招商證券：有必要採取一定措施穩定投資者情緒

對於市場短期內兩次觸發熔斷，招商證券認為，有必要採取一定措施使得投資者情緒在短期穩定下來，並使得價值投資者能夠進場投資真正的低估值高成長的股票。

從股市日內走勢觀察到的現象：1、當跌幅在2%-3%附近，一旦開始下探，跌速很快就達到5%，觸發第一次熔斷。2、當恢復交易後，買盤消失，賣盤洶湧，隨機觸發第二次熔斷。3、從1.4和1.7的走勢對比來看，投資者的學習效應很明顯，跌速更快。

分析股市下跌的基本原因在於：1、非專業投資者多、趨勢投資者多，羊群效應明顯。2、資產荒環境下，結構性估值偏高。3、短期利率異動（1月4日）使得投資者擔心貨幣政策變化。4、自底部以來，累計漲幅不少，存在一定調整的需求。

分析股市暴跌的原因在於：1、導火索是匯率連日貶值，特別是中間價的屢屢中幅調整，即便匯市也是存在快速拉升的現象。2、前次股災後的投資者信心脆弱，草木皆兵。3、快速傳播的簡訊文化對投資者短期情緒的影響。4、熔斷機制中的（5%，7%）的數值觸發了投資者錨定心理。5、連續暴跌後總是伴隨著快速反彈，使得部分投資者會感覺到存在做短差的機會，造成短期拋盤略多，這屬於某種意義的激勵過敏傾向。

從估值的角度來看，1、高估值依靠預期的自我實現，常不穩定。2、泡沫的維繫依靠“模糊故事”帶動的高換手高波動來維繫。3、即便是歐美市場，在高估值環境下也時常出現這種暴跌狀況。