兩融餘額失守逾萬億 杠杆資金入市路徑全面趨緊

11月27日，滬深兩市融資融券餘額為1.197萬億，較前一交易日的1.22萬億環比減少1.91%，較前一周環比下降2.03%。這一跌，讓兩融餘額失守了維持6個交易日的1.2萬億大關，並終止了自10月以來連續七個交易周連漲的勢頭；更重要的是，還改寫了融資客進場的一貫路徑。    

Wind資訊統計顯示，截至11月27日融資餘額1.19萬億，環比前一周下降2.02%；融券餘額29.47億元，環比下降6.61%。其中，全周的融資買入額5240.99億元，較前一周下降18.24%；融資償還額5487.16億元，較前一周下降6.41%。    

兩融在今年8月20日首次跌破千億後，交易一度較為低迷。但自10月大盤企穩反彈以來，兩融餘額增長明顯提速。Wind資料顯示，兩融餘額十月環比增長14%，而進入11月後融資客熱情更有急速回暖，大有追趕年初瘋牛行情時的激增勢頭。    

滬深交易所11月13日宣佈，對融資融券交易實施細則進行修改。自11月23日起，投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例將由此前的50%提高至100%。受此消息影響，在11月20日當周融資盤淨買入額就明顯下落，僅有547億元。而當上周兩融失守1.2萬億時，融資盤更是淨流出246億元。    

有券商分析師對此稱，兩融在11月中旬出現如此拐點，主要由於上周開始實施兩融新政，資料上融資償還額降幅有限，但融資買入額降幅較為明顯，導致融資淨買入額下降。這表明增量資金變得謹慎，存量資金在上週五市場大幅回檔時出現加速償還。    

歷經清理場外配資而引發的市場陣痛後，杠杆資金入市路徑的管理全面加緊。    

目前，傘形信託等場外配資尚未有複燃的跡象，需要恢復交易的單一結構化信託產品需要接入券商PB系統。而就場內來看，當兩融業務的逆週期調節的宏觀調控再啟動，以調整融資保證金比例等措施為代表的一系列舉措陸續推出；兩融這個場內唯一的杠杆資金入口風險也可控。    

此外，針對杠杆資金的監管措施還在日趨完善，摸底和清理等工作的效率也在提升。    

上述分析師就對此稱，具體哪三類產品還不明確，但根據明確提到要"有序規範"優先順序委託人享受固定收益、劣後級投資人直接參與股票投資的產品，分析預測主要包括期貨公司的配資行為，通過私募產品下設子帳戶的行為可能受到關注度比較高；但具體內容仍需等待正式文稿。