強監管下，銀行保本理財正逐漸萎縮。而替代它的產品之一，是結構性存款。
證券時報記者統計央行公佈的金融機構信貸收支資料發現，商業銀行個人結構性存款在去年一年內激增9000億元，漲幅約48%。
銀行業目前較為統一的認知是，結構性存款是目前外部監管環境趨嚴的情況下，防範存款流失的較優選擇。也有固收分析師稱，過去依靠同業業務獲取負債的路漸漸被堵死，結構性存款是“負債荒下的無奈之舉”。
規模激增9000億
由於“資管新規”對銀行理財的幾道限制——淨值化、破剛兌、嚴禁資金池運作，保本理財正逐漸退出歷史舞臺，而計入表內負債、更為“安全”的結構性存款將繼往開來。
記者查閱中資全國性大型銀行（工、農、中、建、交、郵儲、國開行）信貸收支表發現：2016年12月末，上述銀行個人結構性存款總量為8994.58億元；到了2017年12月末，這一數字飆漲到13333.02億元，漲幅48.23%。
中小型銀行人民幣信貸收支資料顯示，該梯隊銀行個人結構性存款由2016年12月末的9691.52億元，飆漲到2017年12月末的14322.53億元，飆漲47.78%。
總體而言，我國商業銀行發行的個人結構性存款在去年一年間，由前年末的不足1.87萬億元，激增到2.766萬億元，漲幅約48%。
當然，結構性存款在整個銀行的個人存款占比還是非常小，遠低於活期儲蓄存款和定期儲蓄存款。記者根據央行資料測算，雖然規模漲得比較快，但結構性存款的占比僅由前年末的3.38%，上升到去年末的4.6%。
怎樣達到預期收益率？
“結構性存款”的核心性質闡述，就是“結構性”三個字。聯訊證券研究院對此有較為通透直白的解析：結構性存款一般是將存款投向兩大部分，占比最大的一部分資金和普通存款一樣，運用在銀行信貸或者固定收益類等低風險產品，保證基本的安全和收益；另一部分用於投資高收益、高風險的產品，如指數、匯率、黃金、各種金融衍生品等，使得在承受一定風險的基礎上有獲得較高收益的機會。
這被聯訊證券研究院定義為“低風險低收益+高風險高收益”的組合。
根據“低風險低收益”資產的占比，結構性存款可分為最低收益保證型、本金保證型、部分本金保證型三類。記者並未查詢到三類產品各自的規模占比，但記者採訪一些網點發行情況發現，最低收益保證型和本金保證型產品佔據主流，目前收益率多在3.5%～4.3%檔位。
在一些業內人士看來，結構性存款本質上是銀行的“普通存款+代銷期權”。銀行在銷售過程中需要讓客戶測試風險承受能力，也需要告知產品的觸發條件。客戶預期的對賭收益不一定能實現，風險自行承擔。
結構性存款怎樣可達到預期收益率？簡單說，就是在交易日內，掛鉤標的（如中證指數）的觀測水準高於合同規定的觸發水準，則觸發行權，投資者就可獲得觸發收益率。如果沒有，就只能獲得當時點的投資收益率。
“掛鉤指數、黃金、外匯匯率、石油的結構性存款產品，同樣是這個原理。”民生銀行首席研究員溫彬告訴記者，“因為金融市場的波動性，客戶有可能達到較高的預期收益，但也可能失去對賭收益，可本金還是可以保證的。比較考驗不同客戶對金融市場的理解，我認為空間還是很大的。”
神器也有風險
“結構性存款承繼了保本理財作為攬儲手段的定位，但是兩者的運行模式、背後的資產邏輯和投資原理是完全不同的，也不能說是簡單的替代。因為風險沒有出表，目前來講它還是合規的。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對記者說。
曾剛提示，相比保本理財，結構性存款的特徵究竟如何、銀行面臨什麼樣的風險、又應具備什麼資質、是否應有一個相對系統的監管規範等，結構性存款後續或許會列入監管研究的範圍。
記者發現，在負債計入科目、是否繳准和保險、資產計入科目、是否計提風險資本和撥備上，結構性存款與保本理財相當類似，最主要的區別是負債計入科目更多，以及保本理財的資產可以投資非標。
“結構化理財早就有了，但是量非常少，因為以前通道很通暢，大家很少用這個工具。現在大家一窩蜂地都來搞，那麼是不是所有銀行都有這個資質呢？因為本身這裡面涉及好多衍生品交易，很多小銀行沒有這個資質，那是不是意味著又會有借通道的情況？不過我覺得結構性存款留在表內，相對來說還是比較規範，不會像保本理財一樣‘亂’。”一位元銀行業資深人士向記者直言。
聯訊證券研究院指出：結構性存款與保本理財的不同之處就是嵌入了期權等衍生品，然而這些嵌入期權也會給銀行帶來一些問題。一是，衍生品是高杠杆、高風險的金融產品，不屬於商業銀行法允許的經營範圍；二是，期權等衍生品的選擇需要強大的投研團隊，銀行的人員配備也不到位。
但與曾剛一樣，該研究團隊也認為，結構性存款回歸表內意味著相應的資金從“影子銀行”回歸“銀行”，被統入宏觀審慎評估體系（MPA）考核等監管之下。從這個層面看，結構性存款具有積極意義。
證券時報記者統計央行公佈的金融機構信貸收支資料發現，商業銀行個人結構性存款在去年一年內激增9000億元，漲幅約48%。
銀行業目前較為統一的認知是，結構性存款是目前外部監管環境趨嚴的情況下，防範存款流失的較優選擇。也有固收分析師稱，過去依靠同業業務獲取負債的路漸漸被堵死，結構性存款是“負債荒下的無奈之舉”。
規模激增9000億
由於“資管新規”對銀行理財的幾道限制——淨值化、破剛兌、嚴禁資金池運作，保本理財正逐漸退出歷史舞臺，而計入表內負債、更為“安全”的結構性存款將繼往開來。
記者查閱中資全國性大型銀行（工、農、中、建、交、郵儲、國開行）信貸收支表發現：2016年12月末，上述銀行個人結構性存款總量為8994.58億元；到了2017年12月末，這一數字飆漲到13333.02億元，漲幅48.23%。
中小型銀行人民幣信貸收支資料顯示，該梯隊銀行個人結構性存款由2016年12月末的9691.52億元，飆漲到2017年12月末的14322.53億元，飆漲47.78%。
總體而言，我國商業銀行發行的個人結構性存款在去年一年間，由前年末的不足1.87萬億元，激增到2.766萬億元，漲幅約48%。
當然，結構性存款在整個銀行的個人存款占比還是非常小，遠低於活期儲蓄存款和定期儲蓄存款。記者根據央行資料測算，雖然規模漲得比較快，但結構性存款的占比僅由前年末的3.38%，上升到去年末的4.6%。
怎樣達到預期收益率？
“結構性存款”的核心性質闡述，就是“結構性”三個字。聯訊證券研究院對此有較為通透直白的解析：結構性存款一般是將存款投向兩大部分，占比最大的一部分資金和普通存款一樣，運用在銀行信貸或者固定收益類等低風險產品，保證基本的安全和收益；另一部分用於投資高收益、高風險的產品，如指數、匯率、黃金、各種金融衍生品等，使得在承受一定風險的基礎上有獲得較高收益的機會。
這被聯訊證券研究院定義為“低風險低收益+高風險高收益”的組合。
根據“低風險低收益”資產的占比，結構性存款可分為最低收益保證型、本金保證型、部分本金保證型三類。記者並未查詢到三類產品各自的規模占比，但記者採訪一些網點發行情況發現，最低收益保證型和本金保證型產品佔據主流，目前收益率多在3.5%～4.3%檔位。
在一些業內人士看來，結構性存款本質上是銀行的“普通存款+代銷期權”。銀行在銷售過程中需要讓客戶測試風險承受能力，也需要告知產品的觸發條件。客戶預期的對賭收益不一定能實現，風險自行承擔。
結構性存款怎樣可達到預期收益率？簡單說，就是在交易日內，掛鉤標的（如中證指數）的觀測水準高於合同規定的觸發水準，則觸發行權，投資者就可獲得觸發收益率。如果沒有，就只能獲得當時點的投資收益率。
“掛鉤指數、黃金、外匯匯率、石油的結構性存款產品，同樣是這個原理。”民生銀行首席研究員溫彬告訴記者，“因為金融市場的波動性，客戶有可能達到較高的預期收益，但也可能失去對賭收益，可本金還是可以保證的。比較考驗不同客戶對金融市場的理解，我認為空間還是很大的。”
神器也有風險
“結構性存款承繼了保本理財作為攬儲手段的定位，但是兩者的運行模式、背後的資產邏輯和投資原理是完全不同的，也不能說是簡單的替代。因為風險沒有出表，目前來講它還是合規的。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛對記者說。
曾剛提示，相比保本理財，結構性存款的特徵究竟如何、銀行面臨什麼樣的風險、又應具備什麼資質、是否應有一個相對系統的監管規範等，結構性存款後續或許會列入監管研究的範圍。
記者發現，在負債計入科目、是否繳准和保險、資產計入科目、是否計提風險資本和撥備上，結構性存款與保本理財相當類似，最主要的區別是負債計入科目更多，以及保本理財的資產可以投資非標。
“結構化理財早就有了，但是量非常少，因為以前通道很通暢，大家很少用這個工具。現在大家一窩蜂地都來搞，那麼是不是所有銀行都有這個資質呢？因為本身這裡面涉及好多衍生品交易，很多小銀行沒有這個資質，那是不是意味著又會有借通道的情況？不過我覺得結構性存款留在表內，相對來說還是比較規範，不會像保本理財一樣‘亂’。”一位元銀行業資深人士向記者直言。
聯訊證券研究院指出：結構性存款與保本理財的不同之處就是嵌入了期權等衍生品，然而這些嵌入期權也會給銀行帶來一些問題。一是，衍生品是高杠杆、高風險的金融產品，不屬於商業銀行法允許的經營範圍；二是，期權等衍生品的選擇需要強大的投研團隊，銀行的人員配備也不到位。
但與曾剛一樣，該研究團隊也認為，結構性存款回歸表內意味著相應的資金從“影子銀行”回歸“銀行”，被統入宏觀審慎評估體系（MPA）考核等監管之下。從這個層面看，結構性存款具有積極意義。
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