基金公司員工認購份額高達20.42%！破解養老目標基金發行窘境目前有三難

華夏養老2040三年持有混合FOF日前成立，標誌著我國首只養老目標基金正式啟航。

從公告披露的資料來看，這是一隻“到點成立”的基金。其中，基金公司的員工認購份額占比高達20.42%。這意味著，在2.11億元的規模中，華夏基金員工就認購了4317.77萬元。

其實，筆者早就預判這檔基金的發行會比較艱難。不過，在看到資料的那一刻，還是沒想到會那麼艱難。

儘管如此，也有超預期的地方。例如，該基金的募集有效認購戶數為37585戶。這意味著，除了華夏基金的員工外，該基金獲得了相當多華夏基金直銷管道客戶的青睞。

筆者認為，養老目標基金作為一種創新產品，要被廣大民眾所接受仍需時日。無論是像華夏基金那樣通過直銷管道發行，還是像中歐基金那樣等通過多管道發行，短時間內，對於養老目標基金發行規模的期望值不宜過高。究其原因，有以下幾個方面。

首先，比照美國的經驗，要真正發展養老目標基金產品需要有配套的激勵機制，如稅收優惠政策。如果沒有稅收優惠的支援，居民投資養老目標基金的熱情無疑會大打折扣。據悉，明年5月公募基金有望被納入個人商業養老帳戶投資範圍，可參與個人稅收遞延型養老保險。

其次，目前A股市場低迷，雖然不少機構投資者認為市場已進入底部區域，但鮮有增量資金入場。基金發行市場也是如此，幾乎到了史上最艱難的時刻。

據筆者統計，在基金發行史上，共有22檔新基金因達不到成立要求而宣佈發行失敗。今年以來，發行失敗的基金就達到了17只。8月以來，就有多達5檔基金宣佈發行失敗。今年以來共有137檔新基金公告延期募集。僅8月以來，就有多達24檔基金延長募集期。在延長募集期的基金中，權益類基金占比最大。

在這種基金銷售艱難的情況下，作為一種創新型並且需要長期投資的產品，養老目標基金發行艱難是可以預期的。

最後，養老資金屬於長期資金，具有較長的凍結期限，基金中基金的運作形式對於投資者來說仍然較難理解，其面臨的投資者教育工作和銷售挑戰不言而喻。

從美國等成熟市場的經驗來看，養老目標基金享受個人稅收遞延等優惠細則能否儘快落地，將直接影響大眾配置這一基金產品的意願。不過，決定性因素還是投資者對這一產品的瞭解與產品將來的業績表現。其中，投資者教育是養老金業務發展的關鍵。

關於養老金業務的投資者教育工作，筆者認為，應該從三個方面著手：其一，國內投資者過於關注短期市場波動，而養老金投資應該著眼於長期。其二，養老金投資的關鍵在於收益率水準，並需要拉長時間來考量，應將養老金儲蓄的概念轉為養老金增值的概念。其三，投資者應該提前做好準備，儘早規劃，選擇適合自己的養老金產品。

筆者認為，只有養老規劃意識逐步深入人心，未來養老目標基金規模才有望放量，長期“活水”才能夠持續流入股市，最終形成良好的正迴圈。