美元弱勢格局料持續 風險資產獲支撐

2018年以來，由於美國通脹資料持續疲軟，同時美聯儲加息步伐被市場充分預期並且相對預期偏慢，其他央行貨幣政策逐漸收緊，因此美元表現持續疲軟。市場人士表示，美元弱勢格局有望持續，而在弱美元的刺激下，全球股市以及大宗商品紛紛走強，資金從美元資產流入風險資產，全球風險資產獲得進一步的支撐。

美元後市不被看好

儘管美聯儲在2017年進行了三次加息，但美元2017年仍下跌約10%，是自2003年以來最差年度表現。新年第一周相比2017年最後一周而言，美元指數稍顯企穩，但後市走勢仍不為市場看好。

市場分析人士表示，預計美元後市仍然走勢疲軟，主要有兩個因素：一方面，美聯儲加息步伐已被市場充分預期，且預期加息相對緩慢，而全球其他主要央行開始紛紛啟動收緊貨幣政策。有機構預期，由於通脹持續疲軟，美聯儲或在2018年6月和12月加息兩次，次數也少於市場此前預期的3次加息。而部分主要經濟體央行已經開始逐漸收緊貨幣政策。去年7月和9月，加拿大央行已經兩次加息；去年11月，英國央行加息25基點至0.5%；隨後韓國央行也6年來首次加息25基點至1.5%。隨著歐元區經濟復蘇勢頭持續加強，歐洲央行也開始釋放退出寬鬆信號，機構預計歐央行量化寬鬆措施（QE）將在2018年四季度結束，在2018年底或2019年初啟動加息。在這樣的貨幣政策合力作用下，美元匯率難以重拾強勢。

另一方面，美國通脹資料持續疲軟阻礙加息。雖然美國去年第二、三季度經濟增速穩健，疊加外部經濟向好，就業市場良性擴張，但在拉動通脹方面的效率並不高。美國去年11月核心PCE物價指數同比增速儘管達到1.8%，創下8個月以來高位，但仍未達到美聯儲2%的目標。而通脹資料作為美聯儲重要政策目標，始終無法出現有效提升，這也是美聯儲在未來一段時期內無意連續加息的原因之一。

風險資產獲支撐

美元的持續走軟，對美國國內而言，令其出口商品的海外價格更有優勢，推動了國內生產。同時，令眾多跨國公司的海外其他貨幣利潤兌換成美元後公司盈利有所上升，實際上提振了美國股市和金融市場。因此，美國股市開年仍然能夠保持強勢。而對於全球市場而言，美元走弱使資金流出美元資產，轉而流入全球風險資產市場，風險資產市場獲資金面有力支撐。資料顯示，2018年首周，全球股市普漲，大宗商品也紛紛走強。

美銀美林日前表示，全球股市與其他市場的強勁漲勢或持續。美銀美林發佈的一周金融市場資金流動追蹤匯總資料顯示，2018年首周有101億美元流出美國股市，創9個多月以來最大流出規模，而其他市場均呈現資金流入。

渣打銀行日前表示，考慮到美國當前的通脹背景，美聯儲加息步伐不大可能超出市場預期，美元2018年預期小幅走軟。同時，歐洲央行等其他央行撤回刺激舉措的步伐很可能超出市場一致預期，因此預計美國與其他主要經濟體國家之間的實際利差收窄，從而利空美元。

渣打銀行表示，2018年全球資本市場的不確定性較前兩年有所走弱，市場機構對今年全球經濟的展望比較樂觀，該行預計2018年全球經濟增速為2.4%。在海外資產配置方面，較為樂觀的經濟預期也為股票市場和優質債券帶來良好憧憬。該行表示，當前美國商業週期正處於成熟階段，因此仍然看好美股。此外，預期亞洲（日本除外）股票及歐元區股票將跑贏全球股票，中國股票將跑贏亞洲（日本除外）股票。