逆回購操作力度加碼。央行昨日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，期限為7天，中標利率為2.2%，較上次下降20個基點。這是自2月17日以來，央行首次開展逆回購操作。
繼2月3日逆回購“降息”10個基點後，央行此次“降息”幅度進一步放大。央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示，這次公開市場操作中標利率下降20個基點，標誌著貨幣政策進入了加大逆週期調節力度的階段。
降低實體經濟融資成本
“LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導，貨幣市場的利率可以影響銀行對中期借貸便利（MLF）的報價，又可以通過MLF利率進一步傳導至LPR利率，從而引導貸款利率的變動。”馬駿表示，利率調降可有效傳導至實體經濟，體現為企業融資成本下降。
近期G20峰會、中央政治局會議、貨幣政策委員會例會相繼召開，同時復工複產需求也在增強，馬駿表示，選擇在這個時點逆回購“降息”，應該是綜合考慮了國內復工複產需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素後做出的決策。
在復工複產推進的同時，不少市場人士認為，貨幣政策的逆週期調節有望加碼。中信證券研究所副所長明明表示，3月信貸需求較弱，資金利率長期維持超低水準，制約流動性環境進一步寬鬆，隨著復工複產推進，逆回購調節加碼，未來總量政策不會缺席。
季末資金面近期出現小幅波動，上週五開始，短端資金利率出現明顯回升，隔夜利率回升至1%以上。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜昨日上行27個基點，報1.374%，7天和14天Shibor分別上行39.4個基點和9.6個基點。
“臨近季末，季節性流動性壓力有所增加。央行開展500億元逆回購操作，滿足了短期流動性需求。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，中標利率下調，有利於進一步發揮價格型貨幣政策工具作用，是貫徹落實近日中央政治局會議精神的具體體現。
貨幣政策空間仍然充足
對於此次逆回購“降息”20個基點，馬駿表示，中國還有充足的貨幣政策空間和工具。考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，並沒有一次用完所有的“子彈”。
他強調，央行這次逆回購“降息”之後，中國仍是主要經濟體中唯一採用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆週期調節。中國貨幣政策的工具箱裡既有價格工具，也有數量工具，還有結構性工具，都可以在需要的時候加以運用。
展望未來貨幣政策操作，國泰君安證券研究所宏觀團隊認為，後續央行的貨幣政策操作或將更加“積極”，一攬子宏觀對沖政策或將逐步出臺，二季度無風險收益率有望快速下行。他們認為，當前的宏觀主線應當關注海外疫情是否出現拐點、美股危機是否解除。
此次逆回購“降息”後，4月MLF、LPR利率調降或已“箭在弦上”。溫彬認為，預計在隨後開展的MLF操作中標利率將同步下調，釋放LPR改革潛力，引導貸款市場利率下行，切實降低實體經濟融資成本。
“預計央行會在4月17日續作MLF操作，很大概率會同等幅度降低20個基點。一年期LPR也會相應下調。”方正證券首席經濟學家顏色也認為，MLF和逆回購利率都是新的貸款基準利率，這些利率的調降都會通過影響LPR導致企業融資成本顯著降低。
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