瑞銀:2016年人民對美元貶值3%-5%

12月8日，瑞銀髮布了2016年全球經濟和市場展望報告。報告預計，2016年全球經濟增長溫和提速，主要發達國家的總體增長向好，預測中國的GDP同比增長6.2%-6.5%，美國同比增長2%-3%。預計全球通脹低迷，貨幣政策分化，但總體依然保持寬鬆，利於風險投資。

在2016年全球戰術資產配置方面，瑞銀整體推薦超配股票，尤其是歐元區和日本的股票。"我們建議超配歐元區和日本的股票，歐元區股市將得益于疲軟的歐元和上升的公司贏利能力。另外，今年年初到下半年，歐元區中小企業的借貸意願呈現增長趨勢。預計歐元區股票今後五年年化收益率在6%-8%。"瑞銀財富管理大中華區首席投資總監及首席中國經濟學家胡一帆表示。

11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)宣佈將人民幣納入特別提款權(SDR)籃子。瑞銀預計，五年後人民幣在全球外匯儲備中的份額有望從目前的1%逐步上升至5%，預計每年至少有1000億美元的央行資金配置到人民幣資產。  

"從全球資產格局來看，將會有更多以人民幣計價的產品。有了IMF的背書後，對中國債市是利好消息，熊貓債會更加受歡迎，還有就是通過中國銀行間市場購買債券。未來按人民幣資產的吸引力來看，依次為債券、股票、人民幣及另類資產。"胡一帆分析，從股來看，明年若是滬港通、深港通進一步推行，那麼A股部分股票也或將被納入到MSCI明晟指數，這樣的話，無論是主動還是被動型配置，基金都會增加人民幣資產。另外從匯率角度來看，人民幣短期雖然面臨貶值壓力，但中長期來看還是一個比較穩健的貨幣。相對其他貨幣，人民幣相對其他貨幣對美元的貶值程度仍較低，所以從貨幣結構上來看，未來會有更多對於人民幣的配置。如果人民幣中期穩健，慢慢開放的話，另類資產也將更受外國投資者歡迎。

不過，多名市場人士表示，未來外國投資者對於人民幣資產的配置是否會增加還是取決於其流動性和價值。"我認為人民幣納入SDR並不會立即引入很多資產進入中國。短期來看，市場的共識是在納入SDR後，央行的干預會減少，人民幣會走弱。未來外國投資者配置人民幣資產的意願還是取決於其流動性和價值。"法國興業銀行亞太區外匯戰略部總監Jason Daw表示。

"人民幣納入SDR的時間點很好，將提振投資者信心。不過，人民幣作為儲備資產的地位還是取決於中國經濟增速和金融改革進度這些基本面情況。未來當投資者看到資金池更大了，交易費用更低了，產品選擇更廣了，那麼人民幣資產將受到更多追捧。"穆迪大中華區信用研究及分體團隊主管鐘汶權表示。

瑞銀預測，2016年人民對美元貶值3%-5%，在6.6%-6.8%區間內。單日的匯率波動在2%-3%，若波動超5%，不排除央行將介入干預。 法國興業銀行預計到2016年年底，美元／人民幣將以漸進、可控的速度升至6.8。