分基下折偏逢套利潮 場內規模一周縮水145億份

9月前兩個交易日股市持續殺跌，分級B出現罕見大面積折價，引發折價套利。投資者紛紛買入整體折價較高的分級基金A、B份額，合併成基礎份額贖回，從而造成上周分級基金場內規模大幅減少145億份，單周縮水比例高達12%。

8月份遭遇規模空前的下折潮，分級基金場內規模單月銳減逾千億份縮水幅度高達45%，而屋漏偏逢連夜雨，9月以來大規模的折價套利使分級基金規模再度減少。有關統計顯示，截至9月11日，139只分級基金A份額和B份額場內規模合計為1049.84億份，比9月2日減少145億份，縮水比例達到12%，規模居前的分級基金成為縮水絕對主力。其中規模最大的富國軍工分級場內縮水規模最大，富國軍工A和富國軍工B上周份額雙雙減少18.66億份，合計減少37.31億份，獨佔上周分級基金規模縮水的1/4，單周縮水比例達21.83%，超過分級基金平均水準。

規模排名第二的富國國企改革分級同樣遭遇場內規模縮水，富國國企改A和富國國企改B上周規模合計減少10.38億份，使得富國國企改革場內規模跌破100億份大關。此外，國泰醫藥分級、申萬菱信證券分級、鵬華國防分級和鵬華銀行分級場內子份額規模均縮水10億份左右。

分析人士認為，9月1日和9月2日大規模折價引發的折價套利是上周分級基金規模銳減的主因，9月2日當天，接近半數分級B份額處於罕見的折價交易狀態，造成分級基金出現了大面積整體折價，139只分級基金有多達64只整體折價超過2%，折價超3%的品種有39只，7只折價超4%。如上周規模縮水較多的鵬華銀行分級在9月2日整體折價便達到3.6%，申萬證券分級當日整體折價也達到3.25%。

如此大規模的整體折價使得投資者紛紛買入整體折價較高的分級A和分級B，合併後基礎份額贖回實現折價套利收益。由於上周股市呈現觸底反彈走勢，投資者的折價套利收益預期較為可觀。

除了折價套利之外，一些分級基金瀕臨下折，持有這些分級B的投資者買入A份額贖回自救，從而導致規模縮水。這主要表現在富國軍工分級和鵬華國防分級等軍工分級基金中，9月1日到9月7日3個交易日，富國軍工B連續跌停，大有逼近下折之勢，持有富國軍工B的投資者為了避免下折損失，買入富國軍工A合併贖回，從而導致上周該基金場內份額大幅縮水。鵬華國防分級同樣發生了類似情形。

下折潮後又遭遇到折價套利潮，分級基金規模降至千億份大關。經過上周規模銳減之後，目前場內規模超百億的分級基金僅剩下富國軍工分級基金1只，該基金A、B份額合計為133.6億份，富國國企改革分級以97.72億份排名第二。