大宗商品周評:有色金屬跌勢何時止?

在過去的一個月內，國內外有色金屬價格大幅持續下跌，價格跌幅已經逼近10%。一方面是下游需求仍難以提振；另一方面是美元持續走強。在內外夾擊的情況下，有色金屬的跌勢何時能止？

本周，上海期貨交易所的有色金屬指數再次大跌3.3%，報收2471.6點。這已經是該指數連續三周下跌，累計跌幅達6.24%。上期所滬銅主力合約連續三周下跌，跌幅達6.63%，報收42810元／噸；滬鋁主力合約則是連續四周下跌，跌幅3.7%，報收13010元／噸，價格逼近近6年來的最低點；滬鋅主力合約與四周之前的價格比跌幅也達6.18%，報收16220元／噸。 從國際市場看，倫敦三個月銅期貨價格已經跌破6000美元支撐位，連續三周累計跌幅達8%；三個月鋁期貨更是在5月9日之後走出一連串陰線--五周累計跌幅9%左右。

有色金屬下跌既有基本面因素，也受到金融市場的影響。在基本面上，雖然對於是否出現供應過剩問題存在分歧，但對於需求的疲弱，市場分析師的判斷基本保持一致。因為有色金屬礦產開採是週期性較長的過程，當前市場供應雖然可以調整，但整體調整不大，而在需求不振的情況下，這種供應調整顯得有些無奈。

在金融市場上，儘管一個月之前，美聯儲就表達了對強美元的反對態度，然而受到其他主要貨幣主動貶值帶來的衝擊，美元"被升值"已成為現實。儘管本周美元小幅貶值1.48%，但5月份美元大漲2.17%無疑是對有色金屬價格的打擊。

目前，美聯儲已經表示在6月份不會急於啟動美元加息，因為要留出足夠的時間來觀察美國經濟是否支持美元加息，但是從經濟資料上看，即將公佈的5月份經濟資料可能會好於市場預期，尤其在4月份經濟資料大幅低於市場預期的情況下，5月份美國主要經濟資料的反彈將會帶來美元升值的壓力，同時也會進一步強化市場對美聯儲在10月份加息的預期。

一旦美元再次進入上漲通道，有色金屬的價格則可能還會進一步下跌。不過，分析師們認為，當前有色金屬價格已經逼近成本線，下跌空間並不大。如果美元走強，有色金屬價格將獲得成本支撐，但換來的將是持續的低迷。