模的限售解禁股，一季度的潛在的減持規模約3500億元，在監管層減持新規的緊箍咒下，這一潛在減持規模將顯著降低。
雷區二
磁吸效應顯著熔斷機制被果斷取消
雷區指數：★☆☆☆☆
近期，股市暴跌的一個“加速器”無疑是熔斷機制。不過，已被監管層果斷取消。
證監會新聞發言人鄧舸在答記者問時表示，引入指數熔斷機制的主要目的是為市場提“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護投資者特別是中小投資者的合法權益；抑制程式化交易的助漲助跌效應；為應對技術或操作風險提供應急處置時間。
熔斷機制不是市場大跌的主因，但從近兩次實際熔斷情況看，沒有達到預期效果，而熔斷機制又有一定“磁吸效應”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權衡利弊，目前負面影響大於正面效應。因此，為維護市場穩定，證監會決定暫停熔斷機制。
鄧舸表示，引入熔斷機制是在2015年股市異常波動發生以後，應各有關方面的呼籲開始啟動的，有關方案經過了審慎的論證並向社會公開徵求了意見。熔斷機制是一項全新的制度，在我國沒有經驗，市場適應也要有一個過程，需要逐步探索、積累經驗、動態調整。下一步，證監會將認真總結經驗教訓，進一步組織有關方面研究改進方案，廣泛徵求各方面意見，不斷完善相關機制。
實際上，這個加速器的磁吸效應，就是引發散戶恐慌和機構應對贖回被迫殺跌。期待監管層再次啟動熔斷機制時，這一機制能夠更加完美，真正起到穩定器的作用。
雷區三
人民幣持續貶值萬億套利美元待逃
雷區指數：★★★★☆
無論是賣方機構還是買方機構，無一不承認人民幣貶值預期導致的資本外逃是本輪股市暴跌的重要原因之一。
儘管央行昨日終結了人民幣中間價的八連跌，但開年首周人民幣匯率中間價仍下挫了700點。1月8日，人民幣兌美元中間價報6.5636元，較前一日6.5646 元的報價上調10個基點；而2015年12月31日央行發佈的人民幣兌美元中間價還為6.4936元，五天累計跌了700個基點。
國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，匯率貶值引發資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經濟和貨幣政策週期上，貨幣當局採取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。
海通證券首席宏觀分析師薑超在美國12月中旬首次加息時就判斷，股債短期回落概率均較大，高度警惕垃圾債風險。根據近三輪加息經驗，受資金面收緊影響，加息後美國和新興市場的股市、債市均可能走弱。此外，美聯儲加息意味著“便宜錢”時代將要結束，資產收益率回升，資金會向低風險資產轉移。
還有一個問題，中國究竟聚集著多少熱錢？這一規模眾說紛紜，誇張的說法是十萬億美元的規模，保守預測是萬億美元的規模。不過，離在岸套利盤之重，連央行都已經發火了。據媒體報導，據上海證券報1月8日報導，有市場消息稱，德意志銀行、渣打銀行、星展銀行等三家外資行被暫停跨境及其參加境內外匯業務，以打擊外匯投機套利。
最後一個問題，人民幣對美元匯率究竟要貶到何種地步。路透社週四援引消息人士稱， 中國央行面臨來自權威政府經濟學家越來越大的壓力，政策顧問希望人民幣能以更快和更大的步伐貶值，貶值幅度最高可達10%-15%，因近期的漸進式貶值被認為是弊大於利。
可見，人民幣貶值之路還比較長，對A股的影響仍不容小覷。
雷區四
註冊制將推出股市大擴容擔憂聲起
雷區指數：★★★☆☆
在A股本輪暴跌中，中小板和創業板跌幅和跌速明顯大於主機板，源於市場對於註冊制、戰略新興板的加速推出，股市供給將明顯增加，這對A股泡沫，尤其是中小創板塊泡沫的抑制作用將十分明顯。
昨日，監管層不得不主動澄清3月1日並非註冊制推出的時點，只是兩年內推出的起算點。
有記者問，全國人大審議通過註冊制改革授權決定，該決定自2016年3月1日起施行，這是否意味著註冊制將於3月1日起實施？相應的配套措施徵求意見稿何時出臺？目前排隊的企業將按照核准制還是註冊制發行？
證監會發言人表示，這裡講的3月1日，是指全國人大授權決定二年施行期限的起算點，並不是註冊制改革正式啟動的起算點，改革實施的具體時間將在完成有關制度規則後另行提前公告。
而在註冊制正式實施前，證監會將按照現行核准制的要求，繼續做好股票發行審核工作。與此同時，我會將做好發行審核工作向註冊制過渡的預案，對發行審核工作作出合理安排，確保實現發行審核工作的平穩銜接。相關方案將及時向社會公佈。
對於新股發行工作，證監會發言人補充稱，新的規則發佈後，已過會的首發公司需按新規則的要求，制定切實可行的填補回報措施，履行董事會決議等公司內部決策程式，按新的資訊披露要求修改補充招股說明書，履行會後事項程式。預計上述準備工作需要半個月左右的時間。
這意味著，新股發行工作最早要在半個月以後。證監會同時承諾，為明確市場預期，仍將在企業新股發行核准後，通過該會微博微信第一時間公佈核准企業的家數和名單。
雷區五
指數逼近長期趨勢線長線資金告急
雷區指數：★★☆☆☆
如果將去年7月份低點和今年8月份低點連成一線，線的末端就在3100點位置，這也是被機構稱為長期趨勢線在近期的位置。
機構稱，如果上證指數多日有效跌破3100點位置，長線資金、止損資金、技術派投資者資金、兩融資金都有可能湧出，7月、8月份的股災將可能再次出現，機構呼籲國家隊應該在此位置維護股市企穩。
雷區六
資金持續流出中小創巨大泡沫告急
雷區指數：★★★☆☆
在本輪暴跌中，上證指數跌幅為9.97%、中小板指數跌幅為14.22%，創業板指數跌幅為17.14%，在多個交易日中，創業板指數均引領所有指數暴跌。創業板股票的巨大泡沫，在註冊制和戰略新興板加快推出的當下，將面臨巨大的擠壓風險。
本輪調整起於去年12月23日，當日上證指數強勢突破新高3678點，但創業板不僅沒有創出新高，反而每當上證指數拉升，創業板指數均出現一波跳水。按照西方技術派理論，如果再指數突破當口，如果兩個非相關指數未能同步突破，相互驗證，那就意味著是假突破，技術派投資者再此理論指導下在去年12月23日紛紛出貨，當日最終上證指數收跌0.43%，而創業板指數收跌1.97%，並引發了一輪劇烈調整。
截至目前，創業板指數平均市盈率高達91.54倍，中小板指數平均市盈率高達58.13倍，深市主機板平均市盈率為27.22倍，而上海主機板平均市盈率僅為15.93倍。可見，相對於主機板，中小板和創業板的市盈率已高到相當離譜。
機構表示，整體而言，A股根本沒有投資價值，只有投機價值，在擊鼓傳花的遊戲中，只要遊戲不停，再高的市盈率都沒有問題，但一旦指數回檔，毫無投資價值的市場，必定是多名而逃這才是A股總是慢漲暴跌的根本原因，這就是一場遊戲。
雷區七
供給側改革引發貨幣寬鬆結束擔憂
雷區指數：★★☆☆☆
在去年11月習近平總書記提出在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，著力提高供給體系品質和效率後，近期李克強總理也在全面部署供給側老大難行業——鋼鐵、煤炭的過剩產能化解工作。這引發了機構對於貨幣寬鬆暫告一段落的擔憂。
海通證券首席分析師薑超就說了，新年第一天的大跌？目前眾說紛紜，各種解釋都有，有的說是因為熔斷機制的實施，所以就直接熔斷了。有的說是馬上1月8號以後，大非就可以減持了。在薑超看來，一個不可忽視的原因是週末降准的再一次落空，已經連續兩月沒有任何寬鬆貨幣政策了。
薑超說如果回顧一下過去一年的A股市場，可以發現大水牛的特徵非常明顯，行情主要是由寬鬆貨幣政策驅動。在15年上半年的2月到6月，每個月都有降息或者降准，所以市場異常歡樂。但到了7月寬鬆暫停，8月也一直到月末才有雙降，所以在股災的兩個月寬鬆貨幣政策是基本缺席的。我們在6月中旬提示風險，寫的也是“寬鬆似乎有變化”。
而到了8月底央行啟動雙降，當時安排的是8月降息、9月降准，到了10月再次雙降，相當於又恢復了每月一降的頻率，所以我們才會在8月底寫報告看好市場的反彈行情，因為在我們看來，8月底的雙降意味著新一輪寬鬆週期啟動，所以又可以賺到央行的錢了。但到了11月，我們發現寬鬆又再次暫停了，尤其12月市場一直期待的降准屢次落空。可以發現，我們的資本市場對邊際的寬鬆極度依賴，已經到了央行不放水就受不了的地步。
薑超給出的建議是，如果說過去我們主要賺的是央行放水的錢，那麼我們也一定要小心，不要把這些錢虧出去了。但是客觀來看，未來我們央行的放水越來越不容易，主要有三大制約，分別是美國加息、匯率貶值和信用違約，而這也是我們眼中的16年資本市場上最重要的三大風險點。
雷區八
全球股市開門黑黃金暴漲危機來臨
雷區指數：★★★☆☆
美股本周創逾四年最大單周跌幅：標普500指數收盤下跌21.06點 , 跌幅1.08%， 報1922.03點。道鐘斯工業平均指數收盤下跌167.65點 ，跌幅1.02%，報16346.45點。納斯達克指數收盤下跌45.83點，跌幅0.98%，報4643.60點。本周，標普500指數累計下跌6.0%，道指累計下跌6.2%，納指累計下跌7.3%，標普500和道指均錄得2011年9月以來最大單周跌幅。
歐洲股市同樣開門黑，泛歐斯托克50指數收報331.5點，全周跌近8%，周跌幅為2011年8月來之最。德股DAX 30指數週五低收1.37%。英股富時100指數低收0.72%。法股CAC 40指數低收1.65%， 報4333.76點。
亞洲股市也好不到哪裡去，日本、韓國等過股市開年的第一周也錄得不小的跌幅。其中日本東京股市8日空方繼續佔據優勢，致使日經指數經過一番震盪後再次下探，自1950年這一指數問世以來首次出現新年開盤後五連跌的行情。日經指數當天報收於17697.96點，跌幅0.39％，5天累計下跌1335點。
風險資產下跌，卻無意中成全了黃金，不僅境內黃金價格飛漲，全球現貨黃金指數卻在新年第一周反彈4.04%，顯示全球避險情緒已達到一定程度。
記者調查的機構稱，以往A股災春節前大概率有一波行情，但今年的A股卻大幅下跌，在熔斷機制助跌作用下，指數出現斷崖式下跌，甚至都沒有來得及建倉實數罕見。在加上歐美和亞洲股市均紛紛出現大幅下挫，現在市場風險偏好急劇下降，對A股未來走勢極為不利。
雷區九
經濟重回下行通道熊市再次來臨
雷區指數：★★☆☆☆
事實上，A股自2012年的這輪牛市行情，就是在經濟不景氣的背景下，國家調結構和央行雙降帶來的一輪波瀾壯闊的大牛市。不過，目前央行放水暫收到美元加息導致美元強勢，人民幣貶值的影響，投資者又開始關注經濟走勢對行情的制約。
國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平就表示，放在一年以上維度的大格局看2016年，分子企業盈利向下(預計一季度末由於金融業高基數和微刺激效應衰減，經濟暫穩之後重回下行通道)，分母無風險利率還有一定空間但已不大(除非出現大規模出清和通縮)，風險偏好風雲再起暫時看不到。
薑超則分析稱，主要靠賺三種錢：分別是利率下降——賺央行的錢，風險偏好提升——賺“韭菜”的錢，以及盈利改善——賺公司的錢。
言外之意，在投資者風險偏好下降，韭菜減少，央行放水放緩和邊際作用下降的背景下，在經濟不景氣情況下，A股又不可能賺企業盈利的錢，今年A股凶多吉少。
雷區十
買方賣方一致性多翻空禍福難料
雷區指數：★★☆☆☆
A股這輪持續的暴跌，已經說明了買方機構一致看跌的預期，那麼相對作為旁觀者的賣方機構又如何哪？
新財富最佳宏觀分析師第一名的任澤平早已看空。任澤平日前發佈研報稱，11月下旬以來，A股賺錢效應減弱，而且缺少新的利好催化劑，市場本身有內在調整要求。更重要的是，市場增加了新的壓力，於是選擇向下：一是籌碼供給的壓力，資金存量博弈之下市場對1月8日解禁的擔憂臨近，註冊制、戰略新興板等擴容的擔心也未消除；二是匯率貶值引發資金流出擔心和風險偏好下降，中美不在一個經濟和貨幣政策週期上，貨幣當局採取了階段性貶值的策略來釋放貶值壓力，容易讓市場形成貶值預期，“貶值但還沒貶到位”。
他還稱，2016年，如果真要大規模出清，可能深蹲起跳，或迎來大家都不願意談及的久違的熊市。如果不出現大規模供給側出清，A股應是橫盤震盪的結構性行情。當市場估值有效調整之後，錢多加改革創新，2016年的市場是主題投資的時代。
新財富最佳宏觀分析師第二名的薑超近期也翻空。他表示，15年是大牛市，14年也是，我們已經連續兩年大牛市，包括大家看一下創業板，我們是三年的大牛市。不僅股市連續兩年大牛市，債券市場也是經歷了史無前例的兩年超級大牛市。經歷這麼大的行情之後，再來一年大牛市的概率就好比賭場裡面連續搖出了三把豹子，概率應該是非常低的。“16年可就不一定了，風險可能真的要來了，而且也不能總指望有王子騎著白馬來救你。”他說。
儘管新財富策略分析師——興業證券首席策略分析師張憶東也早已明確表示，2016年行情的整體看法—“小年”，即經歷連續數年投資回報的“大年”之後，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰其實是立足於打好“小心被殲滅”戰；充分衡量風險收益比,方能獲得超額收益。
面對賣方機構一致性預期，市場往往有兩種走勢，要麼超乎預期的強勢，走出一輪波瀾壯闊的行情，要麼出乎意料地差，走出連續暴跌和持續低迷的行情。
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