救市之中，券商身先士卒。不僅拿出真金白銀支持救市，21家券商彼時還聯合公告承諾4500點以下不減持，自營部門執行每天股票淨買入的操作。
在股市逐步企穩之後四月有餘，自營淨買入限制被正式取消。而此前21家聯合公告的券商是否會繼續履行承諾？
國泰君安(601211.SH)率先表示，公司會按照此前承諾繼續履行。不過，也有券商向記者表示，將按照監管層規定進行操作。
聯合承諾是否繼續履行？
11月27日，證監會發言人證實，證監會日前下發了《關於取消證券公司自營股票每天淨買入要求的通知》。
此舉對於券商來說，不失為利好消息。為了穩定市場，7月4日，21家券商發佈聯合公告，表示上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。隨後監管層規定，券商每天自營的淨買入要大於淨賣出。
四個月過去了，淨賣出限制被證監會取消，那麼21家聯合券商是否仍會繼續履行承諾？
對此，國泰君安率先作出回應。“監管層要求與公司自主承諾是兩碼事。我們未來將繼續履行承諾，積極進行自營股票交易，股票自營規模不會低於7月3日餘額，承擔在市場中應有的社會責任。”國泰君安高管人士表示。
11月30日，海通證券(600837.SH)董秘告訴21媒體記者，公司將按監管規定進行自營操作。國金證券(600109.SH)也回復記者稱，“將按照證監會的規定來做。”
不過， 當日記者採訪的多家發佈聯合公告的券商，並未明確將繼續履行承諾。
“我們會按照市場規則來進行下一步操作，我們也要為股東利益著想。”發起21家券商聯合公告的一家券商向記者表示。
多位元券商人士向記者透露，多數券商早已進行倉位的靈活調整。
“剛開始是嚴格按照證監會的規定執行淨買入，後來市場企穩了，券商上報沒有那麼嚴格了，很多券商就進行了減持。”北京一位元券商研究員告訴記者。
“我們之前就進行減持了，但也會進行一些補倉。每家都差不多，我瞭解到很多券商也都早進行減持了。我們要為員工和股東著想。”一家券商人士告訴記者，該家券商為21家聯合公告券商之一。
另一家上市券商人士也向記者表示，很多券商都已經進行了減持。“很多券商的操作都比較靈活，我今天減持了，過幾天我又買進了，一直在進行調倉換股，或者說進行戰略性的資產配置。”該券商人士表示。
多位券商人士認為，券商完全可以進行靈活操作，只要保證自營規模不低於7月3日餘額即可，與此同時還可對持倉股票進行靈活調整。
國泰君安三季度重倉浮虧37.71億
值得注意的是，一向低調的國泰君安此次率先公開發聲，表示將繼續履行21家券商聯合公告中“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持”的承諾。
資料顯示，三季度國泰君安重倉持有19只個股，持倉總數量為6.97億股，持有總市值39.54億元。二季度，國泰君安重倉個股11只，持倉總數量為10.06億股，持倉總市值77.25億元。較二季度相比，持有市值減少了37.71億元。
事實上，儘管聯合公告承諾4500點以下不減持，但券商卻可以進行倉位的靈活調整。
以國泰君安為例，二季度國泰君安重倉只有11只個股，而到三季度，僅有電廣傳媒(000917.SZ)、華電國際(600027.SH)、中國石化(600028.SH)、工商銀行(601398.SH)、中國銀行(601988.SH)五隻個股繼續持有，而徐工機械(000425.SZ)、河北鋼鐵(000709.SZ)、巨化股份(600160.SH)、江西銅業(600362.SH)、大秦鐵路(601006.SH)、中國建築(601668.SH)六隻個股，在三季度中已不見蹤影。
二季度繼續持有的五隻重倉個股，其在三季度僅對電廣傳媒進行了11.44萬股增倉，其餘四隻個股均大幅減倉：華電國際減持2293.97萬股，工商銀行減持1335.82萬股，中國銀行減持1316.57萬股。
“上證指數在三季度跌了1100點，券商自營市值也出現大幅浮虧。此前基本上券商都會履行4500點以下、7月3日餘額基礎上自營不減持的規定。不過現在限制取消了，對於是否履行承諾每家券商可能不一樣。”上述券商研究員向記者表示。
自營不減持 券商的承諾是不是文字遊戲？
彌達斯
一位常年在海外遊學的朋友近期回國，今天中午特地約彌達斯出來吃了段飯。簡單寒暄之後，飯局直奔主題：手頭有筆錢，想在國內投資股市，需要注意哪些方面？
看著好友充滿熱情和期待的臉龐，彌達斯的筷子停在了半空，思索良久之後蹦出一句話：首先，你需要擁有讀懂合同的能力。
讀懂合同？好友詫異不解，但旋即表示這一點沒問題，他在國外學的就是法律專業。
彌達斯苦笑一聲，讀懂合同或許並不難，真正的難點，在於猜透合同裡的“最終解釋權”。
上週五，平穩運行了幾個月的中國股市突然變臉，上證指數大跌5.48%，幾百隻個股收盤跌停。在隨後舉行的證監會新聞發佈會上，新聞發言人對一則市場傳言予以了確認——
“為充分發揮市場自我調節作用，恢復市場證券經營機構常規監管，管理層決定取消關於保持股票每天自營盤淨買入的要求，並要求各證監局督促證券公司進一步加強風險管理。”
意思很明確，管理層認為市場已經企穩了，所以扮演護盤角色的券商自營盤也該“功成身退”，即日起可以開始撤退。
如果券商自營要撤退，市場會怎麼走？我們又該怎麼辦？整個週末，包括彌達斯在內的很多投資人都在思考這個問題。
正當大家還沒來得及想清之際，又有新的消息傳來。
大型券商國泰君安高管在接受媒體採訪時表示，監管要求與公司自主承諾是兩碼事。監管機構推出這一舉措後，國泰君安仍將繼續履行21家券商聯合公告中“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持”的承諾。
據瞭解，業內同行也一致認同，這一聯合公告是證券公司自發做出的承諾，對股票市場平穩渡過異常波動時期發揮了正面作用，未來將繼續履行承諾，積極進行自營股票交易，股票自營規模不會低於7月3日餘額，承擔在市場中應有的社會責任。
看完這段採訪，彌達斯瞬間陷入暈眩狀態：證監會對券商說，任務完成了，你們的自營部隊可以撤了；券商說，不，革命尚未成功，我們還需努力。
券商為何突然“抗命”？究竟是虛晃一槍、減兵添灶，還是將在外，君命有所不受？
為求答案，彌達斯在中國證券業協會找到了7月4日，21家券商發佈的聯合公告，逐字逐句研究那份“護盤承諾”。
21家證券公司聯合公告是這麼寫的：
2015年7月4日，21家證券公司召開會議，分析了當前股票市場形勢，對我國資本市場發展充滿信心，一致表示，堅決維護股票市場穩定發展。會議決定：
一、21家證券公司以2015年6月底淨資產15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF。
二、上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。
三、上市證券公司將積極推動回購本公司股票，並推進本公司大股東增持本公司股票。
四、按照證監會發佈的《證券公司融資融券業務管理辦法》等相關規定，完善逆週期調節機制，及時調整保證金比例、擔保證券折算率、融券業務規模等相關指標，在風險可控的前提下儘量平穩地做好客戶違約處置工作。
其中，最為關鍵的第二款，正是近期引發市場爭議的焦點。請注意，券商自營盤不減持，並擇機增持，這是有條件的！
條件一：上證綜指在4500點以下（當前未觸發）；
條件二：在2015年7月3日餘額基礎上（目前大概率已經觸發）。
2015年7月3日，上證指數收盤報3686點；2015年8月26日，上證指數盤中最低下探2850點；2015年11月17日，上證指數盤中最高上摸3678點。
假如某券商自營部門的投資總監7月3日之後什麼都不做，一路鎖倉到上周，且他管理的自營盤業績與大盤相同，那麼他剛剛解套。
假如某券商自營部門的投資總監7月3日之後越跌越賣，一路補倉到上周，又是一個什麼結果呢？應該已經賺了不少錢（如果這樣操作還虧錢，那麼他可以下課了）。
看清楚了嗎？券商自營市值超出7月3日的部分，是不在鎖倉承諾範圍之內的，是可以賣出的。
當你以為在4500點以下，券商自營盤不能賣股票的時候，你錯了，因為官方給出的解釋是，“不是不能賣，而是不能淨賣出”。
當你以為在4500點以下，券商自營盤不能淨賣出股票的時候，你又錯了，因為官方給出的解釋是，超出7月3日餘額部分的市值，是可以賣的。
面對這樣的局面，彌達斯不得想起那句經典的臺詞——“最終解釋權在XX”。沒錯，券商“護盤承諾”的最終解釋權不就在券商自己嗎？
站在契約的角度，券商自營盤近期減持股票的舉動並未違反契約精神，因為無論是管理層還是券商，都做出了完美的解釋。
但彌達斯還是認為，站在角度保護二級市場投資者和維護股市穩定運行的角度，玩弄文字遊戲的做法並不可取，這樣的“最終解釋權”，不要也罷。
在股市逐步企穩之後四月有餘，自營淨買入限制被正式取消。而此前21家聯合公告的券商是否會繼續履行承諾？
國泰君安(601211.SH)率先表示，公司會按照此前承諾繼續履行。不過，也有券商向記者表示，將按照監管層規定進行操作。
聯合承諾是否繼續履行？
11月27日，證監會發言人證實，證監會日前下發了《關於取消證券公司自營股票每天淨買入要求的通知》。
此舉對於券商來說，不失為利好消息。為了穩定市場，7月4日，21家券商發佈聯合公告，表示上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。隨後監管層規定，券商每天自營的淨買入要大於淨賣出。
四個月過去了，淨賣出限制被證監會取消，那麼21家聯合券商是否仍會繼續履行承諾？
對此，國泰君安率先作出回應。“監管層要求與公司自主承諾是兩碼事。我們未來將繼續履行承諾，積極進行自營股票交易，股票自營規模不會低於7月3日餘額，承擔在市場中應有的社會責任。”國泰君安高管人士表示。
11月30日，海通證券(600837.SH)董秘告訴21媒體記者，公司將按監管規定進行自營操作。國金證券(600109.SH)也回復記者稱，“將按照證監會的規定來做。”
不過， 當日記者採訪的多家發佈聯合公告的券商，並未明確將繼續履行承諾。
“我們會按照市場規則來進行下一步操作，我們也要為股東利益著想。”發起21家券商聯合公告的一家券商向記者表示。
多位元券商人士向記者透露，多數券商早已進行倉位的靈活調整。
“剛開始是嚴格按照證監會的規定執行淨買入，後來市場企穩了，券商上報沒有那麼嚴格了，很多券商就進行了減持。”北京一位元券商研究員告訴記者。
“我們之前就進行減持了，但也會進行一些補倉。每家都差不多，我瞭解到很多券商也都早進行減持了。我們要為員工和股東著想。”一家券商人士告訴記者，該家券商為21家聯合公告券商之一。
另一家上市券商人士也向記者表示，很多券商都已經進行了減持。“很多券商的操作都比較靈活，我今天減持了，過幾天我又買進了，一直在進行調倉換股，或者說進行戰略性的資產配置。”該券商人士表示。
多位券商人士認為，券商完全可以進行靈活操作，只要保證自營規模不低於7月3日餘額即可，與此同時還可對持倉股票進行靈活調整。
國泰君安三季度重倉浮虧37.71億
值得注意的是，一向低調的國泰君安此次率先公開發聲，表示將繼續履行21家券商聯合公告中“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持”的承諾。
資料顯示，三季度國泰君安重倉持有19只個股，持倉總數量為6.97億股，持有總市值39.54億元。二季度，國泰君安重倉個股11只，持倉總數量為10.06億股，持倉總市值77.25億元。較二季度相比，持有市值減少了37.71億元。
事實上，儘管聯合公告承諾4500點以下不減持，但券商卻可以進行倉位的靈活調整。
以國泰君安為例，二季度國泰君安重倉只有11只個股，而到三季度，僅有電廣傳媒(000917.SZ)、華電國際(600027.SH)、中國石化(600028.SH)、工商銀行(601398.SH)、中國銀行(601988.SH)五隻個股繼續持有，而徐工機械(000425.SZ)、河北鋼鐵(000709.SZ)、巨化股份(600160.SH)、江西銅業(600362.SH)、大秦鐵路(601006.SH)、中國建築(601668.SH)六隻個股，在三季度中已不見蹤影。
二季度繼續持有的五隻重倉個股，其在三季度僅對電廣傳媒進行了11.44萬股增倉，其餘四隻個股均大幅減倉：華電國際減持2293.97萬股，工商銀行減持1335.82萬股，中國銀行減持1316.57萬股。
“上證指數在三季度跌了1100點，券商自營市值也出現大幅浮虧。此前基本上券商都會履行4500點以下、7月3日餘額基礎上自營不減持的規定。不過現在限制取消了，對於是否履行承諾每家券商可能不一樣。”上述券商研究員向記者表示。
自營不減持 券商的承諾是不是文字遊戲？
彌達斯
一位常年在海外遊學的朋友近期回國，今天中午特地約彌達斯出來吃了段飯。簡單寒暄之後，飯局直奔主題：手頭有筆錢，想在國內投資股市，需要注意哪些方面？
看著好友充滿熱情和期待的臉龐，彌達斯的筷子停在了半空，思索良久之後蹦出一句話：首先，你需要擁有讀懂合同的能力。
讀懂合同？好友詫異不解，但旋即表示這一點沒問題，他在國外學的就是法律專業。
彌達斯苦笑一聲，讀懂合同或許並不難，真正的難點，在於猜透合同裡的“最終解釋權”。
上週五，平穩運行了幾個月的中國股市突然變臉，上證指數大跌5.48%，幾百隻個股收盤跌停。在隨後舉行的證監會新聞發佈會上，新聞發言人對一則市場傳言予以了確認——
“為充分發揮市場自我調節作用，恢復市場證券經營機構常規監管，管理層決定取消關於保持股票每天自營盤淨買入的要求，並要求各證監局督促證券公司進一步加強風險管理。”
意思很明確，管理層認為市場已經企穩了，所以扮演護盤角色的券商自營盤也該“功成身退”，即日起可以開始撤退。
如果券商自營要撤退，市場會怎麼走？我們又該怎麼辦？整個週末，包括彌達斯在內的很多投資人都在思考這個問題。
正當大家還沒來得及想清之際，又有新的消息傳來。
大型券商國泰君安高管在接受媒體採訪時表示，監管要求與公司自主承諾是兩碼事。監管機構推出這一舉措後，國泰君安仍將繼續履行21家券商聯合公告中“上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持”的承諾。
據瞭解，業內同行也一致認同，這一聯合公告是證券公司自發做出的承諾，對股票市場平穩渡過異常波動時期發揮了正面作用，未來將繼續履行承諾，積極進行自營股票交易，股票自營規模不會低於7月3日餘額，承擔在市場中應有的社會責任。
看完這段採訪，彌達斯瞬間陷入暈眩狀態：證監會對券商說，任務完成了，你們的自營部隊可以撤了；券商說，不，革命尚未成功，我們還需努力。
券商為何突然“抗命”？究竟是虛晃一槍、減兵添灶，還是將在外，君命有所不受？
為求答案，彌達斯在中國證券業協會找到了7月4日，21家券商發佈的聯合公告，逐字逐句研究那份“護盤承諾”。
21家證券公司聯合公告是這麼寫的：
2015年7月4日，21家證券公司召開會議，分析了當前股票市場形勢，對我國資本市場發展充滿信心，一致表示，堅決維護股票市場穩定發展。會議決定：
一、21家證券公司以2015年6月底淨資產15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF。
二、上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日餘額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，並擇機增持。
三、上市證券公司將積極推動回購本公司股票，並推進本公司大股東增持本公司股票。
四、按照證監會發佈的《證券公司融資融券業務管理辦法》等相關規定，完善逆週期調節機制，及時調整保證金比例、擔保證券折算率、融券業務規模等相關指標，在風險可控的前提下儘量平穩地做好客戶違約處置工作。
其中，最為關鍵的第二款，正是近期引發市場爭議的焦點。請注意，券商自營盤不減持，並擇機增持，這是有條件的！
條件一：上證綜指在4500點以下（當前未觸發）；
條件二：在2015年7月3日餘額基礎上（目前大概率已經觸發）。
2015年7月3日，上證指數收盤報3686點；2015年8月26日，上證指數盤中最低下探2850點；2015年11月17日，上證指數盤中最高上摸3678點。
假如某券商自營部門的投資總監7月3日之後什麼都不做，一路鎖倉到上周，且他管理的自營盤業績與大盤相同，那麼他剛剛解套。
假如某券商自營部門的投資總監7月3日之後越跌越賣，一路補倉到上周，又是一個什麼結果呢？應該已經賺了不少錢（如果這樣操作還虧錢，那麼他可以下課了）。
看清楚了嗎？券商自營市值超出7月3日的部分，是不在鎖倉承諾範圍之內的，是可以賣出的。
當你以為在4500點以下，券商自營盤不能賣股票的時候，你錯了，因為官方給出的解釋是，“不是不能賣，而是不能淨賣出”。
當你以為在4500點以下，券商自營盤不能淨賣出股票的時候，你又錯了，因為官方給出的解釋是，超出7月3日餘額部分的市值，是可以賣的。
面對這樣的局面，彌達斯不得想起那句經典的臺詞——“最終解釋權在XX”。沒錯，券商“護盤承諾”的最終解釋權不就在券商自己嗎？
站在契約的角度，券商自營盤近期減持股票的舉動並未違反契約精神，因為無論是管理層還是券商，都做出了完美的解釋。
但彌達斯還是認為，站在角度保護二級市場投資者和維護股市穩定運行的角度，玩弄文字遊戲的做法並不可取，這樣的“最終解釋權”，不要也罷。
最新評論