利空疊加 國債期貨大跌

受到諸多突發事件影響，國債期貨農曆新年首秀以大跌收官。不過，在大跌後，期現套利機會閃現，讓市場多了一份冷靜。機構人士表示，在市場聚焦央行調控手法之余，未來還需關注諸多宏觀資料的變化。

昨日早盤，央行在公開市場進行了500億元逆回購，同時上調了逆回購操作利率10個基點。這與節前央行上調MLF利率保持了一致。此外，央行公佈了1月份貨幣政策實施情況。資料顯示，SLF利率也進行了上調。

短時間內央行連續公佈重磅資訊，市場措手不及，市場資金價格陡然走高。受此影響，兩大主力合約的最優交割券收益率也水漲船高，整體漲幅在10個基點附近。其中，活躍品種160023收益率從節前3.35%大漲至3.41%。

與此同時，財新製造業PMI資料亮相，顯示1月數值為51，仍在榮枯線之上，顯示製造業運行良好。

多重利空疊加，國債期貨開盤後，稍做抵抗，便一路走弱，午盤後雖有所企穩，但未形成有效的反彈。資料顯示，5年期主力合約TF1706收報97.470元，跌0.40%；十年期主力合約T1706，收報93.495元，跌0.82%，距離前期低點僅一步之遙。

“總體看，3日市場利空較多，期債仍處於二度探底階段。”國泰君安期貨分析師王洋認為。

2016年年末，隨著債市委外解杠杆，期債曾大幅下挫，而目前期債價格已經迫近前期低點。

王洋表示，新年央行的組合拳超出了市場預期，不過對於未來並不應該過度悲觀。如果市場持續下跌，十年國債收益率在3.4%至3.5%之間，仍有配置價值。

資料顯示，至月底仍有上萬億的逆回購到期。下周市場流動性以及央行政策調控意圖值得關注。

九州證券認為，央行的加息路徑為“貨幣市場隱性加息至MLF利率上調，然後公開市場操作利率上調”。從深層次原因來看，這是對過去低利率導致加杠杆的修正。其根源在於2015年8月之後央行將貨幣市場利率維持在了過低的水準，央行需要在適當的時機修復貨幣市場利率，目前是對貨幣政策操作轉向的確認。

九州證券認為加息步伐可能會有一個階段性的持續，整個氛圍利空債市。