國金證券：2016年A股先抑後揚

國金證券今日在上海召開年度策略發佈會。國金證券首席策略分析師李立峰認為，2016年上半年在宏觀經濟回暖不明等多重因素作用下，A股將步入調整期。而進入下半年，隨著風險偏好重建，大盤有望重拾升勢。

國金證券對2016年上半年行情持相對偏謹慎的觀點，不看好春節前後至二季度的市場行情，需要消化過高估值；2016年A股“暖陽”行情或在下半年。

具體細分三個階段：（1）第一階段：所謂的“春季行情”面臨兌現期，波動理應加大，建議降低預期回報率，風格上以成長主導；（2）第二階段：春節前後經濟乍暖還寒，曲終人散，“金改”代替“轉型”佔據主角，春節前後市場預期會出現搖擺，A股步入調整期；（3）第三階段：全年“暖陽”行情寄託於下半年。隨著市場風險偏好的重建，A股有望企穩回升，風格上仍以“成長”為主，另需提防年末的“價值”行情逆襲。

投資策略方面，國金證券認為推薦“1+2”領域，即一大行業+兩大主題投資。行業方面是“紅海”中的“藍海”領域——“現代服務業”。主題方面首推“迪士尼”，其次推薦“國企改革”主題。

行業配置基準：（1）不要配置與價格相關的行業。此類行業最大的弊端在於極強的週期性，帶來操作上的困難；（2）市值因素的權重大於估值因素的權重。“存量行情”下，市值因素的考慮大於估值因素。無論是從推動股價上漲所需的資金量或是市值增長面臨的“天花板”來看，“中小市值”行業或個股仍是2016年配置的重點方向。