​證券公司短融券發行條件趨嚴

4月13日，中國人民銀行金融市場司發佈《關於證券公司短期融資券管理有關事項的通知》（下文稱《通知》），要求證券公司應加強流動性風險管理，建立健全流動性風險管理體系，對流動性風險實施有效識別、計量、監測和控制，並要求證券公司發行短融券時在流動性管理能力、風險控制指標、流動性覆蓋率及資管業務規範程度等領域符合相關規定。

此外，《通知》指出，央行對證券公司發行短期融資券實行餘額管理，待償還短期融資券餘額上限，按照短期融資券與證券公司其他短期融資工具餘額之和不超過淨資本的60%計算。

額度管理依據更加全面

據悉，監管機構一般會給證券公司在一定時期內設置一個短期融資券發行總額度，券商需在額度範圍內發行短融券。根據此前的規定，待償還短期融資券餘額不超過淨資本的60%。而《通知》中，證券公司其他短期融資工具餘額也計入額度管理。《通知》提及，證券公司其他短期融資工具是指證券公司發行的期限在一年以內的融資工具，包括同業拆借、短期公司債等。

根據《通知》證券公司短期融資券餘額上限每半年調整一次，調整依據也發生新的變化。此前主要依據證券公司淨資本情況，《通知》中的表述則是：“根據證券公司淨資本、風險控制指標和各類短期融資工具餘額等情況，並結合證券公司資產管理業務、回購業務等可能影響證券公司流動性管理水準的業務情況”進行調整。

一位元非銀分析師在接受記者採訪時表示，總體來看，監管機構對證券公司短融券的額度管理更系統全面，額度管理方面或有所收緊，“監管趨嚴的目的主要是避免券商因短融券的發行而導致流動負債同比大幅上升，從而帶來流動性管理上的壓力。”

同時，《通知》還要求發行短融券的證券公司風控指標符合《證券公司風險控制管理辦法》等有關規定，流動性覆蓋率持續高於行業平均水準，資產管理業務開展規範等，顯示出央行將從全域層面衡量證券公司流動性風險水準，並據此進行證券公司短融券發行監管。

短期整體影響有限

記者瞭解到，證券公司短期融資券期限一般不超過三個月，屬於短期負債。券商各項業務的擴張必然伴隨融資需求的上升，與其他融資工具相比，券商短融券在成本和靈活性上優勢明顯。Choice資料顯示，2018年以來，證券公司共發行13只短融券，目前存量券共12只，合計規模達305億元。

業內人士指出，由於存量券不多，目前券商短融發行額度相對寬裕，新的管理辦法實施後短期內預計影響有限。“存量的券商短融券主要集中於中信、國君等大券商，流動性狀況問題不大。”

上述業內人士指出，今年以來，券商發行3月期短融券的利率大體在4.7%，而1年期公司債的利率則在5.7%左右，倘若短融券發行受限，證券公司可以改為發行較長期限的公司債，融資成本增加1個百分點左右。