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2021年投資策略密集發佈,多數券商預測:歲末年初A股有望迎來“春季行情”

中國證券網
2020-11-18 10:37

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臨近年尾,多家券商的2021年投資策略受到投資者廣泛關注。綜合來看,券商普遍認為A股基本面向好態勢明確,市場將轉為盈利驅動,同時居民通過基金配置A股的態勢也不會發生改變。投資者可以從大勢研判、資金面結構、板塊配置這3個維度立體觀測券商研究機構的一致性預期與分歧所在。

  “春季行情”可期 二季度後或有波折

  大勢研判方面,多數券商預測:A股有望在歲末年初迎來“春季行情”。

  中信證券秦培景策略團隊判斷,從跨年直到明年二季度中,市場都將處於輪動慢漲期。

  招商證券張夏策略團隊預判,A股自2020年四季度到2021年上半年將處在典型的復蘇期,體現為基本面驅動的特徵。按照全球經濟週期和我國信貸週期所處的階段推演,2020年四季度非金融上市公司盈利將會延續二季度以來的改善趨勢,並將在2021年一季度達到本輪盈利的週期高點。

  同時有部分券商提醒,明年二季度或將成為分水嶺,A股市場後續可能出現波折。

  招商證券表示,以明年二季度作為分水嶺,市場或將進入轉折期,可能會面臨較大的估值下行壓力。隨著疫情緩解,一度被壓抑的信用擴張和消費投資需求將推動全球經濟在2021年進入上行週期,同時也會帶來通脹上行,經濟上行和通脹的同比增速高點或出現在2021年二季度。

  基金熱有望持續 外資流向存在分歧

  資金結構方面,今年A股市場資金面較前兩年發生明顯改變。一方面,外資在經過連續4年的高速擴張後,今年進場節奏顯著放緩;另一方面,權益類基金取代外資成為今年市場主要增量來源。

  展望明年,機構一致預測居民申購基金的熱度還會繼續。

  中金公司王漢鋒策略團隊判斷,未來幾年內,在居民資產配置向金融資產傾斜、金融資產配置向機構傾斜的帶動下,公募基金將成為居民對A股市場配置的重要通道。2021年公募基金的新募規模或與今年大致持平,為權益市場帶來6000億元至7000億元左右的增量資金。

  對於近年來持續做多A股的外資,券商的觀點開始出現分歧。興業證券王德倫策略團隊認為,考慮到A股未來極具吸引力的投資價值和性價比,保守估計未來5年內有望看到平均每年2000億元至3000億元的外資繼續流入,外資持股占A股流通市值比例有望繼續提升3個百分點左右。

  新時代證券則持有不同觀點。該公司策略首席樊繼拓認為,相對來說,保險機構和外資更關注估值。今年以來北向資金流入規模逐步放緩,主要原因是估值上行較快,導致性價比下降,如AH溢價指數已從去年的120-130區間抬升到目前的140-150的區間。如果明年A股估值繼續抬升,不排除外資買入規模進一步減少,甚至變成小幅淨流出。不過,考慮到人民幣資產長期價值和外資分散配置需要,預計外資流出規模不會很大。

  核心資產或需消化估值 順週期品種仍有機會

  板塊配置方面,今年以來各領域核心資產屢創新高,估值也持續拔高。對於明年資金抱團核心資產的現象能否持續,券商觀點目前存在一定分歧。

  華西證券策略團隊表示,明年機構“報團取暖”的特徵不會發生變化,但不排除在某些階段遇到脈衝式低估值行情的考驗。建議投資者逢低佈局“新五朵金花”,即新金融、新科技、新消費、新健康、新能源行業。

  也有機構開始擔憂部分核心資產的估值消化問題。申萬宏源策略團隊認為,長期景氣資產已處於高估狀態,而低估值資產基本面改善的穩定性仍存疑。

  與高估值核心資產相對應,低估值順週期資產獲得不少券商的關注。方正證券策略團隊表示,市場核心驅動換擋,景氣確定性是明年的主要投資方向,建議關注“雙週期”配置框架,即傳統經濟週期與數字經濟週期。

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