農村產業融合發展將出 現代農業迎爆發
促進農村一二三產業融合發展的新政策呼之欲出。
據記者從權威管道獲悉，作為今年中央農村工業會議部署的重點工作，有關方面將起草促進農村一二三產業融合發展的指導意見，有望下半年出臺。同時，將推進新增千億斤糧食生產能力建設，建成一批高產穩產良田。
按照慣例，中央經濟工作會議一般會在年底前的12月下旬召開，因此這個促進農村一二三產業融合發展的指導意見有望在會前成稿。
據農業部權威人士分析，推進農村一二三產業融合發展的思路將按照“基在農業、利在農民、惠在農村”的基本方針，以市場需求為導向，以農業提質增效、農民就業增收為目標，以改革創新為動力，以農民分享加工流通利潤為核心，以農產品加工業和休閒農業為引領，著力推動要素集聚優化，促進一二三產業有機整合、協同發展，延長產業鏈、提升價值鏈、拓寬增收鏈，優化生產力結構佈局，加快建立現代農業產業體系，為轉變農業發展方式、助推“三農”提供有力支撐。
“推進農村一二三產業融合是新常態下我國農業農村轉型發展的根本選擇。”
農業部農產品加工局副局長劉明國說，推進農村一、二、三產業融合發展，有利於促進工業和服務業的管理、技術、資本、人才等現代要素更多更緊密地融入農業，提升農業發展及資源利用水準；有利於擴大農村產業規模和就業容量，拓展農民就業增收空間；有利於聚集農村人氣和改善農村人員結構，促進農村社會繁榮穩定。
據介紹，近年來我國農業雖然在與第二三產業融合上步伐有所加快，但總體上仍處在起步階段，由於產業融合度不夠，不僅在生產環節競爭力嚴重不足，而且在加工環節也面臨著巨大的挑戰。因此，我國要順應形勢、應對挑戰，迫切需要推進農業與其他產業融合，通過借勢發展增強競爭力，推進農村一二三產業融合發展。
據分析，現階段我國農村一二三產業融合發展，既要明確融合的基點在農業，又要明確融合的關鍵在農產品加工業及休閒農業。
事實上，越來越多的農產品加工企業大力自建原料基地和市場網路，早已是一二三產業的融合體。
資料顯示，我國農產品加工業規模龐大，2014年主營業務收入已超過18萬億元，總產值已是農業的2.1倍，對農村乃至全國產業經濟發展影響巨大，具有融合農村一二三產業的實力。因此，從這個層面來看，促進農村一二三產業融合發展指導意見瓜熟蒂落後將對農產品加工業形成支持。(上海證券報)
海南橡膠（601118）:多重因素利好天然橡膠價格階段性上漲
預計13年收儲規模達10萬噸,高於去年6萬噸的實際收儲量;2)美國對敘利亞動武預期。根據國際天然橡膠主產國協會統計,一般情況下,天然橡膠消費量的5-7%用於軍工設備(軍用車輪胎,導彈組件等),占比不高,但在戰爭期間,需求彈性較大。在海灣戰爭、美國反恐戰爭初期,天然橡膠價格均在短期出現30%以上的暴漲。
需求基本面有所復蘇,供給過剩有所好轉,支撐天膠價格階段性反彈。需求方面,7月,國內乘用車銷量同比增長13.6%,其中,重卡銷量同比增長25.7%,同比增速有所回升。在此帶動下,中國輪胎行業呈現出弱復蘇的跡象,7月國內輪胎出口同比、環比分別增長16.9%、6.8%,單月產量創8年來新高。需求基本面有所好轉。供給方面,雖然13年天然橡膠仍處於供過於求的局面,但由於印尼等主產區遭受水災影響,產量或不增反降,或減弱供大於求的壓力。國際天然橡膠主產國協會9月或下調產量預測資料。庫存方面,青島保稅區的天然橡膠庫存已開始減少,8月30日青島保稅區橡膠庫存較8月15日減少3300噸至29萬噸,其中天然橡膠減少近4000噸至16.4萬噸。隨著產量調減預期增強,“金九銀十”汽車消費旺季的到來,加上近期收儲事件,及黃金、石油等大宗商品價格上漲的刺激,預計天然橡膠價格反彈將持續一段時間。
上市公司擁有土地面積353萬畝,概念上受益於“土地流轉”主題。母公司海南農墾各國營農場擁有土地資源1127萬畝,其中劃入海南農墾集團及其所屬農場投資公司的土地資源為393.7萬畝,餘下的733萬畝土地仍由各農場集體所有。在海南農墾集團的393.7萬畝土地中,約有353萬畝土地歸子海南橡膠所有。根據海南農墾“十二五”規劃,為提高海南省整體城鎮化水準,配合國際旅遊島建設,計畫用3~5年時間,由公司主導,把龍江、八一、東和等11個集體農場建設成為產業發展水準較高、功能完善的新型“產業化農墾小鎮”,待農村集體建設用地的確權和收購工作的完成可正式啟動建設。
多重因素導致天然橡膠價格階段性上漲,加上“土地流轉”主題受益,上調至增持評級。隨著天膠主要消費地區下游汽車、輪胎行業臨近“金九銀十”的產銷旺季,以及國內新一季天膠收儲計畫的推出,在缺乏新增利空因素作用下,預計天然橡膠價格階段性將維持震盪向上走勢。我們假設公司13-15年公司天膠銷量分別為54/59/66萬噸,銷售價格分別為21000/23000/25000元/噸,管理費用率呈下降趨勢。
克明面業（002661）:收入增速有望維持,市占率提升趨勢難改
坐擁規模和管道兩大壁壘,行業地位穩固掛麵產品的差異化不明顯導致產品附加值偏低,創新難度也相對較大,因此,建立在品牌基礎上的規模化優勢是公司的主要競爭壁壘。過去十年,克明在商超管道的進場費已累計投入近億元,管道龐大而穩定,其中湖北、湖南等主要市場的進場費率僅為1%(年銷售額300萬的大型商超僅需繳納進場費3-4萬元),是競爭對手的三分之一到十分之一,有效掌握了產品定價權。公司未來主要通過兩種方法提升自身產能,一是公司募投項目將于未來1-2年逐步投產,二是在行業開工率不足35%的背景下,通過租用競爭對手的閒置生產線彌補短期產能缺口,避免繼續擴大固定資產投資。我們認為,公司產能有望於2014年年底接近30萬噸,完成收入與市占率同時提升的目標是大概率事件。
全國範圍複製華東地區經驗,收入與份額雙提升是2014年首要任務公司去年在華東片區(含京津冀和東北地區)的表現較為突出,上海、江蘇、浙江市場的整體增速達到50%以上,局部達到80-90%,華東經銷商總數已超過1100家。2014年,公司會把華東的經驗推廣到其他地區,我們判斷年收入增長幅度將維持在20%-30%的水準,預計費用率較2013年同比增長5-8個百分點,且華東區域的費用率依然較高。
結合原料價格波動調整出廠價,2014年應收賬款預計穩中有降小麥價格每年都會平穩上漲,公司不受政策限制,在市場份額不受影響的情況下,可以隨時調整價格。2013Q4毛利跌至歷史低點主要是原料價格上漲,而公司提價滯後導致的。2013年12月的最後一次提價預計將確保2014年毛利率維持在20-23%的正常水準。另外,公司2013年應收賬款同比上漲138%,其中,商超押款占現有應收的70%(一般2-3個月回款),其餘部分主要是經銷商額度提升所致,預計2014年應收賬款不會繼續上漲。
新品差異化有待提高,“鮮食面”有望於今年推出2013年公司新產品的推廣情況低於預期,未達到提升整體毛利率的目的,這主要是新老產品缺乏明顯差異所導致。掛麵產品的口味區分主要依靠調味包,而相對於速食麵,掛麵調味包的市場接受度依舊有待提高。2014年,公司將首先對老產品進行梳理,淘汰部分銷售欠佳品種,正在研發的“鮮食面”有望於下半年面世。
維持“增持”評級食品行業正處於“龍頭搶份額、其他競爭者打差異化牌”的關鍵時期,克明作為掛麵行業的絕對老大,憑藉其在品牌、規模、管道等方面的優勢,未來2-3年收入與市占率雙雙提升的趨勢較為確定。
一拖股份（601038）：業績略低於預期,期待國企改革破題
行業整合度下降,公司承壓。由於受到國外農產品進口的衝擊,14國內農產價格異常疲軟,以及全款購機、審批權到縣級單位的補貼政策也對行業有一定負面影響,農民的收入增速明顯放緩,購買大中型農機具的需求有所減弱。結合我們從農業協會瞭解的拖拉機銷售情況來看,所有我們有理由預測今年全年總體來看中大拖拉機行業整體水準將與去年保持基本持平及略有增長的態勢,但全行業價格戰的風險極大,整體看全行業有產能過剩的風險,行業集中度可能出現下降,公司作為行業龍頭業績可能將繼續承壓。
14年期待公司國企改革破題。公司作為幾十年歷史的中國名牌企業,歷經多種改制風波,在行業內的龍頭地位是無需置疑的,但單一產品的局限性,以及大股東同業競爭關係的鉗制,都對公司業績的波動產生了非常負面的影響。而從其他行業的國企改革來看,不管是管理機制、還是股權關係來看,做的最好的就電器行業的格力電器。期待未來一拖股份能夠在國企改革(引入戰略投資者、突破同業競爭增加多品類農機品種、實現股權激勵)的道路上向格力學習,我們在這裡也期待公司14年國企改革破題。
吉峰農機（300022）：
農機連鎖新研股份（300159）:公司2013年銷售管道拓寬,推動業績穩定增長
公司是我國農業機械領域主要上市公司,成長性穩定。
公司是我國新疆地區最大的農機裝備企業,主要產品為農牧業收穫機械、耕作機械、農副產品加工及林果機械。目前國內農業機械領域大格局基本形成,國外農機巨頭的強勢競爭,加之國內規模以上農機生產企業的自身快速發展,市場競爭激烈。
公司在自走式玉米聯合收穫機、青貯飼草料收穫機和動力旋轉耙等三類農機產品在新疆地區市場佔有率均在80%左右。其中大型自走式玉米收穫機目前在全國市場上銷量已名列前茅。
我們認為,公司是我國農業領域少數機械類上市公司,在我國近期大力扶持農村發展的時期,公司產品將面臨大的發展機遇。但公司目前產品銷售方面處於瓶頸狀態,影響了公司業績的增長。我們調整公司14年、15年、16年的EPS分別至0.69元、0. 87元、1.17元,以目前價格計算,對應PE分別為25X/20X /15X,我們上調公司評級至“增持”,以14年30倍PE計算目標價為20.70元。湘財證券
：公司主要從事國內外名優農機產品的引進推廣、品牌代理、特許經營、農村機電專業市場開發，已形成傳統農業裝備、載貨汽車、農用中小型工程機械、通用機電產品等四大骨幹業務體系，同時開展泵站及節水灌溉工程勘測設計、設備供應、安裝施工等業務。公司具備國家一級農機行銷企業資質，是國內最大的農機連鎖企業，也是我國農機流通行業首家上市公司。公司率先在行業內成功將連鎖經營模式應用於農機流通領域。截止2012年末，公司已建立起擁有221家直營門店、2192家代理經銷店的全國化連鎖網路架構佈局。2013年上半年，公司關停直營門店1家、減少代理經銷店880家。
牧原股份（002714）：推薦公司的核心邏輯未變
對於牧原7月份的上述資料，市場的解讀大多局限於上述層面，而我們的關注點則在於:（1）7月份資料的背後原因為何？（2）對於今年、特別是明年出欄是否會有較大影響（市場基本按明年整體的公司商品豬出欄和市場均價來推導全年利潤從而計算其估值水準）
我們的解讀是:（1）前期的清群導致生產節奏有所變化（將豬舍全部清空進行消毒並空臵1-2周），影響了7月份的銷售量（這是7月資料較低的核心原因）；（2）肥豬日齡延長了10日左右（壓欄）以及仔豬銷售有所增加（7月銷售資料較低的次要原因）；（3）預計今年全年商品豬出欄200萬頭出頭；2016年300萬頭以上。因此，7月份資料並非是全年情況的映射，對市場關注的16年業績和估值並沒有影響。
我們認為，在進行清群處理後，公司下半年及明年產能將得到加速釋放。從實踐來看，豬舍的清群可有效提高哺乳仔豬和保育仔豬的存活率（部分豬場實驗可分別提高8.8和9.4個百分點），提高了養殖效率，同時更換新一批健康種豬也將使得psy進一步提升。因此在清群處理後，預計公司下半年和明年生豬出欄將得到快速增長。整體預計公司今年出欄規模將達到200-220萬頭，16年出欄規模達到300萬頭，因此，明年整體的業績水準和對應估值不會有變化，因此推薦公司的核心邏輯未變。
給予“買入”評級。我們預計公司15、16年EPS分別為1.16元和2.94元。給予公司“買入”評級。
禾豐牧業（603609）:禾豐“智造”加速落地
維持“增持”評級。2015年是 “禾豐智造”轉型元年,預計轉型步伐將加速。公司原料貿易、飼料、屠宰一體化頗具規模,預計未來通過自建、並購等方式做大做強各環節。禾豐“智慧”轉型提速,“逛大集”平臺預計年內上線,打造農資、農產品流通綜合平臺,充分發揮已有線下資源並逐步實現全國佈局,配套金融支援、資料收集分析將同步落地。專案適時回應李克強總理“互聯網+”號召,預計將得到地方政府重點財政支持。預計2015-17年公司原有業務EPS 為0.53/0.71/0.92元。考慮公司“智造”轉型、增長潛力,給予公司2016年40倍PE,上調目標價至28.4元,維持“增持”評級。
“禾豐智造”轉型有望加速。“智造”轉型思路下,公司計畫投資2億元成立“逛大集”電子商務平臺,打造農資、農產品流通綜合平臺,實現線上交易、線下物流結合覆蓋,預計平臺年內上線運行。
地方政府重點支持。2014年公司獲評“產業集群研發平臺建設專案”和“瀋陽市電子商務平臺建設示範企業”,公司電商平臺預計將得到地方政府重點支援。國泰君安
輝隆股份（002556）:電商平臺即將上線,主營業務穩步提升
公司業績上調主要原因是由於其主營業務提升,銷售網路覆蓋更加完善,農藥、複合肥業務均有不錯表現。我們分析了當前市場對於輝隆股份較為關心的問題,大致可以分為三個點:(1)公司主營業務的發展情況,以及是否存在外延預期,是否有整合上下游的資源的計畫;(2)公司作為全國供銷社唯一上市平臺在供銷社改革的過程中扮演了什麼角色,以及供銷社的改革對於公司來說會產生哪些影響;(3)公司電商平臺推進進程,板塊開發進度。針對當前市場較為關心的三個問題,我們將在下面進行逐一的闡述。
首先公司主營業務發展可以用四個字形容,“穩步推進”。公司2014年在安徽五河等地投資的100萬噸複合肥生產線,一期30萬噸已經達產,正常開始銷售。同時在吉林投產的15萬噸複合肥生產線也達產投入運營,預計今年全年複合肥產量可以達到50萬噸的水準。同時公司主業轉型升級,加大了農藥的生產銷售比重,農藥產銷情況良好,之前市場預期的15億銷售目標達成應該不存在問題。未來公司向上游整合的預期較高,但應該不會把資產做重,以參股的形式獲得代理權將是公司外延的主要模式。
供銷社改革,對於公司正是乘勢而上的良機:(1)公司作為供銷社平臺唯一的上市企業,必然在改革的進程中起到排頭兵的作用,政策扶持力度也會更大,帶來挑戰的同時更多的是發展的機遇。(2)安徽省已經明確把輝隆電商平臺作為唯一網路平臺,未來安徽省的農資、農產品資源將悉數導入公司的平臺。(3)隨著改革以及行業整合深入,公司具有收購海南供銷社的經驗,未來仍然存在整合吸收其它優質供銷社資源的預期。
輝隆電商定位元綜合服務電商平臺。公司將在8月上線PC 以及移動端電商平臺,一期目標是實現農資商城和農技服務板塊同步上線試運行,集合公司配送中心、加盟網點與優勢商品資源在安徽中部地區開展試點,利用秋種市場契機加強推廣宣傳,技物結合,初步理順農資交易流程,建立服務規範。同時公司背靠中科院,擁有平臺核心技術,未來通過申請協力廠商支付牌照,掌握生產、銷售、支付、流通端核心大資料,為種植大戶提供線上、線下農技服務支援,增加粘性。平臺優勢將會凸顯,達到“立足安徽、輻射全國”的戰略目標。與此同時,根據公司開發進度以及中科院的攻堅能力,我們預計最早在春節前後即可上線功能更加豐富的2.0版本,輻射更多地區。齊魯證券
神農大豐（300189）
世界級水稻種業企業
公司曾公告，使用自籌資金60638.73萬元，以全資子公司保亭南繁種業為實施主體，在海南省保亭黎族苗族自治縣七仙嶺地區建設南繁種業基地。
據介紹，南繁種業基地的建設主要包括：水稻南繁育制種國家地方聯合工程研究中心（海南）；雜交水稻種子國際培訓中心；南繁種業產業化示範工程（包括高通量生物育種基地、良種繁育基地、新品種展示中心）；種子博物館以及農作物良種交流交易中心。
項目建設期為2年，採取邊建設邊服務，第3年起開始產生效益，第3年生產負荷為50%，第4年生產負荷為80%，第5年開始達標達產。
據測算，南繁種業基地2016年-2018年實現新增淨利潤分別為3944萬元、5283萬元和8037萬元，年投資回報率分別為6.50%、8.71%和13.25%。
公司表示，本次投資的目的之一是全面推動海南“種業矽谷”發展戰略的實現，同時也推動公司發展成為“擁有大科研、大基地、大網路、高速成長的世界級水稻種業企業”。
金正大（002470）：利潤超預期，維持推薦評級
市場份額有望持續提升。目前公司複合肥綜合產能達到450萬噸，根據在建專案測算，未來2-3年新增產能在420萬噸左右，複合肥行業已進入少數龍頭跑馬圈地搶佔市場份額的關鍵時期，公司已經做到總規模業內第一，控釋肥業內第一，產品規劃和市場佈局業內領先，並形成一套行之有效的行銷體系，競爭優勢突出。
維持推薦評級。我們上調公司2013-2015年EPS預測至:1.06元，1.31元和1.60元，對應15.85倍，12.83倍和10.47倍PE，目前估值偏低，維持推薦評級。 東莞證券
智慧農業（000816）:收到拆遷土地補償款,農業互聯網轉型穩步推進
業績預測及投資建議:預計公司2015-16年收入分別約為27.7、31.9億元,淨利潤為1.5、2.2億元,對應PE為86、67倍。維持“推薦”。長江證券
農發種業（600313）:構建新型服務體系,打造農墾體系農資平臺
公司投資亮點主要有以下三方面:1)打造農資平臺的戰略設想已經確定,預計未來會有不斷的收購和兼併的動作;2)集團公司中墾農業擁有較多的土地資源,是實現農資平臺設想主要的載體和優勢。3)相對靈活的運行機制是保證未來公司不斷成長的關鍵。我們預計公司2014-16年的EPS分別為0.17、0.23和0.29元(暫不考慮收購河南穎泰、內蒙拓普瑞的影響)。簡單PE估值對農發種業可能會不夠恰當,因為公司經營主體繼續變化的可能性較大。我們將與公司業務結構較為相似的隆平高科作為市值的比較對象,當前隆平高科的市值為210億元左右,考慮收購河南穎泰帶來的市值增長,農發種業當前的市值是50億元,是隆平高科市值的1/4。我們預期農發種業市值在兩年之內達到隆平高科當前市值的一半,則複合增速約為40%,一年目標市值70.5億,一年目標價為16.33元(考慮收購穎泰帶來的股本增加6475.24萬股),我們給予"增持"的投資評級。海通證券
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