“2016年上半年，中國企業在岸發債規模上漲200%，而離岸發債規模卻同比下降20%。”法興銀行亞太區債券資本市場部主管莫樂涵（Laurent Morel）在9月8日的媒體圓桌會上說。
兩年前，中國企業在國際債券市場上掀起了一股借款狂潮。莫樂涵指出，在這一波熱潮中，有兩類企業一馬當先：一是受到國內樓市熱驅動的房地產商，二是以中石油、中石化為代表的在海外開展並購的大型國有企業。
然而，去年夏天以來，中資企業發行量出現回落，主要有兩方面原因：第一是人民幣貶值，境內企業在境內融資動力更足，赴海外發債意願下降；第二是油氣、礦產、金屬等大宗商品價格下跌，大型國企在海外大規模並購的案例也大幅減少。
不過，莫樂涵強調，離岸債市正重獲中國企業青睞。“過去三個月，中國企業離岸發債交易量明顯增長，截至8月底，只比前一年低了7%，我們有信心，中國企業今年全年的離岸發債規模會超過去年。”
中企7-8月發行18億高收益美債
這主要是受歐美市場量化寬鬆政策等影響。中國企業在境外發行美元債和歐元債，能以較低的融資成本獲得資金。“前半年，中國房地產企業基本中止在海外發債，但7月後就不一樣了，約20家中國房地產企業在海外發債，利差進一步壓縮。”莫樂涵說。
通過發債再融資，中國企業可以延長還債期限並節省利息支出。舉例來說，8月底，鑫苑地產控股有限公司發行3億美元、2019年到期債券，年利率為8.125%，這筆資金將用來償還2018年到期、年利率為13.25%的債務。
從規模來看，中國企業在海外發行的債券，85%是美元債，6%-8%是歐元債，人民幣債的規模比較小，而且大多數是短期產品。
湯森路透資料顯示，中國企業在第三季度前兩個月就發行了18億高收益美元債，超過第一季度12億美元和第二季度14億美元規模。今年以來，中國企業已發行483億美元債，而去年同期為677億美元。
在全球經濟低迷的背景下，中國企業為何仍然維持海外發債的強勁勢頭？莫樂涵認為，在海外發債最多的是中國的金融機構，尤其是政策性銀行和商業銀行。隨著它們的國際化擴張，中國銀行(601988,股吧)、工商銀行(601398,股吧)等銀行在世界各地建立起分支機搆，需要在當地以各種貨幣發債。
另外，莫樂涵指出，對企業來說，情況也在發生變化。前幾年，中國大型國有企業在海外並購時，通常向當地銀行或外資銀行申請銀行貸款，期限在三年、五年或七年。然而，巴塞爾協議Ⅲ大幅提高了銀行資本監管水準，企業必須尋找新的融資方式，通常在初期使用貸款，後期通過發債再融資。
中國正在引領綠色債券發行
“目前，全球綠色債券發行量不到總債券發行量的1%，但非常有增長潛力。”Weinberger說，“在這個過程中，中國正在逐步佔據主導地位，人民幣已經成為綠色債券市場三大主要貨幣之一，與美元和歐元並駕齊驅。”
評級機構中誠信國際的週報統計顯示，截至9月5日，今年我國境內綠色債券發行規模達到1099.9億元，約占同期全球綠色債券發行量的35%，已成為全球最大的綠色債券發行市場。
其中的案例有，2015年7月，新疆金風科技股份有限公司發行中國境內首單綠色債券，發行總額3億美元，訂單金額超過4.7倍超額認購，達到14多億美元。該公司是直接驅動永磁風力發電機組的最大製造商。
2016年5月，吉利集團發行中國汽車行業首只離岸綠色債券，總額達4億美元，以支持其英國子公司倫敦計程車公司設計和生產零排放能力的經典倫敦黑色計程車。該債券最終的訂單金額超過23億美元，實現超額認購近6倍。
中國在綠色金融方面的領導力還體現在更大的平臺上。7月18日，金磚國家新開發銀行（New Development Bank）在中國銀行間債券市場發行總額30億元、期限為5年的人民幣綠色金融債券。這是第一隻由總部設在中國的國際金融機構發行的債券。
“新開發銀行發行的首只債券即為綠色債券，兌現了中國推動綠色債券發展的承諾，也說明中國希望從綠色金融的推動者成長為領導者。”莫樂涵對21世紀經濟報導記者說。今年4月，新開發銀行董事會通過了該行首批的四個綠色能源專案，總計發放了8.11億美元的首輪貸款。
綠色金融債券是金融機構法人依法在銀行間債券市場發行的、募集資金用於支援綠色產業項目並按約定還本付息的有價證券。“中國政府已經發佈了對綠色債券的明確的界定標準，這是一個優勢。很多其他的國家都沒有這樣的官方標準，要靠投資者自己判定。” 法興銀行資本市場工程部主管Jonathan Weinberger指出，各國可能存在不同的認定，比如，對化石能源、核能就會有不同的態度。
作為今年G20峰會的主席國，中國還將綠色金融列入G20議題，倡議發起了G20綠色金融研究小組，獲得了各國的廣泛支持。“這是G20首次討論綠色金融議題，是一個了不起的成就，體現了各國促進綠色債券市場發展的意願。”莫樂涵說。
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