周鴻禕成功搶跑！互聯網巨頭系金融科技第一股誕生

美國當地時間12月14日，成立僅3年的360金融（QFIN）成功登陸納斯達克，趕超螞蟻金服、京東金融、微眾銀行、百度金融等業內前輩，成為科技巨頭系中第一個上市的Fintech（科技金融）平臺。

360金融發行價處於之前公佈的16.5-18.5美元區間的下端。14日開盤，360金融漲近2%，收盤持平，報16.5美元，市值為23.73億美元。

當日，美三大股指全線大跌，道指、納指跌超2%，標普500指數跌近2%。12日剛剛登陸紐交所的騰訊音樂（TME.N）跌破發行價13美元，報12.81美元/股。

3年已成行業第五 但尚未盈利

從360金服算起，360金融的成立時間只有3年，卻已經位列行業第5。

2015年5月，奇虎360開始進軍互聯網金融領域，成立360金服。

2016年7月，360金融從360金服中獨立出來，開始獨立運營。

2018年10月26日，360金融向SEC（美國證券交易委員會）提交招股說明書。

2018年12月14日，360金融（QFIN）成功登陸納斯達克。

360金融自稱“技術巨頭旗下貸款平臺”TOP5，據奧緯諮詢（Oliver Wyman）統計，在BATJ等互聯網巨頭系金融科技平臺中，從2018年二季度放款額規模來看，360金融位於螞蟻金服、微眾銀行、京東金融、百度金融之後。

360金融上市後，周鴻禕旗下Aerovane Company Limited持股比例為13.8%，擁有76.3%的投票權，為第一大股東。360金融CEO徐軍持股4.7%，擁有1.3%的投票權。

對於此次IPO募資投向，360金融在招股說明書披露，40%將被用於品牌促銷及品牌建設、行銷工作，30%將被用於研發及團隊培養，剩餘則投向行政開支和潛在收購、戰略投資等。

360金融的收入來源主要是通過撮合貸款服務費、貸款發放後服務費、融資等方式。招股書顯示，360金融2018年前三季度收入為13.86億元，同比大幅增長1763%。不過目前360金融仍在虧損，前三季度360金融虧損4.69億元，較去年同期虧損擴大（去年前三季度虧損1.72億元）。非美國通用會計準則下（Non-GAAP），除去股權激勵5.3億元，2018年前三季度公司實現淨利潤6100萬元。

營收大幅增長的背後，是借款用戶的快速增加。截至2018年9月30日，360金融已累計擁有640萬名借款者，累計發放貸款944億元人民幣（合137億美元），未償餘額343億元人民幣（合50億美元），複合季度增長率分別為97%、115.6%和94.9%。

360金融官網顯示，360金融旗下產品主要包括360借條、360分期、360小微貸。據招股書顯示，360金融的核心產品為360借條，提供連接借款人和資金合作夥伴的平臺，其主要收入來自撮合貸款服務費和貸後服務費，在360金融的撮合下，用戶可獲得最高20萬元的授信額度，借款用途以消費支出為主。

圖片來源：360金融官網

招股書顯示，360金融的使用者是信用消費的新銳用戶，具有明晰的信用記錄，74.1%的使用者持有信用卡，77.9%的用戶年齡在18歲至35歲之間。

360金融拓展用戶的最大優勢是背靠超過5億月活用戶的360集團。截至9月30日，該平臺22.7%的累積借款人都來源於360集團的管道。

招股書顯示，360金融與360集團簽署達成了合作框架協議，360金融將基於360集團在互聯網領域及大資料方面的技術累積，並結合360大資料、人工智慧、資料安全等相關技術方面的優勢，在雲計算、人工智慧技術、大資料分析和運用、大資料風控等領域開展合作、研究和運用。

高增長能否延續 市場持觀望態度

市場普遍認為，360金融上市後面臨挑戰還很多，能否躋身第一梯隊還有待時間檢驗。

首先，上市時機不討好。自10月以來，已上漲近10年的美股市場持續震盪下行。與此同時，互聯網金融行業個股表現不佳。截至12月14日，年初至今宜人貸累計大跌70.73%，趣店跌53.75%、拍拍貸跌38.26%，今年新登陸美股的小贏科技、品鈦以及微貸網，股價均較上市首日收盤價下跌，其中小贏科技股價較上市首日收盤價大跌45.03%。

其次，360金融雖搶先上市，仍難以跨越互金巨頭的排位。就官網披露的資訊來看，360金融目前僅獲得了網路小貸及融資擔保牌照，具備條件開展的業務類型遠不及位於前列的互金消費金融公司。易觀金融中心資深分析師王蓬博稱，支付牌照對於360來說至關重要，如果能在旗下眾多的軟體業務中搭建起支付通道，將帶來可觀的收入。

再者，360金融起步較晚，2016年才分拆獨立運營。分析人士指出，此時的網貸市場基本上被瓜分殆盡，為此360金融被曝以各種套路吸引用戶。據新浪理財，12月第一周，聚投訴上關於360借條的投訴達到近50條，絕大部分是投訴其存在暴力催收。

此外，相較競爭對手螞蟻金服、微眾銀行、京東金融，360金融不具備電商等消費場景以及社交場景，如何進一步將安全用戶轉變為金融用戶，仍是一個難以突破的壁壘。360金融也警示，360金融依賴360集團作為用戶流量和技術支持的重要來源。如果360集團提供的使用者流量或其他服務受到限制、縮減、效率降低、價格上漲，或者不能受益於360集團的品牌認知度，360金融的業務可能受到重大不利影響。

盈利方面，知名經濟學家宋清輝表示，“當前，整個消費金融行業已步入後藍海時代。在此背景下，360金融想要實現盈利，可能需要走上很長一段路，至少需要6年以上的時間。”

美股研投網站SeekingAlpha援引資管機構Bilbao的分析稱，投資者擔心公司至今尚未產生盈利，5.16倍市銷率的估值“非常昂貴”。與此同時，360金融2016年才分拆獨立運營，歷史記錄並不長，投資者應擦亮眼睛，看360金融的高增長能否延續。

不過，360金融的部分核心指標仍獲機構看好。此前安信證券表示，360金融的大部分資金來源于金融機構合作夥伴，可以穩定資金供給。360金融在截至2018年三季度的累計貸款來源中，金融機構占73.8％，P2P合作夥伴占24.3％，福州小額信貸公司占1.9％。再者，相對于傳統金融機構，360金融作為線上消費金融管道具有更加快捷和信貸額度更高的特點，從而吸引了大量的優質借款人。

值得一提的是，360金融自主研發了Argus智慧風控引擎、宇宙魔方（CosmicCube）風險定價引擎，以及CloudBank系統等基於人工智慧的風控全流程體系，涵蓋了線上資料收集、風險管理、定價和工作流集成系統，違約率可控。截至2018年9月30日，經360金融撮合獲得的貸款M3+（貸款3個月以上）逾期率為0.6%，因欺詐而產生的M3+逾期率低至0.2%。

（原標題：這次，周鴻禕成功搶跑！互聯網巨頭系金融科技第一股誕生）