債市:資金面整體偏緊 債市收益率仍有上行壓力

儘管本周央行實現淨投放資金，但資金面仍整體偏緊。本周利率債到期收益率出現不同程度下行，中短期票據、城投債、信用債的到期收益率繼續上行。

中國外匯交易中心公佈的資料顯示，12月24日銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報2.15%，較16日降15BP，7天回購定盤利率收報2.55%，較9日跌69BP；上海銀行間同業拆放利率(Shibor)周內全面上行，1周品種最新報2.543%，較16日漲2.4BP，2周品種報2.776%，較16日漲6.4BP。

中誠信國際董事總經理張英傑表示，短期內，人民幣貶值壓力仍較為明顯，再加上政策持續引導金融去杠杆和年末點臨近，預計資金面趨緊的局面短期內不會改變，資金價格或將繼續上行。

本周公開市場累計淨投放3750億元，共有6300億元逆回購到期。東方金誠評級副總監俞春江認為本周央行繼續修復美聯儲加息、債券市場震盪等誘發的市場情緒，延續了15日以來的淨投放操作，實現連續7日向市場注入流動性。12月23日央行公開市場重回小幅淨回籠，說明央行維持資金面穩中偏緊的基調未變。

一級市場方面，本周對利率債的緊張情緒有所修復，國債發行量回升；但受債市餘震影響，信用債的發行量繼續下跌、發行利率繼續上漲。東方金誠認為，本周市場情緒出現緩解跡象，但流動性偏緊態勢、負面信用事件等利空因素依然存在，取消或推遲發行債券量依舊不小，信用債的發行量繼續走低，發行成本繼續走高，預計信用債發行量和發行成本在春節前延續這一趨勢的可能性較高。

二級市場方面，受國海證券"假章門"事件的影響，債券市場投資者情緒受到一定衝擊，現券成交規模與上周相比下降幅度超過20%。本週三國海證券公告稱"認可與與會各方的債券交易協定"之後，市場恐慌情緒有所緩解，部分品種的到期收益率已回落到上週四的水準。

張英傑指出，該突發事件對收益率的影響或逐漸平息，短期內影響債市走勢的主要因素將再次回歸資金面與政策面，央行仍將維持資金面偏緊的格局，政策推動的去杠杆和機構主動降杠杆的進程也將繼續，後續債券收益率仍有上行壓力。