今年以來不斷湧入公募債基的委外資金面臨尷尬。據中國基金報記者初步統計，近九成疑似委外債基無法達到4%的目標收益率。
多位元接受記者採訪的業內人士稱，如果定制債基收益不達標，很可能會影響公募與委外機構的後續合作，甚至會導致部分委外資金集中贖回，引發債市新一輪調整風險。
近九成疑似委外債基收益未達標
記者梳理了去年四季度至今年上半年成立的疑似委外債基發現，目前近九成的疑似委外債基無法達到業內聲稱的目標收益率。
Wind資料顯示，截至12月9日，自去年四季度至今年上半年成立的106只疑似委外債基中，今年以來平均收益率為2.03%，平均年化收益率為2.16%，其中，93只產品收益率低於4%。
北京一位中型公募固收類投資總監表示，今年委外定制債基的目標收益率一般在4%以上，年初為4.8%~5%，現在是4%~4.2%，全年平均收益率約為4.5%。
這也意味著，目前接近九成的疑似委外債基無法達到委外資金所要求的至少4%的目標收益率。
這些產品大多數尚未到期，後續仍有提升收益的空間。不過，已到期的委外產品收益也不盡如人意。Wind資料顯示，去年四季度成立的36只疑似委外債基中，今年以來的年化收益率為2.16%，最高的為7.24%，最低的為-2.44%；32只產品收益率低於4%，占總量的88.89%。
在濟安金信基金評價中心主任王群航看來，委外產品業績不達預期，一般性的市場原因是債市調整，但基本原因是市場無風險利率已經很低了，而委外資金要求的4%~5%的收益是市場利率的兩倍，這個要求還是太高了。
王群航稱：“從銀行角度看，在預期收益率上要求高一些，可以督促公募基金做好投資，但市場調整導致多數定制基金無法達到業績預期，而收益偏高的產品也應該是可以接受的。”
北京上述中型公募固收類投資總監也認為，原來做收益要麼是票息收益，要麼是加杠杆收益，但加杠杆的前提條件，一是債券品種要有比較大的利差，二是債券收益不能大幅反彈。從年初至今，很多信用債到期收益率差不多，很難再獲取超額收益。
“今年年初成立的產品業績還好一些，但年中或下半年成立的債基收益要麼是負的，要麼還不到1%，越往後虧得越多。現在中債指數都是負收益，全年大部分委外債基不達標也將是大概率事件。”該投資總監稱。
委外資金若贖回或導致債市再度調整
多位業內人士稱，如果定制債基收益不達標，很可能影響公募與委外機構的後續合作，甚至會導致部分委外資金贖回，從而引發債市新一輪調整。
北京上述中型公募固收類投資總監稱，定制債基收益不達標可能對公募委外定制化業務、收益不高的產品產生負面影響，委外資金可能會追求目前收益更高的銀行同業存款。
華南一位基金經理也認為，基金公司的產品若無法達到預期收益會影響繼續合作，以後很難再去推進委外業務。
談及收益不達標情況下基金公司的責任，王群航認為，基金法並不允許承諾收益，基金公司並沒有責任去補償。如果有的公司承諾了收益，也是給自己找麻煩。
“委外這麼大規模的資金，基金公司是補償不起的。”王群航稱，“委外資金動輒100億元規模，如果補償1個點收益，就需要1個億。這個收益預期差的補償是不可能的，也是補不起的。”
北京上述中型公募固收類投資總監也稱，這個沒辦法賠償，也賠不起，委外資金的規模太大。要麼按照合同走，繼續談判，委外機構與公募同舟共濟；要麼委外機構選擇撤資。
除了對繼續合作的影響外，委外債基在收益不達標情況下的贖回風險也成為業內關注的焦點。
北京上述投資總監對委外資金的“去留”非常關切，因為這影響到債市是否會引發新一輪“踩踏”效應。
該投資總監稱：“委外資金贖回風險是近期債市的‘地雷’，現在不知道這些資金是去是留，市場都在等待這個結果。如果委外資金不抽回，市場還是相安無事；如果資金抽回，需要被動賣資產，可能引發債市新的調整甚至‘踩踏’。”
該投資總監分析，因為委外是期限錯配的，委外資金撤資會引發資產缺口，如果有資金來接，但資金規模不大，那麼杠杆會被動上升；如果接不了這個資金缺口，債基只能拋資產，這是近期債市比較擔心的事情。但現在撤資可能還會繼續擴大虧損，並不是很好的時機。
“多數達不到預期目標，如果贖回也會同樣面臨重新配置資產的問題。”他說，“估計有一部分會被贖回，有一部分可能會繼續做下去，畢竟債市也是資產配置的重要方向。”
也有業內人士認為，這類產品收益未達標對銀行理財的前端收益影響甚微。華南一位基金經理稱：“對於委外資金而言，前端是投資理財產品，而銀行前端產品一般還是剛性兌付的。”
多位元接受記者採訪的業內人士稱，如果定制債基收益不達標，很可能會影響公募與委外機構的後續合作，甚至會導致部分委外資金集中贖回，引發債市新一輪調整風險。
近九成疑似委外債基收益未達標
記者梳理了去年四季度至今年上半年成立的疑似委外債基發現，目前近九成的疑似委外債基無法達到業內聲稱的目標收益率。
Wind資料顯示，截至12月9日，自去年四季度至今年上半年成立的106只疑似委外債基中，今年以來平均收益率為2.03%，平均年化收益率為2.16%，其中，93只產品收益率低於4%。
北京一位中型公募固收類投資總監表示，今年委外定制債基的目標收益率一般在4%以上，年初為4.8%~5%，現在是4%~4.2%，全年平均收益率約為4.5%。
這也意味著，目前接近九成的疑似委外債基無法達到委外資金所要求的至少4%的目標收益率。
這些產品大多數尚未到期，後續仍有提升收益的空間。不過，已到期的委外產品收益也不盡如人意。Wind資料顯示，去年四季度成立的36只疑似委外債基中，今年以來的年化收益率為2.16%，最高的為7.24%，最低的為-2.44%；32只產品收益率低於4%，占總量的88.89%。
在濟安金信基金評價中心主任王群航看來，委外產品業績不達預期，一般性的市場原因是債市調整，但基本原因是市場無風險利率已經很低了，而委外資金要求的4%~5%的收益是市場利率的兩倍，這個要求還是太高了。
王群航稱：“從銀行角度看，在預期收益率上要求高一些，可以督促公募基金做好投資，但市場調整導致多數定制基金無法達到業績預期，而收益偏高的產品也應該是可以接受的。”
北京上述中型公募固收類投資總監也認為，原來做收益要麼是票息收益，要麼是加杠杆收益，但加杠杆的前提條件，一是債券品種要有比較大的利差，二是債券收益不能大幅反彈。從年初至今，很多信用債到期收益率差不多，很難再獲取超額收益。
“今年年初成立的產品業績還好一些，但年中或下半年成立的債基收益要麼是負的，要麼還不到1%，越往後虧得越多。現在中債指數都是負收益，全年大部分委外債基不達標也將是大概率事件。”該投資總監稱。
委外資金若贖回或導致債市再度調整
多位業內人士稱，如果定制債基收益不達標，很可能影響公募與委外機構的後續合作，甚至會導致部分委外資金贖回，從而引發債市新一輪調整。
北京上述中型公募固收類投資總監稱，定制債基收益不達標可能對公募委外定制化業務、收益不高的產品產生負面影響，委外資金可能會追求目前收益更高的銀行同業存款。
華南一位基金經理也認為，基金公司的產品若無法達到預期收益會影響繼續合作，以後很難再去推進委外業務。
談及收益不達標情況下基金公司的責任，王群航認為，基金法並不允許承諾收益，基金公司並沒有責任去補償。如果有的公司承諾了收益，也是給自己找麻煩。
“委外這麼大規模的資金，基金公司是補償不起的。”王群航稱，“委外資金動輒100億元規模，如果補償1個點收益，就需要1個億。這個收益預期差的補償是不可能的，也是補不起的。”
北京上述中型公募固收類投資總監也稱，這個沒辦法賠償，也賠不起，委外資金的規模太大。要麼按照合同走，繼續談判，委外機構與公募同舟共濟；要麼委外機構選擇撤資。
除了對繼續合作的影響外，委外債基在收益不達標情況下的贖回風險也成為業內關注的焦點。
北京上述投資總監對委外資金的“去留”非常關切，因為這影響到債市是否會引發新一輪“踩踏”效應。
該投資總監稱：“委外資金贖回風險是近期債市的‘地雷’，現在不知道這些資金是去是留，市場都在等待這個結果。如果委外資金不抽回，市場還是相安無事；如果資金抽回，需要被動賣資產，可能引發債市新的調整甚至‘踩踏’。”
該投資總監分析，因為委外是期限錯配的，委外資金撤資會引發資產缺口，如果有資金來接，但資金規模不大，那麼杠杆會被動上升；如果接不了這個資金缺口，債基只能拋資產，這是近期債市比較擔心的事情。但現在撤資可能還會繼續擴大虧損，並不是很好的時機。
“多數達不到預期目標，如果贖回也會同樣面臨重新配置資產的問題。”他說，“估計有一部分會被贖回，有一部分可能會繼續做下去，畢竟債市也是資產配置的重要方向。”
也有業內人士認為，這類產品收益未達標對銀行理財的前端收益影響甚微。華南一位基金經理稱：“對於委外資金而言，前端是投資理財產品，而銀行前端產品一般還是剛性兌付的。”
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